Points à retenir
- Contrairement aux tendances historiques, octobre 2025 a été un mois défavorable pour le bitcoin, avec une baisse de 4 %.
- Les investisseurs institutionnels restent stables, soutenant le cours du bitcoin malgré la récente volatilité.
- Les analystes ne voient aucun signe évident d’un recul à plus long terme.
Le recul de 13 % du bitcoin au cours du mois dernier a ébranlé un marché qui a passé la majeure partie des deux dernières années à célébrer les nouveaux sommets atteints par les cryptomonnaies, les afflux records vers les fonds négociés en bourse et une vague d’adoption institutionnelle. L’ether et le solana ayant chuté encore plus fortement que le bitcoin, la question qui préoccupe les investisseurs est de savoir s’il s’agit du début d’une période de déclin prolongée ou simplement d’une turbulence dans une classe d’actifs volatile.
Octobre est traditionnellement un mois favorable pour la principale cryptomonnaie mondiale : entre 2013 et 2024, le BTC a enregistré une hausse moyenne de 20 % au cours de ce mois. C’est pourquoi les traders de bitcoins ont pris l’habitude d’appeler ce mois « Uptober ». L’année 2025 a été tout autre : entre le 6 octobre et le 6 novembre, le bitcoin est passé de USD 124 000 à USD 101 000, passant deux fois sous le seuil psychologique des USD 100 000 la semaine dernière. Ces derniers jours, il est remonté à USD 106 000.
Les analystes citent un wide éventail de facteurs macroéconomiques et liés à la dynamique du marché comme étant à l’origine de cette vague de ventes. Les déclarations fermes des banquiers centraux et l’affaiblissement des espoirs de baisses de taux à court terme ont incité les investisseurs à se détourner des actifs risqués tels que les cryptomonnaies, tandis que la recrudescence des tensions géopolitiques et commerciales a encore aggravé le sentiment.
Cependant, ce qui est plus significatif dans le cas de la chute brutale du bitcoin, c’est que lorsque les prix ont baissé, les traders à effet de levier - qui utilisent des fonds empruntés pour financer leurs transactions - ont dû dénouer leurs positions, déclenchant des liquidations qui ont accentué la vague de ventes. Parallèlement, d’autres investisseurs de longue date ont pris leurs bénéfices, accélérant ainsi le recul.
Les forces macroéconomiques entraînent une vague de ventes de bitcoins
Eliézer Ndinga, directeur de recherche chez 21Shares, attribue le début de la vague de ventes à la menace proférée en octobre par le président américain Donald Trump d’imposer des droits de douane de 100 % sur les terres rares en provenance de Chine. Comme cette déclaration a été faite quelques minutes seulement après la clôture des marchés américains le vendredi 10 octobre, M. Ndinga estime que les cryptomonnaies sont devenues le seul actif immédiatement liquide que les investisseurs pouvaient vendre pour se couvrir contre le risque macroéconomique. « Les cryptomonnaies étaient le seul actif disponible à vendre pour générer des liquidités et se protéger contre le ralentissement du marché », explique-t-il, ajoutant que « les fondamentaux restent solides » et que cet épisode doit être considéré comme temporaire.
« Environ 19 milliards de dollars ont été liquidés en cascade sur les marchés boursiers en moins de 24 heures, provoquant une forte crise de liquidité et une aversion généralisée au risque », selon Dovile Silenskyte, directrice de la recherche sur les actifs numériques chez WisdomTree. « Depuis lors, le marché a été occupé à digérer ce choc. »
Matthew Kimmell, analyste en actifs numériques chez CoinShares, constate des pressions plus générales. Il indique que les détenteurs de bitcoins de longue date réalisent des bénéfices après cinq années ou plus de volatilité et qu’une « importante vague de liquidations à la mi-octobre » a déclenché une aversion au risque plus généralisée. La demande des entreprises s’est également affaiblie, tandis que « l’incertitude macroéconomique pèse probablement sur l’appétit global pour le risque ».
Est-ce la fin de la reprise des cryptomonnaies ?
Il est plus difficile de déterminer si ce recul marque le début de ce que les traders appellent un « hiver cryptographique ». Le bitcoin a déjà connu trois hivers importants : de décembre 2013 à janvier 2015, de décembre 2017 à décembre 2018 et de novembre 2021 à novembre 2022. Au cours de ces périodes, le bitcoin a respectivement perdu environ 75 %, 83 % et 73 % de sa valeur.
