Points clés à retenir
- Selon les analystes de Morningstar, les entreprises technologiques ne montrent aucun signe de ralentissement de la dynamique de leurs bénéfices, bien que la performance du secteur continue de baisser.
- Les bilans des stocks de logiciels restent inchangés, malgré des niveaux d’investissements sans précédent.
- Les entreprises du secteur du matériel informatique liées à l’essor des infrastructures d’intelligence artificielle devraient continuer à enregistrer une croissance de leurs bénéfices et de leurs actions au cours de l’année à venir et au-delà.
Alors que les grandes entreprises technologiques publient leurs résultats du premier trimestre, l’attention se portera, pour certaines actions, sur la mesure dans laquelle elles continueront à bénéficier de l’essor de l’intelligence artificielle en termes de profitabilité. Pour d’autres, la question sera de savoir dans quelle mesure l’IA bouleversera leurs modèles économiques. Les analystes de Morningstar se concentreront sur deux thèmes clés : la capacité des valeurs du secteur des logiciels à préserver leurs fondamentaux, et la question de savoir si le développement des centres de données dédiés à l’IA se déroule comme prévu.
Dates de publication des résultats financiers des principales valeurs technologiques
- Mercredi 29 avril (après la clôture) : Microsoft ( MSFT), Amazon ( AMZN), Amphenol ( APH)
- Mardi 5 mai (après la clôture) : Arista Networks ( ANET), Advanced Micro Devices ( AMD)
- Mercredi 20 mai (après la clôture) : Nvidia NVDA
La prochaine vague de publications de résultats intervient au lendemain d’un premier trimestre tumultueux pour le secteur technologique. Ces titres ont reculé de 9,0 % dans leur ensemble au cours des trois premiers mois de l’année, selon l’indice Morningstar US Technology, tandis que l’indice Morningstar US Market dans son ensemble n’a perdu que 4,2 %. Au niveau sectoriel, ce sont les titres du secteur des logiciels qui ont le plus souffert, tandis que ceux du secteur des semi-conducteurs ont relativement bien résisté. L’indice Morningstar US Software Application et l’indice Morningstar US Software Infrastructure ont chacun perdu plus de 20 % au premier trimestre, tandis que l’indice Morningstar US Semiconductor n’a reculé que de 4,8 %.
Et en avril, les valeurs technologiques de tous horizons ont connu une tendance haussière. L’indice américain des semi-conducteurs a progressé de 25,2 % ce mois-ci, jusqu’au 22 avril. Les valeurs liées aux infrastructures logicielles ont augmenté de 15,9 % au cours de la même période, devançant l’indice boursier américain, qui a progressé de 9,4 %. Les valeurs liées aux applications logicielles restent à la traîne, avec une hausse de 4,2 %.
Les bilans des entreprises du secteur informatique resteront-ils en bonne santé ?
Au cours du premier trimestre, les investisseurs se sont inquiétés à l’idée que les progrès de l’IA puissent grignoter la clientèle des valeurs logicielles existantes, voire rendre leurs modèles économiques obsolètes. Les valeurs logicielles de tous horizons, y compris les leaders du secteur que sont Microsoft et ServiceNow (NOW), ont enregistré des pertes à deux chiffres.
Jusqu’à présent, selon les analystes de Morningstar, ces perturbations ne se reflètent pas dans les bilans des grandes sociétés de logiciels. « Je ne m’attends pas à ce que l’IA perturbe les fondamentaux des éditeurs de logiciels lors de la publication des résultats du premier trimestre », déclare Dan Romanoff, analyste senior chez Morningstar, qui suit les géants du logiciel tels que Microsoft et Amazon. « D’une manière générale, je m’attends à une légère hausse du chiffre d’affaires et du résultat net pour les entreprises que je couvre. »
Selon M. Romanoff, les fondamentaux des entreprises de logiciels sont bons ces derniers temps, et il est plus difficile qu’il n’y paraît pour les bilans des entreprises bien établies de changer rapidement. « Nous observerions d’abord certains signes de détérioration, ce qui n’est pas le cas. » Il estime que les grandes entreprises de logiciels qui ont fait leurs preuves se portent bien dans leur situation actuelle. « D’un point de vue plus global, je pense que l’incertitude quant à l’évolution à long terme est forte en ce moment. Les craintes des investisseurs concernant le secteur des logiciels sont vives. Mais je suis moins inquiet que ne semble l’être le marché », déclare-t-il.
