Points à retenir
- L’indice Morningstar Espagne était le plus onéreux, tandis que l’indice Morningstar Danemark était le plus abordable.
- Les marchés boursiers européens les plus surévalués ont affiché une performance supérieure, tandis que les marchés boursiers les plus sous-évalués ont rencontré des difficultés.
- Les secteurs de l’immobilier et des services de communication sont restés les plus sous-évalués, tandis que les secteurs financier et des services publics ont affiché des primes modestes.
Les marchés boursiers européens ont affiché des résultats mitigés en novembre, l’indice Morningstar Europe progressant de moins de 1 % en euros sur le mois. À la fin novembre, l’indice affichait une hausse de près de 17 % sur l’année, ce qui le place en position de réaliser sa meilleure performance annuelle depuis 2021, année où il avait progressé de 25,58 %.
Comme cela a été le cas pendant une grande partie de l’année 2025, la performance globale de l’indice a masqué des différences wide entre les pays.
Au 30 novembre, les actions européennes se négociaient à un ratio cours/juste valeur de 0,96, ce qui implique que le marché est sous-évalué d’environ 4 %. Bien que l’écart de valorisation par rapport à la juste valeur se soit narrow par rapport au début de l’année, la dispersion entre les pays et les secteurs reste élevée.
Les marchés boursiers européens ont affiché une performance supérieure à la moyenne en novembre
Le mois de novembre a été marqué par la solide performance de plusieurs marchés boursiers européens parmi les plus surévalués. La Belgique, qui se négocie à un ratio cours/juste valeur de 1,11, a été le marché le plus performant d’Europe au cours du mois, avec une hausse de 3,6 %. L’Espagne, le marché le plus surévalué avec un ratio de 1,12, a également enregistré de solides rendements, avec une hausse de 2,7 %.
L’Espagne est restée le marché boursier le plus surévalué d’Europe, reflétant en grande partie la prédominance de quelques actions de poids négociées à des primes évidentes par rapport à leur juste valeur. Les valeurs financières telles que Banco Santander SAN et BBVA BBVA, ainsi que Iberdrola IBE dans le secteur des services publics et Inditex ITX dans le secteur des biens de consommation cycliques, se négocient toutes bien au-dessus des estimations de juste valeur de Morningstar, poussant la valorisation globale du marché dans une zone de surévaluation.
La valorisation boursière élevée de la Belgique s’explique en grande partie par la structure concentrée de son indice, quelques grandes sociétés cotées affichant des primes significatives par rapport à leur juste valeur. Alors qu’Anheuser-Busch InBev ABI, la plus grande participation, se négocie avec une décote, les valeurs lourdes du secteur de la santé telles que argenx ARGX, UCB UCB et KBC KBC sont toutes cotées bien au-dessus des estimations de juste valeur de Morningstar.
Les marchés boursiers européens sous-évalués ont affiché des performances inférieures à la moyenne
En revanche, plusieurs marchés négociés à des décotes significatives par rapport à leur juste valeur ont sous-performé en novembre. Les Pays-Bas, évalués à 0,89, ont reculé de 2,2 %, tandis que la Finlande a perdu 1,4 %, bien que ces deux marchés affichent des décotes à deux chiffres par rapport à leur juste valeur. L’Allemagne, également sous-évaluée à 0,91, a terminé le mois en légère baisse.
Les marchés qui se sont négociés à un niveau plus proche de leur juste valeur ont affiché des résultats plus modérés. L’Italie a enregistré une hausse de 1,4 %, tandis que le Royaume-Uni a progressé de 0,8 %. La France a terminé le mois globalement stable, malgré une négociation légèrement inférieure à sa juste valeur.
Secteurs boursiers européens les plus surévalués et sous-évalués
Au niveau sectoriel, les valorisations sont restées globalement stables par rapport à la fin octobre. L’immobilier est resté le secteur le plus sous-évalué, avec un ratio cours/juste valeur de 0,74. Les services de communication ont également affiché une décote significative, avec un ratio de 0,86.
Parmi les secteurs plus défensifs, les services financiers sont restés légèrement surévalués à 1,05, tandis que les services publics se négociaient à 1,04.
Quelles valeurs boursières européennes ont évolué ?
Les estimations de juste valeur des plus grandes entreprises européennes sont restées globalement stables en novembre, les analystes de Morningstar n’ayant procédé qu’à un nombre limité de révisions parmi les 20 principales composantes de l’indice Morningstar Europe.
Pour la majorité des actions à forte capitalisation, les estimations de juste valeur sont restées inchangées d’un mois à l’autre. Les principales positions telles que ASML ASML, AstraZeneca AZN, Roche ROG, Nestlé NESN ou SAP SAP n’ont connu aucune variation de leur juste valeur.
Il n’y a eu que deux exceptions notables. Allianz ALV a vu son estimation de juste valeur passer de 353 € à 361 €, reflétant une meilleure visibilité des bénéfices.
Henry Heathfield, analyste financier chez Morningstar, déclare : « Pour le troisième trimestre 2025, Allianz a de nouveau enregistré de bons résultats financiers et a revu à la hausse ses prévisions pour l’ensemble de l’année. Si le bénéfice d’exploitation de 4,3 milliards d’euros au troisième trimestre est légèrement supérieur au consensus établi par la société, il affiche toutefois une hausse à deux chiffres par rapport au troisième trimestre de l’année dernière. En conséquence, Allianz a revu à la hausse ses prévisions pour l’ensemble de l’année, les portant à plus de 17 milliards d’euros.»
En revanche, Novo Nordisk NOVO B a connu une révision à la baisse significative, avec son estimation de juste valeur réduite à 423 DKK.
Pour expliquer cette révision à la baisse, Karen Andersen, analyste chez Morningstar, déclare : Nous revoyons à la baisse notre estimation de juste valeur après avoir pris en compte l’accord conclu le 6 novembre avec l’administration Trump concernant le prix des médicaments contre l’obésité à partir de 2026, les données positives relatives à l’éloralintide, un agoniste de l’amyline potentiellement concurrent de Lilly, et un délai de mise sur le marché potentiellement plus court pour le semaglutide oral par rapport à l’orforglipron de Lilly sur le marché américain des médicaments oraux contre l’obésité en 2026.
La société affiche désormais un rapport cours/valeur intrinsèque de 0,71, ce qui explique pourquoi le marché danois est le marché le moins cher d’Europe.
