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10 fonds d’obligations à haut rendement en euros les plus performants

Les fonds de Nordea, Fidelity International et Neuberger Berman figurent parmi les plus performants.

Illustration de collage avec le texte "Bonds" au centre et un portefeuille et des éléments graphiques en arrière-plan.

Les investisseurs obligataires qui sont prêts à prendre plus de risques peuvent opter pour des obligations à haut rendement, qui sont de moindre qualité mais offrent des performances potentiellement plus élevées. Toutefois, le risque de défaillance de l’émetteur est également plus élevé. Cette catégorie ne convient donc pas à tous les investisseurs.

“Les obligations à haut rendement se sont considérablement vendues en 2022, en raison de l’invasion de l’Ukraine par la Russie, des craintes de pénurie de gaz, des perturbations de la chaîne d’approvisionnement et de la hausse de l’inflation”, explique Jeana Marie Doubell, analyste de fonds chez Morningstar. “Mais des facteurs fondamentaux solides, tels que des bilans robustes et des bénéfices d’entreprise résistants, ont contribué à soutenir la reprise et à poursuivre le resserrement des spreads au cours des années qui ont suivi.” Les écarts entre les rendements des obligations à haut rendement et les actifs plus sûrs tels que les bons du Trésor américain se resserrent lorsque la confiance des investisseurs dans les obligations à haut rendement augmente.

“Les taux de défaut sont également restés relativement faibles ces dernières années, et la cohorte des obligations à haut rendement - généralement des obligations de qualité inférieure à investment grade notées de BB à CCC - a en fait évolué vers une qualité supérieure par rapport à il y a 10 ans”, explique Doubell. “Malgré cela, le profil de duration plus court des obligations à haut rendement, une mesure de la sensibilité aux taux d’intérêt, a contribué à protéger la classe d’actifs de la volatilité des taux d’intérêt en 2022/2023, par rapport aux obligations investment grade dont la duration est plus élevée.”

Les fonds d’obligations à haut rendement ont de nouveau attiré les investisseurs à la fin de l’année 2024, selon les données de Morningstar. La classe d’actifs avait bénéficié d’un vent arrière supplémentaire dû à une offre limitée, les entreprises hésitant à émettre de la dette à haut rendement dans un contexte de hausse des taux d’intérêt en 2023, selon Doubell.

10 fonds obligataires EUR à haut rendement les plus performants

Pour sélectionner les fonds les plus performants de cette catégorie, nous avons cherché ceux qui ont obtenu les meilleures performances sur les périodes de un, trois et cinq ans écoulées. Tous les noms qui ont passé la sélection étaient gérés activement.

Performance des fonds d’obligations à haut rendement en EUR

Au cours des 12 derniers mois, les fonds d’obligations à haut rendement en EUR ont affiché une performance de 7,09%. Sur une base annuelle, les fonds d’obligations à haut rendement en EUR ont affiché une performance de 8,01% au cours des trois dernières années et ont gagné 3,81% au cours des cinq dernières années. À titre de comparaison, l’indice Morningstar Eurozone Core Bond Index a affiché une performance de 3,84 % au cours des 12 derniers mois, a gagné 1,06 % par an au cours des trois dernières années et a perdu 1,95 % par an au cours des cinq dernières années.

Qu’est-ce qu’un fonds d’obligations EUR à haut rendement ?

Les portefeuilles d’obligations à haut rendement en EUR investissent principalement dans des titres de qualité inférieure à investment grade ayant une note de crédit égale ou inférieure à BB, libellés en euros ou couverts en euros.

Sélection des fonds d’obligations EUR à haut rendement les plus performants

Pour trouver les meilleurs fonds d’obligations à haut rendement en euros, nous avons examiné les performances des un, trois et cinq derniers exercices, en utilisant les données disponibles dans Morningstar Direct. Nous avons recherché les fonds ouverts et les fonds négociés en bourse domiciliés en Europe se situant dans les 33 % supérieurs de la catégorie en utilisant leurs classes d’actions principales les moins chères pour ces périodes. Nous avons exclu les fonds dont les actifs étaient inférieurs à 100 millions d’euros. Il reste donc 10 fonds.

