Je recommande vivement la lecture du rapport « Morningstar’s 2026 Global Investment Outlook ». Comme à leur habitude, mes collègues des équipes de recherche et de gestion des investissements de Morningstar ont rédigé un rapport perspicace, qui adopte une approche équilibrée et parfois anticonformiste. Voici trois mesures que j’ai retenues de leurs nouvelles perspectives annuelles.
Idée d’investissement à contre-courant n° 1 : équilibrez votre exposition
Il ne fait aucun doute que l’intelligence artificielle est «le thème d’investissement déterminant de notre époque ». Même un utilisateur occasionnel de robots IA comme moi peut percevoir son potentiel transformateur. Les entreprises investissent des centaines de milliards dans l’IA, non seulement pour développer et mettre en œuvre cette technologie, mais aussi pour construire les infrastructures nécessaires à son fonctionnement.
Il n’est donc pas surprenant que l’indice Morningstar Global Next Generation Artificial Intelligence ait progressé de 242 % au cours des trois dernières années. Trois ans constituent une période appropriée pour effectuer cette mesure, car l’explosion de l’IA a été déclenchée par le lancement de ChatGPT fin 2022. Nvidia NVDA, dont les puces permettent l’IA, a vu sa valeur boursière passer de 339 milliards de dollars à l’époque à près de 4 500 milliards de dollars aujourd’hui.
Les actions liées à l'intelligence artificielle ont surpassé le marché mondial des actions au cours des trois dernières années.
Les investisseurs n’ont pas besoin de croire à l’existence d’une bulle IA pour s’inquiéter du risque de concentration que l’IA a engendré. Le marché boursier américain semble déséquilibré. Les dix plus grandes composantes de l’indice Morningstar US Market Indexreprésentent désormais 36 % de la pondération de l’indice, contre 23 % il y a seulement cinq ans. Presque toutes sont liées à l’IA. La concentration ne présage pas nécessairement un effondrement du marché. Cependant, elle conduit les investisseurs à détenir un portefeuille moins diversifié que par le passé, tant en termes d’actions que de secteurs et de thèmes.
Les optimistes affirment que le cycle d’investissement dans l’IA a encore beaucoup de marge de progression et que les champions actuels du marché ont une profitabilité extrêmement élevée, ce qui est très éloigné de Pets.com à l’époque de la bulle Internet. Cependant, ce sont également des entreprises de grande qualité telles que Cisco CSCO, Microsoft MSFT et Oracle ORCL qui ont connu une surchauffe à la fin des années 1990 et ont fini par détruire une valeur actionnariale considérable. Bien que les ratios cours/bénéfice des entreprises d’IA ne semblent pas tous effrayants à l’heure actuelle, les perspectives 2026 de Morningstar mettent en évidence des ratios cours/chiffre d’affaires proches ou supérieurs aux sommets atteints lors de la bulle technologique.
Mes collègues chargés de la recherche et de la gestion des investissements ne recommandent pas d’éviter complètement les actions liées à l’IA, mais plutôt de les équilibrer. Les actions de valeur et les petites capitalisations semblent avoir un prix raisonnable. Les sociétés versant des dividendes, qui sont plutôt présentes dans les secteurs de l’ancienne économie, permettent aux investisseurs de participer au marché boursier sans trop dépendre du thème de l’IA. Nous aborderons ensuite le sujet de la section suivante.
Idée d’investissement à contre-courant n° 2 : se tourner vers l’international
Investir à l’international n’est plus une décision aussi audacieuse à l’approche de 2026 qu’elle l’était avant 2025. Après des années de sous-performance, l’indice Morningstar Global Markets ex-US devance largement son homologue américain depuis le début de l’année. Cela dit, il faudra encore de nombreuses années de surperformance pour combler l’écart creusé par les actions américaines au cours des 15 dernières années. Selon les données de Morningstar sur les flux d’actifs, les investisseurs américains restent peu exposés aux actions internationales. Les fonds américains axés sur les actions étrangères ont vu leur part de marché diminuer, tandis que les stratégies axées sur les actions nationales n’ont cessé de gagner en popularité.
Le raffermissement du dollar américain a contribué à la reprise des marchés boursiers internationaux en 2025. Cependant, ce n’est pas le seul facteur. Les marchés mondiaux ont enregistré de solides performances en devises locales cette année. Les actions européennes ont connu un regain d’intérêt. Les marchés émergents affichent leurs meilleures performances depuis 15 ans, notamment la Corée, la Chine et l’Amérique latine.
