Principaux enseignements
- Les actifs des fonds ex-Chine sont passés de 800 millions d’USD à 25 milliards d’USD en 10 ans.
- Le fait de partir de la Chine réduit la diversification et le nombre d’opportunités.
- Depuis janvier 2020, l’indice Morningstar Emerging Markets ex-China a largement surperformé l’indice Morningstar China.
- La répression réglementaire, les problèmes de gouvernance et l’incertitude économique en Chine ont déstabilisé les investisseurs.
Les fonds des marchés émergents hors Chine ont connu une croissance rapide ces dernières années, reflétant des changements à la fois structurels et tactiques dans le sentiment des investisseurs. Ces fonds sont tous relativement nouveaux et il est difficile de dire s’ils sont là pour durer. L’essor de leur popularité est lié aux difficultés actuelles de la Chine, qui ne dureront peut-être pas éternellement.
Il est probable que la Chine soit traitée comme une allocation autonome à l’avenir, éventuellement séparée du reste du monde en développement comme le Japon. Cela renforcera la catégorie des fonds des marchés émergents hors Chine.
Mais utiliser ces fonds pour éviter complètement la Chine est une décision radicale qui comporte plusieurs risques auxquels les investisseurs doivent être attentifs. Une telle décision modifie considérablement l’exposition aux secteurs et aux pays, en augmentant la pondération de marchés tels que l’Inde, Taïwan et le Brésil, tout en réduisant l’exposition aux moteurs de croissance uniques de la Chine et à son vaste univers d’actions. Cela modifie les avantages de la diversification et réduit l’accès à l’un des marchés les plus inefficaces du monde, mais aussi potentiellement riche en alpha.
Les marchés chinois présentent des valorisations attrayantes
En outre, le choix du moment est important. Les niveaux de valorisation actuels de la Chine sont attrayants par rapport aux autres marchés émergents, ce qui offre aux investisseurs à contre-courant un potentiel de hausse à long terme. Pour les investisseurs à long terme, la combinaison de stratégies axées sur les marchés émergents hors Chine avec une allocation réduite à la Chine permet de trouver un équilibre entre l’atténuation des risques et la préservation de l’accès au vaste marché idiosyncrasique de la Chine.
La plupart des investisseurs feraient toutefois mieux de déléguer cette décision et d’opter pour un fonds mondial de marchés émergents géré par un gestionnaire actif compétent, capable d’ajuster dynamiquement l’exposition à la Chine en fonction de l’évolution des risques et des opportunités.
Il est vrai que l’anticipation du marché est un exercice délicat. Mais une telle approche flexible peut s’avérer préférable à l’évitement total de la Chine. Elle permet de sous-pondérer la Chine lorsque cela se justifie, sans renoncer totalement à son potentiel de croissance à long terme et à l’opportunité d’alpha. Ce faisant, les investisseurs évitent le choix binaire de l’inclusion ou de l’exclusion, tout en conservant une exposition diversifiée et adaptable à l’ensemble des marchés émergents.
Cet article est extrait du rapport The Rise of ex-China Funds.
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