Étant donné que l’écran a été créé avec la classe d’actions la moins chère pour chaque fonds, certains peuvent être listés avec des classes d’actions qui ne sont pas accessibles aux investisseurs individuels, ou ils peuvent être destinés à des investisseurs institutionnels et exiger des investissements minimums importants. Les versions de ces fonds destinées aux investisseurs individuels peuvent comporter des frais plus élevés, ce qui réduit les performances pour les actionnaires. En outre, les Medalist Ratings peuvent différer entre les différentes parts d’un fonds.

Fidelity Funds - Fonds européen à haut rendement

Au cours de l’année écoulée, le fonds Fidelity Funds - European High Yield Fund, d’une valeur de 2,8 milliards d’euros, a progressé de 9,53 %, alors que le fonds moyen de sa catégorie a progressé de 8,15 %. Le fonds Fidelity International, lancé en février 2020, a progressé de 9,00 % au cours des trois dernières années et de 4,60 % au cours des cinq dernières années.

“Les gestionnaires principaux compétents de Fidelity European High Yield ont fait preuve d’une gestion top-down habile et d’une sélection de crédit bottom-up cohérente. La stratégie détient une note ” People ” supérieure à la moyenne et mérite un relèvement à la note ” Process ” supérieure à la moyenne. ”

“Morningstar a amélioré le processus d’évaluation de l’opportunité d’alpha pour les fonds, un élément clé du calcul de la Morningstar Medalist Rating. Un plus grand nombre de notes Medalist Rating de cette stratégie que d’habitude peut être impacté avec cette mise à jour, même en l’absence/présence de changements dans les taux des piliers ou les coûts des fonds.”

“Les co-gérants vétérans Andrei Gorodilov et James Durance se targuent chacun de plus de deux décennies d’expérience en matière d’investissement et travaillent ensemble sur cette stratégie depuis 2017. Ils sont épaulés par le chef du haut rendement américain Peter Khan et soutenus par la vaste équipe d’analystes crédit de Fidelity, composée de 44 membres, dont 21 analystes basés à Londres (contre 16 analystes en 2021, la société ayant renforcé ses capacités de recherche).”

“L’équipe vise à surperformer l’indice ICE BofA Global High Yield European Issuers Constrained, principalement en combinant la sélection de titres, l’allocation sectorielle et les appels d’offres descendants sur le marché du crédit. Cette approche comporte des aspects plus risqués, mais ceux-ci ont été bien gérés par l’équipe sur le long terme. Par exemple, l’indice de référence comporte une part de 10 % de titres de créance d’entreprises d’Europe de l’Est et de Turquie libellés en dollars américains (la Russie a été supprimée en 2022), ce qui peut accroître la volatilité du portefeuille en période de turbulences sur les marchés émergents (mais l’équipe n’a détenu que la moitié de la part de l’indice de référence au cours des années 2020 à 2023). En outre, les gestionnaires préfèrent gérer une sensibilité au marché du crédit légèrement plus élevée (mesurée par l’écart moyen entre la durée et le temps du portefeuille) que celle de leur indice de référence dans un environnement de marché typique. Ils ajustent toutefois ce positionnement en fonction de leurs perspectives descendantes, comme au second semestre 2022, lorsqu’ils ont ramené le niveau de risque de crédit du portefeuille en dessous de celui de leur indice de référence, ce qui a permis de se protéger contre une hausse de l’inflation et de la volatilité des Taux. Et si les positions sur les émetteurs en défaut ont pesé sur la performance en 2017 et 2019, l’équipe a su gérer habilement les émetteurs en difficulté depuis lors, contribuant ainsi positivement à la performance globale de la stratégie.”

“La sélection des titres et la mise en œuvre judicieuse de l’approche de prise de risque du fonds se sont traduites par une solide performance absolue et ajustée au risque sous la direction de cette équipe, qui a propulsé le fonds dans le premier quartile de sa catégorie Morningstar d’obligations à haut rendement libellées en euros sur plusieurs périodes de référence.

