Points à retenir
- Dans un revirement majeur, les probabilités d’une baisse des taux d’intérêt en décembre sont passées de 95 % il y a un mois à 53 % aujourd’hui.
- Les responsables de la Fed sont divisés quant à la meilleure orientation à donner à la politique monétaire, certains étant favorables à de nouvelles baisses et d’autres préférant maintenir les taux inchangés pour le moment.
- Les perturbations liées à la fermeture des services publics pourraient compliquer l’analyse des données gouvernementales sur le marché du travail et l’inflation.
La prochaine décision de la Réserve fédérale américaine semblait autrefois certaine, mais Wall Street n’en est plus aussi convaincue.
Selon les données du CME FedWatch Tool, les chances que la Fed procède à une baisse de 0,25 % des taux d’intérêt lors de sa réunion de décembre sont tombées à 50 % jeudi. Il s’agit d’un changement considérable par rapport à il y a quelques semaines, lorsque les traders sur les contrats à terme sur obligations tablaient sur une probabilité de 95 % d’une baisse.
Ce changement souligne le fossé grandissant entre les membres du comité de la Fed, ainsi que l’impact potentiel des perturbations sur les données officielles causées par la récente fermeture du gouvernement. Cette semaine, des responsables de la Maison Blanche ont indiqué que certaines données relatives au marché du travail et à l’inflation pour le mois d’octobre pourraient ne pas être publiées.
« Les membres votants de la Fed étaient déjà divisés sur la nécessité de nouvelles baisses de taux, et l’absence de données économiques cohérentes peut aggraver les dissensions », explique Dominic Pappalardo, stratège en chef multi-actifs chez Morningstar Wealth. La Fed « disposera de moins de données que d’habitude lors de sa réunion de décembre 2025, ce qui pourrait compliquer le processus décisionnel ».
La banque centrale a réduit les taux d’intérêt d’un quart de point en octobre, mais cette décision n’a pas fait l’unanimité. Deux membres ont voté pour des mesures politiques opposées, ce qui est rare pour un comité qui parvient généralement à un consensus. Un membre était favorable à une réduction plus importante des taux, tandis que l’autre a voté pour le maintien des taux inchangés.
Le cœur des divergences au sein du Comité fédéral de l’open market réside dans la double menace que représentent l’inflation, qui reste bien supérieure à l’objectif de 2 % fixé par la Fed, et un marché de l’emploi qui semblait s’affaiblir rapidement au cours des mois d’été. Plus récemment, le tableau économique est devenu plus incertain. Certaines données, telles que les dépenses de consommation et les bénéfices des entreprises, indiquent une croissance robuste, tandis que d’autres suggèrent un ralentissement.
En octobre, le président de la Fed, Jerome Powell, a reconnu les « divergences d’opinions marquées » entre les membres du comité et a pris soin de tempérer les attentes du marché concernant une baisse des taux en décembre : « Une nouvelle réduction du taux directeur [...] n’est pas une conclusion acquise, loin s’en faut. »
La Fed fera-t-elle une pause en décembre ?
Avec moins de données officielles à exploiter et des signaux économiques mitigés, un plus grand nombre de membres du FOMC ont approuvé l’idée de maintenir le statu quo.
« Les risques de détérioration de l’emploi ne semblent pas s’être accrus depuis l’été », a déclaré mercredi la présidente de la Fed de Boston, Susan Collins, dans un discours préparé. « En l’absence de signes d’une détérioration notable du marché du travail, j’hésiterais à assouplir davantage la politique monétaire, d’autant plus que les informations sur l’inflation sont limitées en raison de la fermeture des services publics. »
Cependant, une pause en décembre comporte également des risques. « Les données américaines publiées récemment sont préoccupantes », a écrit jeudi Don Rissmiller, économiste en chef chez Strategas, dans une note de recherche adressée à ses clients. Il cite des données privées faisant état de plus de 150 000 suppressions d’emplois en octobre, des rapports faisant état d’une baisse des loyers des appartements, d’un ralentissement des ventes de voitures et d’un moral des consommateurs proche d’un niveau historiquement bas au début du mois. Cependant, pour l’instant, « nous ne disposons pas des données officielles du gouvernement pour valider l’ampleur de cette faiblesse », a écrit M. Rissmiller. « Il est compréhensible que les responsables de la politique monétaire souhaitent agir avec prudence, mais cela laisse ouverte la possibilité d’un nouvel affaiblissement du marché du travail américain au quatrième trimestre. »
