Points à retenir
- Les actions du secteur des énergies alternatives ont surpassé les marchés boursiers mondiaux l’année dernière grâce à l’amélioration des fondamentaux, à l’allègement des pressions financières et à l’accélération de la demande en électricité.
- La demande en électricité aux États-Unis devrait au moins quadrupler d’ici 2026, stimulée par les centres de données IA et l’électrification de l’économie.
- Les actions liées aux énergies alternatives ont longtemps été sujettes à des cycles d’expansion et de ralentissement, souvent influencés par les variations des taux d’intérêt et des cadres politiques.
Les actions du secteur des énergies alternatives ont connu un regain d’intérêt significatif en 2025. Des fabricants de panneaux solaires aux développeurs éoliens en passant par les fabricants d’équipements propres, ces actions ont surpassé le marché boursier dans son ensemble, suscitant un regain d’enthousiasme pour un secteur que de nombreux investisseurs avaient écarté.
À présent, la question centrale est de savoir si la reprise dans ce secteur reflète un changement durable des fondamentaux ou si elle s’estompera aussi rapidement qu’elle est apparue.
L’indice Morningstar Global Renewable Energy a enregistré une hausse annuelle de 10,0 % en 2025 en euros, contre 8,0 % pour l’indice Morningstar Global TME et 1,2 % pour l’indice Morningstar Global Energy. Il s’agit d’un revirement bienvenu pour les actions du secteur des énergies renouvelables après quatre années marquées par la hausse des taux d’intérêt, les perturbations de la chaîne d’approvisionnement et l’incertitude politique qui ont pesé sur le secteur.
Une réévaluation, mais également un changement fondamental
Pour certains investisseurs, la reprise de 2025 n’a pas été alimentée par des valorisations plus avantageuses. Selon Roman Boner, gestionnaire de portefeuille senior chez Robeco : « Le rebond était à la fois fondamental et lié à une réévaluation des valorisations, mais la composante fondamentale a été beaucoup plus importante que ce que beaucoup avaient prévu. » Après des années de pessimisme, les attentes étaient bien inférieures à la trajectoire réelle des bénéfices du secteur, ajoute-t-il.
« La stabilisation des taux d’intérêt a été un catalyseur important, allégeant la pression financière sur les actifs à forte intensité capitalistique, mais ce n’était pas le seul facteur », explique Natalia Luna, analyste thématique senior chez Columbia Threadneedle Investments. « L’économie des énergies propres s’est améliorée de manière indépendante, les technologies matures telles que les énergies renouvelables devenant de plus en plus compétitives par rapport aux énergies fossiles. »
Le sentiment autour des actions liées aux énergies renouvelables était très défavorable à l’aube de 2025, compte tenu de la position de l’administration américaine sur la durabilité et de l’incertitude entourant l’avenir de la loi sur la réduction de l’inflation promulguée par l’administration précédente. « Cela nous a permis de quadrupler nos positions dans le solaire à la mi-2025, à des valorisations très attractives », explique Xavier Chollet, gérant du fonds Pictet - Clean Energy Transition Fund.
M. Chollet souligne qu’un changement structurel dans la demande en électricité constitue un point d’inflexion majeur. « Nous estimons que la croissance de la demande en électricité aux États-Unis va au moins quadrupler », déclare-t-il, « sous l’effet des centres de données IA, de l’électrification de l’économie et de la relocalisation de productions à forte consommation d’énergie telles que les semi-conducteurs, les batteries et les véhicules électriques. »
Perspectives pour les actions du secteur des énergies renouvelables en 2026
En ce début d’année, les valorisations « se sont largement normalisées, mais elles ne semblent toujours pas excessives si l’on considère le profil de croissance solide du secteur depuis plusieurs décennies », explique M. Boner de Robeco. Par rapport aux actions mondiales, les titres liés aux énergies renouvelables continuent de se négocier en dessous du ratio cours/bénéfice par rapport à la croissance du marché, tandis que les modèles économiques deviennent moins dépendants des subventions à mesure que la demande sous-jacente en électricité s’accélère.
Dans le même temps, les attentes concernant la transition énergétique sont devenues plus réalistes. Selon M. Luna, de Columbia Threadneedle, les marchés anticipent désormais une « transition plus progressive que rapide » vers les énergies propres. Des facteurs tels que la sécurité énergétique, les contraintes du réseau, l’électrification, la résilience climatique et la demande tirée par l’IA sont passés au premier plan, soutenant des hypothèses d’investissement plus réalistes.