- Jeana Marie Doubell, analyste

Fonds d’obligations européennes à haut rendement Neuberger Berman

Au cours de l’année écoulée, le fonds Neuberger Berman European High Yield Bond Fund, doté de 716,1 millions d’euros, a progressé de 8,40%, tandis que le fonds moyen de sa catégorie a progressé de 8,15%. Le fonds Neuberger Berman, lancé en février 2018, a grimpé de 10,51% sur les trois dernières années et gagné 6,10% sur les cinq dernières années.

Nordea 1 - European High Yield Credit Fund

Au cours de l’année écoulée, le fonds de 356,8 millions d’euros a gagné 8,54 %, alors que le fonds moyen de sa catégorie a progressé de 8,15 %. Le fonds Nordea, lancé en décembre 2011, a progressé de 9,54 % au cours des trois dernières années et de 4,40 % au cours des cinq dernières années.

BNP Paribas Funds Euro High Yield Bond

Le fonds de 694,3 millions d’euros a progressé de 8,55 % au cours de l’année écoulée, ce qui est inférieur à la moyenne des fonds de sa catégorie, qui a progressé de 8,15 %. Le fonds BNP Paribas, lancé en mai 2013, a progressé de 9,23 % au cours des trois dernières années et de 4,86 % au cours des cinq dernières années.

Candriam Bonds Euro High Yield

Le fonds de 3 milliards d’euros a grimpé de 7,80% au cours de l’année écoulée, sous-performant le fonds moyen de sa catégorie, qui a progressé de 8,15%. Le fonds Candriam, lancé en octobre 2017, a grimpé de 9,81 % sur les trois dernières années et gagné 4,70 % sur les cinq dernières années.

“Candriam Bonds Euro High Yield se démarque de la concurrence grâce à son équipe d’investissement expérimentée et soudée qui met en œuvre un processus conscient du risque et axé sur la recherche. Elle obtient les piliers “Personnes” élevé et “Processus” supérieur à la moyenne.

“Nicolas Jullien a réussi à maintenir le track record de ce fonds depuis qu’il a succédé à son prédécesseur Philippe Noyard en tant que lead manager en janvier 2020. Ayant rejoint la société en 2009, Nicolas Jullien a d’abord occupé le poste de gérant adjoint pendant une dizaine d’années avant de prendre la tête du fonds lorsque Philippe Noyard a été promu responsable du crédit mondial. Cette transition s’est faite en douceur, et un transfert de responsabilités similaire est à nouveau en cours en 2024. En prévision du départ à la retraite de M. Noyard en 2025, M. Julien a été désigné pour prendre la tête de la gestion obligataire mondiale en janvier 2025. En plus de ses nouvelles responsabilités (y compris la supervision des obligations mondiales, du crédit de qualité et de la dette des marchés émergents), Julien continuera à diriger ce fonds et l’équipe des titres à haut rendement. Un certain nombre de facteurs rendent cette transition moins perturbante qu’il n’y paraît. D’une part, Thomas Joret (co-gérant depuis 2020 et gérant principal des stratégies mondiales à haut rendement de l’équipe) sera promu responsable adjoint du haut rendement en janvier 2025, ce qui lui apportera un soutien précieux en termes de gestion de l’équipe et d’allocation des ressources. Joret aidera également Julien à présider le comité de crédit du groupe. En outre, le comanager Sichong Qi, nommé ici en 2023, apporte un soutien supplémentaire. Il assure également la couverture de recherche du secteur automobile en tant qu’un des six analystes dédiés à cette équipe”.

