Ollie Smith : Il ne fait aucun doute que le programme de droits de douane de la Maison Blanche a bouleversé des décennies de libre-échange mondial. Mais il a également soulevé des questions intéressantes sur l’investissement, la diversification et le risque de placer de l’argent dans des actions américaines.
L’un des moyens utilisés par les investisseurs pour surveiller l’impact continu de cette politique consiste à utiliser les données relatives aux flux de fonds. L’une de ces personnes est Michael Born, analyste de la recherche sur les fonds chez Morningstar, qui me rejoint maintenant. Michael, merci beaucoup d’être avec nous. Tout d’abord, que nous montrent les données sur les flux de fonds à l’heure actuelle ?
L’ère des 7 Magnifiques est-elle terminée ?
Michael Born : Je pense que la meilleure description serait que les investisseurs recherchent vraiment la diversification. On a assisté à des sorties massives des actions de croissance à grande capitalisation américaines, ainsi que des actions à moyenne et petite capitalisation.
Et vous savez que les fonds mondiaux enregistrent d’importants flux entrants vers les [marchés émergents] et l’Europe, ainsi que vers les titres à revenu fixe. Je pense donc que les investisseurs essaient vraiment d’élargir leur exposition. Je dois également préciser que vous avez enregistré les plus fortes entrées dans une catégorie d’actions, dans les fonds de type “large blend”. Je pense donc que l’on assiste à un rééquilibrage au détriment des actions de croissance à grande capitalisation en général.
Ollie Smith : Parlons un peu de “TINA” parce que depuis une dizaine d’années, nous avons ce programme - un programme d’investissement - qui se concentre sur les grandes entreprises américaines et la valeur des actions américaines. Et cela a été résumé par “TINA”. Vous savez, “il n’y a pas d’alternative”. Je dois vous demander, aussi sinistre que cela puisse paraître, si “TINA” est mort ?
Michael Born : On pourrait dire qu’il existe de nombreuses alternatives. Il suffit de regarder la statistique selon laquelle, au cours des trois dernières années, les banques européennes ont surpassé les valeurs technologiques américaines. Je ne dis pas que les investisseurs devraient miser tout leur argent sur ce pari, mais, vous savez, qu’il s’agisse de pousses vertes dans l’économie européenne, d’une politique descendante réussie en Chine, ou, vous savez, de solides performances sur de nombreux marchés, ou de quelque chose comme l’or et d’autres matières premières qui affichent de solides performances. Maintenant, je pense que ce qu’il faut démêler, c’est que lorsque vous regardez l’exceptionnalisme américain, je pense que les données suggèrent toujours qu’il y a [encore] quelque chose là-dedans. Mais, vous savez, nous nous interrogeons sur la part du récit de l’IA par rapport à l’économie américaine dans son ensemble. Mais je pense qu’en regardant les données de flux, il y a des alternatives - c’est ce que les investisseurs ont cherché à faire au cours de cette période.
Les 7 plus belles actions donnent des maux de tête aux gérants actifs
Ollie Smith : Si vous êtes un gestionnaire de fonds professionnel et que vous vous intéressez aux Sept Magnifiques en particulier, vous constaterez qu’il se passe des choses intéressantes. Notre collègue Monika Calay en parlait sur LinkedIn et soulignait certaines des façons dont l’exposition aux Sept Magnifiques tout au long de cette période de turbulences sur les marchés a réellement affecté les performances et changé la façon dont les gestionnaires doivent allouer leur argent. Pensez-vous que les gestionnaires ont du mal à gérer leur exposition aux Sept Magnifiques ?
Michael Born : Oui, je pense que cela a été un véritable défi. Je veux dire, une chose à dire ici est que, vous savez, en tant qu’histoire, il y a encore de la place pour jouer. Vous venez de voir les résultats de Microsoft MSFT la semaine dernière. Cela se traduit par une forte croissance du chiffre d’affaires. Mais vous savez, à l’avenir, je pense que le consensus est que ces taux de croissance massifs vont juste se modérer à des niveaux plus normaux.
Ensuite, je pense que la sélection des titres jouera un rôle beaucoup plus important. Il suffit de regarder les performances depuis le début de l’année des différentes composantes des Sept Magnifiques. Vous pouvez y voir des histoires vraiment très disparates. Ces dernières années, des titres comme Alphabet GOOGL et Apple AAPL ont été considérés comme des perdants de l’IA. Qu’est-ce que cela signifie ? Parce que ces tendances ont encore de la marge.
Les investisseurs sont-ils à l’aise avec la surpondération des actions américaines ?
Michael Born : Nous avons fait des recherches l’année dernière qui suggéraient qu’il fallait vraiment avoir un poids de marché ou une surpondération dans ces actions quand on a ce genre d’environnement de marché qui est mené en particulier par les grandes actions. En gros, on ne peut pas surperformer si l’on ne surpondère pas ou si l’on n’a pas un poids de marché dans ces titres. Lorsque le S&P 500 détient déjà 7 % de Nvidia NVDA, dans quelle mesure êtes-vous à l’aise avec la surpondération ? Je pense que les gestionnaires doivent vraiment trouver un équilibre entre le besoin de diversification et la compréhension de l’ampleur de cette tendance et des personnes les mieux placées pour obtenir des résultats, ce qui signifie essentiellement plus de recherche.
Ollie Smith : En résumé, il est donc plus difficile que jamais d’être correctement diversifié.
Michael Born : Sans aucun doute.
Ollie Smith : Merci beaucoup, Michael. Pour en savoir plus sur cette histoire. Ne manquez pas de suivre le travail de Michael en tant qu’analyste de la recherche sur les gestionnaires. Consultez également le nouveau site web Morningstar.co.uk et son bulletin d’information quotidien, qui vous apporte les dernières analyses et informations sur la situation tarifaire en cours. Jusqu’à la prochaine fois, je remercie encore Michael. Je suis Ollie Smith pour Morningstar.