Quelles sont les perspectives pour l’avenir ? Selon les prévisions : « Malgré les solides performances récentes des actions non américaines, de nombreux secteurs restent attractifs. Les marchés émergents offrent un potentiel de hausse supplémentaire, le Brésil, la Chine et le Mexique se démarquant particulièrement. Parmi les marchés développés, le Royaume-Uni et l’Europe continentale affichent des valorisations raisonnables. »
La diversification monétaire est l’un des avantages de l’exposition internationale pour les investisseurs américains. Jusqu’à cette année, le dollar américain avait connu une longue période de vigueur. Cependant, historiquement, le leadership monétaire évolue par cycles. Plusieurs facteurs, tels que l’augmentation de la dette américaine, l’incertitude politique et la diversification de l’exposition des investisseurs internationaux, ont pesé sur le dollar en 2025. Il n’est pas nécessaire de croire que le statut du dollar américain en tant que monnaie de réserve mondiale est remis en question pour reconnaître l’intérêt de se couvrir. Selon mes collègues, « le billet vert devrait entrer dans une phase prolongée de faiblesse cyclique ».
L’investissement mondial contribue également à la diversification au-delà de l’IA. Il est vrai que certaines des plus grandes entreprises internationales sont liées à l’IA, notamment Taiwan Semiconductor TSM et ASML ASML, qui fabrique des équipements pour la production de puces électroniques aux Pays-Bas. Cela dit, les marchés internationaux dans leur ensemble sont beaucoup moins axés sur la technologie. Ils sont également moins concentrés, moins chers et offrent des rendements beaucoup plus élevés. Ce qui m’amène à l’idée suivante.
Idée d’investissement à contre-courant n° 3 : privilégiez les titres à revenu fixe, mais avec prudence
Les obligations font l’objet de nombreuses critiques, mais les investisseurs en titres à revenu fixe ont obtenu de bons résultats au cours des trois dernières années. Après la crise de 2022, lorsque les rendements ont grimpé en flèche dans un contexte d’inflation croissante, les titres à revenu fixe ont retrouvé leur équilibre. L’indice Morningstar US Core Bond a enregistré une performance annuelle moyenne de plus de 4 % depuis la fin de 2022. Son rendement actuel de 4,25 % est bien supérieur au taux d’inflation.
Les investisseurs disposés à s’aventurer dans des territoires plus risqués ont bénéficié de niveaux de revenus encore plus élevés. L’indice Morningstar US High Yield Bond affiche un rendement de 7 %, et l’indice Morningstar LSTA US Leveraged Loan affiche un rendement de 8,4 %. Bien que 2025 ait été marquée par des baisses de taux d’intérêt, les rendements restent bien supérieurs à ceux de 2009-2021.
Les rendements obligataires sont satisfaisants, en particulier pour les investisseurs disposés à assumer un risque de crédit.
Selon mes collègues spécialisés dans la recherche et l’investissement, quel est l’avenir des placements à revenu fixe ? À leur avis, les obligations à moyen terme constituent le « juste milieu ». Ils considèrent que les échéances plus longues sont « plus vulnérables aux fluctuations des taux d’intérêt, au risque de crédit et à la dynamique de la valeur relative des autres instruments à revenu fixe ». Les écarts de crédit serrés les rendent méfiants à l’égard des titres à haut rendement, mais ils voient des opportunités dans la dette des marchés émergents libellée en monnaie locale. Une nouvelle dépréciation du dollar favoriserait cette classe d’actifs.
Il est essentiel de garder à l’esprit que des rendements plus élevés s’accompagnent de risques plus importants. En 2025, nous avons observé des secousses sur les marchés du crédit, avec des faillites qualifiées de « cafards ». Seul le temps nous dira quelle sera l’ampleur de cette infestation.
Les implications sont également difficiles à évaluer. Les liens au sein du système financier ne deviennent clairs qu’après les crises. Qu’il s’agisse d’obligations ou d’actions versant des dividendes, il est conseillé aux investisseurs d’éviter de rechercher le rendement sans tenir compte de la santé financière et de la durabilité des flux de revenus.
Le secret ? Se préparer, ne pas prédire
Il convient de rappeler une évidence : personne ne dispose d’une boule de cristal. Les sceptiques feront remarquer à juste titre que Morningstar met en garde depuis un certain temps contre les actions américaines. Je ne fais pas exception. Les petites capitalisations et les actions de valeur sur le marché américain semblent attractives depuis des années, mais continuent d’afficher des performances médiocres. Les marchés internationaux ont enregistré de solides performances en 2025, mais certains les considèrent comme une horloge proverbiale cassée.
Les décisions fondées sur la valorisation exigent de la patience. Même les meilleurs investisseurs reconnaissent qu’il est difficile de faire des prévisions et qu’il est encore plus difficile de choisir le bon moment. Une autre option consiste donc à se préparer plutôt qu’à prévoir. Comment ? En diversifiant, ce qui peut signifier privilégier les investissements à contre-courant si votre portefeuille en manque. La diversification garantit qu’un portefeuille est prêt à faire face à toute une série de scénarios.