“Le processus d’investissement est basé sur une sélection de titres fondée sur les fondamentaux, combinée à des considérations de valeur relative. Les gérants utilisent également des produits dérivés avec modération pour ajuster la sensibilité globale du portefeuille au marché du crédit ou pour obtenir une exposition à certains émetteurs très négociés à un coût inférieur. Contrairement à de nombreux concurrents de la catégorie Morningstar des obligations à haut rendement en euros, la stratégie évite le secteur financier, qui, selon les gérants, comporte des risques politiques inappropriés pour un portefeuille à haut rendement. Cet ensemble restreint d’opportunités n’a pas empêché la stratégie de battre son groupe de pairs plus largement investi. La stratégie surpasse largement la plupart de ses homologues de la catégorie des obligations à haut rendement en euros sur trois, cinq et dix ans, avec une volatilité plus faible”.

- Jeana Marie Doubell, analyste

BlackRock Global Funds - Fonds d’obligations européennes à haut rendement

Au cours de l’année écoulée, le fonds de 586,6 millions d’euros a gagné 8,89 %, alors que le fonds moyen de sa catégorie est en hausse de 8,15 %. Le fonds BlackRock, lancé en juillet 2015, a grimpé de 9,58 % sur les trois dernières années et gagné 4,74 % sur les cinq dernières années.

“Notre conviction s’est renforcée à l’égard des deux gérants compétents qui utilisent une approche éprouvée de l’investissement à haut rendement et qui sont soutenus par l’une des plus grandes équipes d’analystes de crédit du secteur. BGF European High Yield Bond a obtenu un relèvement de son pilier humain de Supérieur à la moyenne à Élevé, tandis qu’il conserve sa note de processus Supérieure à la moyenne.”

“Les chefs de file Jose Aguilar et James Turner ont à eux deux un demi-siècle d’expérience dans l’investissement à haut rendement et ont travaillé en étroite collaboration sur cette stratégie pendant six ans. Aguilar, responsable du haut rendement européen chez BlackRock, a rejoint la société en 2009 et a été nommé sur cette stratégie depuis sa création en 2015. Turner a rejoint BlackRock en 2018 en tant que responsable du financement à effet de levier européen et a rejoint le roster ici en 2019. Les gérants collaborent de manière égale sur la sélection de titres bottom-up et les appels macro top-down, avec une part égale dans la prise de risque et la contribution aux idées. En 2024, Turner a été promu coresponsable des titres à revenu fixe européens et supervise désormais l’équipe de recherche européenne sur les titres de qualité, tandis qu’Aguilar a pris en charge la supervision de l’équipe de recherche sur les financements à effet de levier. Toutefois, ces fonctions supplémentaires ne devraient pas réduire de manière significative le temps et l’attention que les gestionnaires consacrent à la gestion de cette stratégie et de sa sœur mondiale à haut rendement. En effet, l’excellente collaboration du duo, ainsi que l’investissement continu de BlackRock dans les ressources de crédit - Aguilar et Turner sont désormais soutenus par l’une des plus grandes équipes de recherche en financement à effet de levier du secteur, avec 15 analystes européens dédiés au financement à effet de levier - soutiennent un relèvement de la note People de la stratégie à High.”

“L’équipe suit un processus d’investissement discipliné, similaire à l’approche éprouvée mise en œuvre dans les stratégies mondiales à haut rendement de BlackRock depuis 1999. La stratégie s’appuie principalement sur une sélection de titres et une allocation sectorielle ascendantes pour générer de l’alpha, complétées par des données descendantes. Elle peut se targuer d’un historique impressionnant sur le long terme, la sélection de titres réussie dans un large éventail de secteurs constituant l’essentiel des performances excédentaires.”

- Jeana Marie Doubell, analyste

UBS (Lux) Bond Fund - Euro High Yield (EUR)

Au cours de l’année écoulée, le fonds de 2,8 milliards d’euros a gagné 8,95 %, alors que le fonds moyen de sa catégorie a progressé de 8,15 %. Le fonds UBS, lancé en octobre 2012, a progressé de 10,06 % au cours des trois dernières années et de 5,44 % au cours des cinq dernières années.