« La baisse d’aujourd’hui est mineure en comparaison », affirme Mme Silenskyte. « Bien que le sentiment se soit refroidi après le krach éclair d’octobre, la structure du marché est beaucoup plus solide que lors des cycles précédents. »
Selon M. Kimmell de CoinShares : « Si le marché continue de suivre son cycle historique de quatre ans, le moment actuel correspond également à celui où les marchés haussiers précédents ont généralement atteint leur sommet. » Cependant, il souligne également ce qui est différent cette fois-ci : l’effet de levier semble plus faible que lors des pics précédents, les attentes macroéconomiques penchent vers une politique plus souple et les altcoins n’ont pas affiché le comportement euphorique typique d’un véritable sommet cyclique.
M. Ndinga, de 21Shares, estime que le modèle passé est en train de disparaître. Il affirme que 2025 est « la première année où le schéma habituel « hausse, forte baisse, longue reprise » a changé », soulignant le fait que le bitcoin reste au-dessus de 100 000 dollars avec une volatilité étonnamment modérée près de deux ans après la réduction de moitié de 2024.
Flux des ETF cryptographiques
Les acteurs institutionnels sont essentiels pour comprendre le marché actuel. Le mois d’octobre a été favorable aux entrées de capitaux dans les ETF cryptographiques, en particulier dans le bitcoin et l’ethereum, mais les ETF ont connu des ventes modérées au cours des deux dernières semaines. Il est intéressant de noter que solana continue d’attirer des entrées de capitaux régulières chaque semaine depuis avril.
« Les investisseurs professionnels semblent prudents, mais ils ne se retirent pas complètement », explique M. Kimmell de CoinShares. « Si tel était le cas, nous assisterions à des sorties de capitaux beaucoup plus importantes des ETF cryptographiques. »
« La vente massive a été principalement motivée par des positions à court terme et des dénouements de contrats dérivés, plutôt que par des changements fondamentaux dans les convictions », explique M. Silenskyte de WisdomTree. « Les investisseurs à long terme continuent de conserver leurs positions malgré la volatilité ; cela ressemble davantage à un réajustement cyclique dans le cadre d’une phase d’adoption institutionnelle en cours qu’au début d’un nouvel hiver cryptographique », ajoute-t-il.
M. Ndinga, de 21Shares, va plus loin en affirmant que l’engagement institutionnel est en hausse, et non en baisse. « L’une des principales raisons qui nous convainquent que cette turbulence est temporaire est précisément le fait que les investisseurs institutionnels, qui sont des détenteurs à long terme, ne se sont pas retirés du marché », explique-t-il.
Quelle est la prochaine étape pour le Bitcoin ?
Que le marché entre finalement dans un nouvel « hiver cryptographique » ou qu’il se contente de se calmer après une année intense, Ndinga et Kimmell parviennent tous deux à la même conclusion : le bitcoin se comporte moins comme un investissement spéculatif de niche que comme un actif macroéconomique, sensible aux rendements réels, aux flux de liquidités et à l’appétit pour le risque du marché, et s’inscrit à tous égards dans le système financier mondial.
Kimmell, pour sa part, affirme qu’« un véritable hiver cryptographique se caractérise généralement par des vagues continues de liquidations de levier, de fortes sorties de capitaux des bourses, d’importantes activations d’approvisionnement de portefeuilles, un déclin de l’intérêt institutionnel, des faillites dans le secteur cryptographique et un contexte macroéconomique peu propice au risque ».
Au contraire, M. Kimmell s’attend à ce que le bitcoin reste « dans une fourchette limitée, avec des périodes de volatilité liées aux données macroéconomiques, à la réglementation et au positionnement du marché », tout en restant optimiste quant aux perspectives à moyen terme, grâce à l’assouplissement des conditions monétaires et à la participation accrue des institutions.
M. Ndinga qualifie la volatilité à court terme de « saine » après une longue période de hausse et des afflux records, affirmant que « tant que le BTC se maintient au-dessus de 100 000 dollars, la tendance haussière structurelle reste intacte ».
Selon M. Silenskyte de WisdomTree, « à mesure que les conditions de liquidité se normalisent et que l’incertitude macroéconomique s’atténue, le bitcoin pourrait se stabiliser et retester ses plus hauts niveaux antérieurs. La variable clé sera l’environnement de risque global : l’amélioration du sentiment et la stabilité des flux institutionnels pourraient ouvrir la voie à une reprise d’ici la fin de l’année ».
