Le deuxième trimestre n’en était qu’à son deuxième jour lorsque le président américain Donald Trump a annoncé des droits de douane mondiaux qui impacteraient lourdement les secteurs européens tels que l’automobile, les produits pharmaceutiques et la technologie. Bien que l’impact total des droits de douane sur les économies européennes ne soit pas encore clair et qu’un accord commercial entre les États-Unis et l’Union européenne n’ait pas encore été annoncé, les marchés se sont redressés depuis avril, ne s’interrompant que pour le déclenchement de la guerre au Moyen-Orient, avant de reprendre leur tendance à la hausse.
Les tendances du premier trimestre, telles que la hausse de l’euro et l’essor des stocks de défense, se sont poursuivies au deuxième trimestre, malgré la volatilité observée au début du mois d’avril.
Nous examinons ici cinq graphiques qui expliquent les mouvements du marché au cours du deuxième trimestre :
Les marchés de la zone euro surpassent ceux du Royaume-Uni
Les actions européennes ont continué à bénéficier des flux de capitaux en provenance des actions américaines et des actifs en dollars. L’indice Morningstar Europe a atteint de nouveaux sommets au cours de la période de trois mois et est aujourd’hui plus élevé qu’au début du trimestre et qu’au début de l’année.
Depuis le 1er avril, l’indice, qui comprend les actions britanniques, a progressé de 2,4 % en euros. L’indice Morningstar Eurozone, qui exclut les actions britanniques, est en hausse de 4,7 % sur la même période.
A titre de comparaison, l’indice Morningstar US Market Index a progressé de plus de 10 % en dollars, aidé par la récente reprise des plus grandes actions américaines. En euros, cependant, la performance est inférieure à celle de l’indice Morningstar Eurozone, avec un peu moins de 3 %, de sorte que la dépréciation du dollar a été un facteur clé au cours du deuxième trimestre.
Les actions européennes dans le domaine de la défense poursuivent leur progression
Dans le secteur industriel, les valeurs européennes de la défense ont continué à renforcer leurs gains du premier trimestre au deuxième trimestre. Une vague d’engagements gouvernementaux visant à réarmer le continent a favorisé les valorisations, de même que la reprise des conflits au Moyen-Orient, la poursuite de la guerre en Ukraine et l’engagement récent de l’OTAN de consacrer 5 % des budgets annuels à la défense.
L’entreprise allemande Rheinmetall RHM, qui a grimpé de 33 % au deuxième trimestre, a ouvert la voie, suivie par l’entreprise suédoise de défense Saab SAAB B, qui a progressé de 31 %. La société britannique BAE Systems BA. a enregistré une performance de 20 % au cours de la même période. Depuis le début de l’année, les actions de Rheinmetall ont augmenté de près de 200 %.
Les valeurs industrielles et financières sont les secteurs qui ont le plus progressé dans l’indice Morningstar Europe et dans l’indice Morningstar UK.
Toutefois, le géant néerlandais des semi-conducteurs ASML, deuxième valeur de l’indice, a été le principal contributeur aux gains de l’indice Morningstar Europe au cours de cette période, avec une hausse de 10 % du cours de son action.
La BCE réduit à nouveau ses taux d’intérêt
La Banque centrale européenne a procédé à deux baisses de taux au cours du trimestre, ramenant les taux d’intérêt sur les dépôts de 2,5 % à 2 %, soit la moitié du taux observé au plus haut. Le mois de juin a été marqué par la quatrième réduction de l’année. La dernière baisse de taux de 25 points de base est intervenue alors que l’inflation dans la zone euro se rapprochait de son objectif de 2 %.
Les experts du marché prévoient maintenant que la BCE fera une pause dans son cycle de réduction des taux, alors qu’elle s’approche du taux d’intérêt neutre ou terminal. Le mois de septembre est considéré comme le rendez-vous probable pour la prochaine baisse de taux.
Les rendements des emprunts d’État ont été volatils
Le Bund allemand est le titre de référence de la zone euro et une approximation du taux sans risque dans la zone euro, remplissant dans les portefeuilles européens une fonction équivalente à celle des bons du Trésor américain.
Les rendements ont été volatils cette année : d’une part, les projets de l’Allemagne visant à lever le “frein à la dette” et à dépenser des milliards d’euros ont augmenté le coût de l’emprunt. D’autre part, la dette souveraine allemande est devenue une valeur refuge en raison de la volatilité du marché, ce qui a entraîné une augmentation de la demande et des prix des obligations. Une série de réductions de la Banque centrale européenne a également exercé une pression à la baisse sur les rendements.
L’euro gagne au détriment du dollar
Les tarifs douaniers et le malaise des investisseurs mondiaux face à la politique budgétaire américaine ont contribué à la faiblesse du dollar. Si le dollar reste la monnaie de réserve mondiale, certains considèrent qu’il s’agit d’un moment charnière pour la monnaie de la zone euro, qui a été lancée en 1999.
Christine Lagarde, présidente de la BCE, a déclaré dans un discours en juin: “Des changements dans la domination de la monnaie mondiale se sont déjà produits par le passé. Ce moment de changement est une opportunité pour l’Europe : c’est un moment “euro mondial”. Pour la saisir et renforcer le rôle de l’euro dans le système monétaire international, nous devons agir de manière décisive en tant qu’Europe unie prenant davantage le contrôle de son propre destin.
Au début du deuxième trimestre, un euro s’achetait 1,07 dollar et ce chiffre est passé à 1,17 dollar au 30 juin. Fin 2022, le dollar valait 0,97 dollar.
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