“UBS Euro High Yield est une stratégie d’obligations européennes à haut rendement de type bottom-up qui bénéficie d’une gestion expérimentée mettant en œuvre un processus d’investissement éprouvé et structuré. Bien que la rotation ait été un problème dans le passé, les signes de stabilisation au sein de l’équipe d’analystes de crédit européens sont prometteurs.”

“Zachary Swabe, gestionnaire de portefeuille principal, est à la barre depuis 2012 et a été rejoint par Jonathan Mather en 2015. Leur partenariat de dix ans fait partie d’un groupe de cinq gérants de portefeuille à haut rendement, qui discutent ensemble des thèmes macroéconomiques en Europe, aux États-Unis et en Asie. Ils sont également soutenus par une équipe de huit analystes crédit européens, qui ont en moyenne 12 ans d’expérience dans le secteur et dont la couverture est répartie entre les titres à haut rendement et les titres de qualité. L’ancienneté est plus faible que celle de ses pairs suite à une série de départs non liés en 2022 (et à leurs remplacements ultérieurs), ce qui a eu pour conséquence que cinq des huit membres actuels ont travaillé au sein de la société pendant deux ans ou moins. Le taux de rotation s’est depuis stabilisé dans cette équipe et dans l’ensemble de l’équipe de recherche sur les titres à revenu fixe mondiaux, qui compte 33 membres. Les gérants visent à surperformer leur indice de référence (l’indice ICE BofA Merrill Lynch EUR High Yield 3% Constrained) de 1 à 2 points de pourcentage par an, brut de frais, sur un cycle de marché, tout en maîtrisant la volatilité. Le portefeuille modérément diversifié détient généralement entre 125 et 175 émetteurs et affiche souvent un rendement moyen supérieur à celui de son indice de référence, en raison du penchant des gérants pour la chasse aux bonnes affaires parmi les titres de moindre qualité notés B et CCC. Bien que les gérants se concentrent principalement sur le marché européen à haut rendement, ils font également un usage actif de leur flexibilité pour investir jusqu’à 30% du portefeuille dans des obligations émises dans des devises autres que l’euro (couvertes en euros) et peuvent s’étendre au crédit de qualité, au crédit des marchés émergents et aux obligations d’État. L’ensemble de ces expositions hors indice de référence a varié entre 10 % et 27 % des actifs depuis 2017.”

“En mettant en œuvre de manière cohérente leur solide processus d’investissement, les gérants ont construit un solide track record au fil du temps. Au cours du mandat de Swabe en tant que gestionnaire principal, de mai 2012 à juin 2024, la classe d’actions K-1-Acc du fonds se classe dans le premier décile de la catégorie Morningstar des obligations à haut rendement libellées en euros, à la fois sur une base absolue et ajustée au risque (mesurée par le ratio de Sharpe).”

- Jeana Marie Doubell, analyste

Muzinich Europeyield Fund

Au cours de l’année écoulée, le fonds Muzinich Europeyield Fund, d’une valeur de 990,8 millions d’euros, a progressé de 8,08 %, alors que le fonds moyen de sa catégorie a progressé de 8,15 %. Le fonds Muzinich, lancé en mai 2014, a grimpé de 9,62% sur les trois dernières années et gagné 4,66% sur les cinq dernières années.

Nordea 1 - European High Yield Opportunities Fund

Au cours de l’année écoulée, le fonds Nordea 1 - European High Yield Opportunities Fund, doté de 118,3 millions d’euros, a progressé de 7,67%, alors que le fonds moyen de sa catégorie a progressé de 8,15%. Le fonds Nordea, lancé en mars 2020, a progressé de 10,20 % au cours des trois dernières années et de 6,09 % au cours des cinq dernières années.

Nomura Funds Ireland PLC - Fonds d’obligations européennes à haut rendement

Sur un an, le fonds de 111,9 millions d’euros a gagné 8,91%, alors que la moyenne des fonds de sa catégorie est en hausse de 8,15%. Le fonds Nomura, lancé en novembre 2017, a grimpé de 9,30% sur les trois dernières années et gagné 5,16% sur les cinq dernières années.

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