Points clés à retenir
- Les flux vers les produits liés au pétrole ont fortement augmenté, les investisseurs cherchant à tirer parti de cette reprise.
- Les prix du pétrole à court terme ont bondi en raison de la guerre en Iran, tandis que les contrats à plus long terme restent relativement stables.
- Les investisseurs particuliers doivent garder à l’esprit qu’il est risqué d’essayer d’anticiper l’évolution du marché.
Les cours du pétrole ont bondi depuis le début de la guerre en Iran, le 28 février, suscitant un regain d’intérêt de la part des investisseurs désireux de s’exposer au marché de l’énergie.
L’intérêt des investisseurs s’est également reflété dans les flux de fonds. Les ETF liés aux matières premières énergétiques ont attiré 180 millions d’euros au cours de la première semaine de la guerre, contre 101 millions d’euros la semaine précédente, selon les données de Morningstar. Les ETF sur actions du secteur énergétique européen ont enregistré des entrées de 797 millions d’euros au cours de la même période, contre 113 millions d’euros la semaine précédente.
Les deux plus grands ETC de cette catégorie en termes de taille de fonds — l’un répliquant le WTI et l’autre le Brent — ont progressé respectivement de 22,8 % et 20,5 % depuis le début du mois de mars.
Est-ce le moment d’investir dans le pétrole ?
Toutefois, pour les investisseurs qui envisagent de se lancer sur le marché, la remontée actuelle des cours du pétrole s’inscrit dans un contexte de volatilité accrue qui pourrait exposer les portefeuilles à des risques supplémentaires.
« Les investisseurs particuliers peuvent négocier du pétrole brut par le biais d’ETF ou d’ETN, et ils sont naturellement enclins à s’intéresser aux actifs qui font la une de l’actualité », explique Monika Calay, directrice de la recherche sur les gestionnaires chez Morningstar UK. « À l’heure actuelle, c’est le pétrole, en raison du conflit avec l’Iran. Mais tenter de prédire les sommets et les creux en tant qu’investisseur particulier est risqué, surtout lorsqu’on utilise des ETF à effet de levier. »
L’activité boursière s’intensifie alors que l’attention se porte sur les cours du pétrole
Les cours du Brent ont bondi de près de 25 % après le début des frappes américano-israéliennes contre l’Iran, le 28 février.
La banque d’investissement française Société Générale, qui propose une gamme de produits structurés sur les matières premières, indique n’avoir pas encore constaté de demande inhabituelle de la part d’investisseurs à long terme cherchant à s’exposer au pétrole, bien que l’activité de trading à court terme ait considérablement augmenté ces derniers jours.
La banque fait la distinction entre les produits d’investissement traditionnels sans effet de levier, utilisés par les investisseurs à long terme, et les produits à effet de levier, qui sont principalement utilisés par les traders pour tirer parti des fluctuations à court terme du marché.
« Les investisseurs dans les produits à effet de levier négocient généralement de manière très procyclique et se concentrent sur les marchés où les fluctuations de cours sont les plus marquées », explique Peter Boesenberg, responsable de la distribution de détail pour l’Allemagne et l’Autriche à la Société Générale.
« Ces dernières semaines, ce sont surtout l’or et l’argent qui ont retenu l’attention, mais depuis peu, le Brent et le WTI ont également pris une place prépondérante dans les préoccupations des traders. »
Selon lui, les produits liés aux matières premières ont représenté environ un quart du volume des transactions sur les produits à effet de levier au cours de la semaine du 2 mars. Au sein de ce segment, environ un tiers concernait les produits énergétiques, principalement le Brent, le WTI et le gaz naturel américain.
« D’un point de vue historique, ce chiffre est relativement élevé », explique M. Boesenberg. « On a observé une activité similaire en 2020, lors de la période où les cours du pétrole étaient négatifs à la suite de la pandémie, ainsi qu’en 2022, lorsque la guerre en Ukraine a éclaté. »
Il ajoute que l’activité boursière a tendance à s’intensifier lorsque la volatilité augmente et que les événements géopolitiques influencent les fluctuations du marché.
Les prix du pétrole vont-ils continuer à grimper ? Ce que révèle la courbe des contrats à terme sur le pétrole
Les investisseurs qui négocient des produits pétroliers doivent également comprendre le fonctionnement de la courbe des contrats à terme, ajoute M. Boesenberg.
« Pour les investisseurs, la courbe des taux à terme revêt une importance cruciale, car de nombreux produits sans échéance fixe investissent dans le contrat à terme le plus proche et le reportent chaque mois sur le contrat suivant. »
« Dans un contexte de forte backwardation, les positions longues vendent le contrat du mois en cours, plus cher, et achètent le contrat suivant, moins cher, ce qui peut générer ce que l’on appelle un gain de roulement, tandis que les positions courtes subissent, en conséquence, des pertes de roulement. »
« Les produits à échéance fixe, en revanche, sont indexés sur le cours des contrats à terme au moment de l’échéance. Par exemple, un contrat arrivant à échéance en 2027 réagit beaucoup moins aux fluctuations à court terme qu’un produit indexé sur le contrat du mois en cours. »
Le « backwardation » désigne une structure de courbe des contrats à terme dans laquelle les contrats à échéance proche se négocient à des prix plus élevés que ceux à échéance plus lointaine, ce qui traduit généralement des craintes de pénurie d’approvisionnement à court terme.
La configuration de « backwardation » sur le marché du pétrole brut s’est nettement accentuée ces dernières semaines. Le contrat à terme sur le Brent pour le mois en cours a bondi de 72,87 dollars le baril à 92,92 dollars entre le 1er et le 10 mars. En revanche, le contrat à terme sur le Brent pour décembre 2026 s’échangeait autour de 66 dollars le baril le 1er mars et a clôturé à environ 69 dollars le 10 mars, ce qui indique que les marchés s’attendent toujours à ce que les prix du pétrole reviennent à la normale une fois que le choc géopolitique se sera estompé.
Prévisions sur le prix du pétrole : ce que les analystes prévoient pour la suite
Au-delà de cette flambée à court terme, les prévisions à long terme de Morningstar concernant les prix du pétrole restent globalement inchangées.
« Pour l’instant, rien ne vient réellement modifier cette courbe de l’offre et de la demande à long terme, ni les hypothèses sur lesquelles nous nous sommes appuyés pour établir nos perspectives à long terme concernant le pétrole », déclare Dave Sekera, stratège en chef pour le marché américain chez Morningstar. Les prévisions à long terme de Morningstar restent inchangées, avec un WTI estimé à 60 dollars et un Brent à 65 dollars.
À court terme, cependant, le Brent pourrait bientôt atteindre 100 dollars américains, voire plus, ajoute Joshua Aguilar, directeur de la recherche actions chez Morningstar.
Compte tenu de la récente remontée, M. Sekera estime que les investisseurs pourraient envisager de prendre quelques bénéfices.
« Étant donné que les cours du pétrole ont presque doublé au cours des deux dernières semaines, je serais sans doute mieux avisé de vendre plutôt que d’acheter dans le contexte actuel », déclare M. Sekera. « Je pense que c’est probablement le bon moment pour réaliser une petite prise de bénéfices, mais je ne vendrais certainement pas la totalité de ma position. »
Les actions pétrolières ont déjà rempli leur rôle de couverture contre les risques géopolitiques au sein des portefeuilles, ajoute-t-il. « Elles ont fait ce que nous attendions d’elles », déclare M. Sekera. « Elles ont constitué une bonne couverture contre les risques géopolitiques au sein de votre portefeuille. »
Fernando Luque a contribué à cet article.