« L’énergie propre sélective reste une opportunité structurelle différenciée, en particulier dans les domaines de l’électricité, des réseaux et de l’efficacité énergétique », explique-t-elle. « Les technologies propres émergentes spéculatives ont un comportement beaucoup plus cyclique. »
Selon M. Boner de Robeco, le secteur des énergies propres est de plus en plus soutenu par des dépenses d’investissement sur plusieurs décennies liées aux besoins en infrastructures. « Contrairement aux cycles macroéconomiques, il s’agit d’investissements à long terme et non discrétionnaires. Le calendrier peut varier, mais la direction est fixe. »
Quels sont les risques auxquels sont confrontées les actions du secteur des énergies renouvelables ?
Cependant, l’histoire du secteur incite à la prudence. Les actions liées aux énergies renouvelables ont longtemps été sujettes à des cycles d’expansion et de ralentissement, souvent influencés par les variations des taux d’intérêt et des cadres politiques. Bien que les coûts d’emprunt soient inférieurs à leurs sommets de 2023-2024, ils restent bien supérieurs aux niveaux extrêmement bas qui ont alimenté l’exubérance antérieure du secteur. Toute résurgence de l’inflation ou tout retard dans la baisse des taux pourrait rapidement raviver les inquiétudes concernant la rentabilité et la valorisation des projets.
Luna, de Columbia Threadneedle, souligne que les principaux risques sont la hausse des taux d’intérêt, le sous-investissement dans les réseaux, une demande en électricité tirée par l’IA plus faible que prévu et des revirements politiques majeurs. Boner, en revanche, considère que les infrastructures constituent le principal obstacle. « La transition énergétique, l’accélération de l’IA et l’électrification progressent plus rapidement que ne le permettent les réseaux et les cadres réglementaires », explique-t-il. Les retards dans l’octroi des permis, les files d’attente pour les interconnexions et la lenteur du développement des réseaux de transport pourraient limiter la croissance et accroître la volatilité des performances des projets.
M. Chollet, de Pictet, souligne un autre danger : la manière dont les investisseurs abordent ce thème. « Le plus grand risque réside dans les stratégies passives ou les stratégies actives trop agressives », explique-t-il, en évoquant les modèles économiques déficitaires dans des domaines tels que les start-ups spécialisées dans les véhicules électriques ou l’hydrogène vert. « Ces actions peuvent connaître une forte hausse en un an, puis perdre 90 % de leur valeur. »
Les flux poursuivent leur performance habituelle
Malgré la volatilité du secteur, les performances ont incité les investisseurs à revenir. Même si le fonds moyen de la catégorie « Sector Equity Alternative Energy » de Morningstar n’a affiché qu’un rendement annualisé de 0,18 % sur trois ans, les performances ont bondi d’environ 30 points de pourcentage pour la seule année 2025.
Après neuf trimestres de sorties nettes, les investisseurs européens ont recommencé à investir massivement dans les fonds exposés aux énergies propres, avec près de 900 millions d’euros injectés au cours du dernier trimestre 2025.
« Pendant la majeure partie de l’année 2025, les investisseurs ont manqué un segment du marché qui a généré certaines des meilleures performances. Les investisseurs sont connus pour leur difficulté à anticiper les fluctuations du marché. Les flux ont rebondi au dernier trimestre, soutenus par une plus grande clarté politique et un regain de confiance dans les perspectives positives des énergies propres », explique Hortense Bioy, responsable de la recherche sur l’investissement durable chez Morningstar pour l’ .
Selon Mme Bioy, l’énergie propre a indéniablement été touchée par le mouvement général de rejet des critères ESG. « En réalité, ce secteur attire à la fois les investisseurs axés sur les critères ESG et ceux qui ne le sont pas. Le discours sur la transition énergétique a évolué depuis le début des années 2020, où l’accent était mis uniquement sur la décarbonisation, pour s’orienter vers une approche plus pragmatique mettant l’accent sur la sécurité énergétique, l’accessibilité financière et la compétitivité industrielle », explique-t-elle.
Néanmoins, pour M. Chollet de Pictet, les investisseurs sous-estiment encore l’ampleur de l’opportunité. « Les actions liées à la transition énergétique ne sont pas seulement des valeurs cycliques », affirme-t-il. « Une croissance séculaire importante est encore à venir. »
Pour les actions liées aux énergies renouvelables, la partie la plus facile du rebond pourrait être terminée. Ce qui nous attend en 2026 ressemble davantage à un test de discipline, de fondamentaux et de sélectivité.