À plus long terme, la situation est moins claire en raison de l’évolution rapide et dynamique de l’IA et des logiciels. « La question de l’impact de l’IA sur les logiciels est, par nature, difficile à évaluer à long terme », explique M. Romanoff. « À l’heure actuelle, on craint que les logiciels tels que nous les connaissons disparaissent. Mais pour l’instant, les fondamentaux des valeurs du secteur des logiciels restent solides. »
Les géants de la technologie ont récemment investi des milliers de milliards dans les infrastructures d’IA — un niveau de dépenses sans précédent qui pourrait entraîner un surinvestissement, une concurrence excessive et une faible performance boursière. Il est important de surveiller les résultats financiers des entreprises concernées. M. Romanoff affirme qu’il ne serait pas surpris si les rapports sur les résultats du premier trimestre révélaient une nouvelle hausse des dépenses d’investissement tant pour Microsoft que pour Amazon, mais cela ne l’inquiète pas : « Les deux entreprises diront probablement qu’elles continuent d’augmenter la capacité de leurs centres de données aussi vite que possible, et que le taux d’utilisation atteint 100 % dès le jour où une nouvelle capacité est mise en service. »
En ce qui concerne les actions du secteur des semi-conducteurs et du matériel informatique, suivez de près l’évolution du développement de l’IA
Les fournisseurs d’IA bien positionnés peuvent continuer à tirer parti de l’essor de l’IA, estime William Kerwin, analyste senior chez Morningstar, qui cite notamment Broadcom ( AVGO), Arista, Amphenol et Marvell Technology ( MRVL). « Nous prévoyons que la forte croissance continue des investissements dans les infrastructures d’IA profitera aux entreprises des secteurs des semi-conducteurs, des réseaux, des équipements pour puces électroniques et d’autres matériels technologiques », explique-t-il. « Cela devrait se traduire par de solides résultats financiers au premier trimestre. »
Selon M. Kerwin, l’offre reste « extrêmement limitée », et « nous constatons qu’une monétisation naissante permet une croissance continue des dépenses ». Il estime que la principale question qui se pose encore concerne la pérennité de la croissance des dépenses en infrastructures d’IA chez les géants du logiciel, mais cela va au-delà du premier trimestre. « Nous pensons que la perspective de dépenses soutenues jusqu’en 2027 est très claire », déclare-t-il, mais l’horizon 2028 et au-delà est moins certain.
« Nous voulons nous assurer que le développement de l’IA se poursuit comme prévu, compte tenu des plans d’investissement colossaux annoncés il y a un trimestre par les grandes entreprises du cloud », déclare Brian Colello, analyste senior chez Morningstar, qui suit les géants des semi-conducteurs Nvidia et Intel. « On entend de plus en plus parler d’une pénurie de processeurs pour serveurs utilisés dans l’IA agentique », ajoute-t-il. « Nous aimerions connaître les prix et les volumes de ces produits chez Intel et AMD. »
M. Colello ajoute que les prix élevés de la mémoire risquent de freiner la production d’ordinateurs et de smartphones d’entrée de gamme, « ce qui devrait peser sur le chiffre d’affaires lié aux processeurs sur ces marchés ». Il estime que Qualcomm (QCOM) pourrait être particulièrement touché par cette situation, et qu’Intel et AMD pourraient voir une partie de la croissance attendue pour leurs processeurs de serveurs compensée par une baisse des revenus liés aux processeurs pour PC et smartphones. « Enfin, les marchés finaux de l’IA et de l’industrie devraient soutenir la croissance des fabricants de puces à large spectre tels que Texas Instruments ( TXN). La demande en puces automobiles devrait se redresser, mais l’ampleur et le calendrier de cette reprise restent encore quelque peu incertains ; nous espérons donc en savoir davantage à ce sujet », déclare-t-il.
