La guerre en Iran a fait la une des journaux en mars, et ce à juste titre. Ce conflit a déjà eu des répercussions considérables sur les prix du pétrole et l’approvisionnement énergétique à l’échelle mondiale, et pourrait entraîner des perturbations encore plus importantes si la guerre devait se prolonger.
Les marchés boursiers et obligataires ont connu un repli à l’échelle mondiale à la fin du premier trimestre, dans la perspective d’un choc pétrolier pour les entreprises et les économies. Les actions des secteurs de l’énergie et des matières premières, en revanche, profitent généralement de la hausse des prix du pétrole et ont connu une forte progression dès le début de la guerre.
Dans le Morningstar Markets Observer de ce trimestre, nous examinons plus en détail ses répercussions sur les cours des actifs, les rendements obligataires et l’économie. Vous trouverez ci-dessous quelques observations notables tirées du rapport concernant la guerre en Iran.
La guerre en Iran annule les progrès réalisés précédemment
Performance depuis le début de l'année des indices pays Morningstar
Les marchés boursiers mondiaux sont passés de gains à de fortes baisses après le déclenchement de la guerre en Iran. Les performances ont été globalement positives jusqu’à la fin février, portées par de solides hausses en Corée du Sud, en Thaïlande et en Égypte, ainsi que par de bonnes performances en Amérique latine et dans certaines régions d’Europe. Les actions ont chuté dans toutes les régions après le début de l’escalade, le 28 février, reflétant la vulnérabilité mondiale face aux chocs énergétiques et commerciaux.
Alors que les matières premières ont progressé, les actions des marchés émergents ont souffert en mars, les investisseurs s’étant détournés des actifs risqués. Les économies émergentes sont généralement plus sensibles aux cours du pétrole et des matières premières que les pays développés, ce qui explique la baisse plus marquée observée ci-dessous. L’indice Morningstar Emerging Markets a chuté de 12,6% pour le seul mois de mars. Il n’en reste pas moins l’une des classes d’actifs les plus performantes des douze derniers mois, avec une hausse de près de 27% malgré la récente vague de ventes.
Les pays développés d’Europe et d’Asie sont particulièrement sensibles à ce conflit et ont vu en mars une partie de leurs solides gains enregistrés depuis le début de l’année s’effriter. L’Arabie saoudite et l’Irak constituent d’importantes sources d’énergie pour l’Europe, et le Japon dépend fortement du pétrole du Moyen-Orient, dont une grande partie transite par le détroit d’Ormuz. Ces économies développées pourraient continuer à souffrir si cette voie navigable cruciale venait à être bloquée pendant une période prolongée. Les investisseurs ont pris conscience de ces réalités en mars, ce qui a entraîné une baisse de 9,9 % sur un mois de l’indice Morningstar Developed Markets ex-US — un résultat meilleur que celui des marchés émergents, mais une correction plus marquée que celle des actions américaines. À la fin du mois de mars, cet indice était composé d’environ trois quarts d’actions des pays développés européens et du Japon.
Les États-Unis tirent profit de leur statut de grand producteur de pétrole et de leur éloignement géographique par rapport à d’éventuelles contraintes d’approvisionnement, telles que la fermeture du détroit d’Ormuz. Si la hausse des prix du pétrole et du gaz risque d’avoir un impact négatif sur l’activité économique et d’exercer une pression à la hausse sur l’inflation, l’économie américaine et son marché boursier sont relativement bien placés pour faire face à un conflit temporaire au Moyen-Orient. Dans cette optique, l’indice Morningstar US Market n’a reculé que de 5 % en mars. Malgré une baisse modérée par rapport à ses homologues mondiaux, il a sous-performé tant les marchés développés que les marchés émergents au cours de l’année écoulée.
Rendement sur les 12 derniers mois des principales classes d'actifs
Une politique monétaire plus restrictive pour lutter contre le choc des prix du pétrole
De manière générale, les marchés estiment qu’une hausse des taux sera nécessaire pour lutter contre les pressions inflationnistes découlant du choc pétrolier. En décembre 2025, les marchés à terme tablaient sur une baisse d’environ 0,5 point de pourcentage du taux des fonds fédéraux en 2026, mais ils n’envisagent désormais plus aucune baisse. En ce qui concerne la Banque d’Angleterre et la Banque centrale européenne, les marchés anticipent même des hausses de taux en 2026.
Taux directeurs implicites sur les marchés de la Réserve fédérale, de la Banque centrale européenne et de la Banque d'Angleterre
Les implications de la guerre en Iran pour les titres à revenu fixe
Pour l’avenir, Morningstar Investment Management envisage trois scénarios possibles. Une brève flambée qui s’inverse rapidement (scénario 1) est gérable pour la plupart des portefeuilles. Une perturbation plus longue mais partiellement maîtrisée (scénario 2) commence à faire la part des choses entre les gagnants et les perdants, tandis qu’un choc prolongé qui maintient les cours du pétrole à un niveau élevé (scénario 3) est d’une tout autre ampleur : la durée devient un handicap, les écarts de crédit se creusent et la dette souveraine des marchés émergents subit des pertes à deux chiffres.
Performance simulée sur 12 mois selon différents scénarios de conflit
Quel que soit le scénario qui se présente, les investisseurs à long terme ont tout intérêt à faire abstraction du bruit ambiant et à profiter de la volatilité des marchés pour faire le point sur leur portefeuille et le rééquilibrer si nécessaire. Rares sont les événements à court terme qui se sont avérés néfastes pour le marché boursier sur le long terme, même si leurs effets immédiats sont sombres. Jusqu’à présent, les marchés ont fait preuve de résilience. Voyons ce que nous réserve le deuxième trimestre.
Preston Caldwell, Hong Cheng, Sbidag Demerjian et Sean Murphy ont contribué à cet article.
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