C’est en 2025, dans un contexte de marché turbulent mais globalement haussier, que la diversification de portefeuille a remporté sa plus grande victoire depuis plusieurs années. Alors même que les actions américaines enregistraient une nouvelle année de performances supérieures à la moyenne, les actions non américaines ont fait encore mieux, et l’or a bondi de près de 70 %.
C’est l’un des principaux enseignements tirés de notre rapport « 2026 Diversification Landscape », publié récemment. Dans ce rapport, Christine Benz, David Reyna, Jack Shannon et moi-même analysons en détail les performances des différentes classes d’actifs au cours des deux dernières années, l’évolution des corrélations, ainsi que les implications de ces changements pour les investisseurs et les conseillers financiers qui cherchent à constituer des portefeuilles bien diversifiés. Nous examinons également les performances des principales classes d’actifs lors de périodes de tension sur les marchés, telles que les récessions, les périodes de forte inflation et les hausses des taux d’intérêt.
Voici quelques-unes des principales conclusions du rapport.
1) La diversification a porté ses fruits en 2025
Grâce à un marché qui s’est montré solide mais instable l’année dernière, notre portefeuille de référence « diversifié » a enregistré une hausse d’environ 18,3 % sur l’année, contre une performance de 13,3 % pour un portefeuille de base 60/40 (composé d’actions américaines et d’obligations américaines notées « investment grade »). Cet écart de 5 points de pourcentage constitue le plus grand avantage tiré de la diversification d’un portefeuille depuis 2009.
Compte tenu des corrélations plus faibles entre bon nombre de ces classes d’actifs « diversifiées », le portefeuille diversifié aurait également mieux réussi à réduire le risque en 2025, en particulier lors de périodes de turbulences telles que les remous liés aux droits de douane au printemps et certaines fluctuations boursières moins marquées vers la fin de l’année. En conséquence, le portefeuille diversifié a terminé l’année avec une performance ajustée au risque nettement supérieure, mesurée par le ratio de Sharpe, par rapport à celle du portefeuille de base 60/40, de l’indice Morningstar US Market et de l’indice Morningstar US Core Bond.
Comment la diversification de portefeuille a fonctionné en 2025
2) Les actions internationales se remettent progressivement de leur récente baisse
Après une longue période de sous-performance, les actions internationales ont largement pris le dessus en 2025, en grande partie grâce à la faiblesse du dollar par rapport aux autres grandes devises. L’indice Morningstar Global Markets ex-US a progressé de 32 % sur l’année, contre une hausse de 18 % pour l’indice Morningstar US Market.
Cette évolution a fait suite à une longue période de stagnation qui s’est étendue sur la majeure partie de la période allant de 2009 à 2024. Au cours de cette période, les actions non américaines ont enregistré une performance annualisée d’environ 7,6 %, contre 14,5 % pour les actions américaines.
La faiblesse persistante du dollar américain — ainsi que les valorisations plus faibles sur de nombreux marchés hors États-Unis — constituent des facteurs favorables susceptibles de contribuer à ce que la diversification internationale reste globalement positive. De plus, les actions hors États-Unis ont montré certains signes de découplage par rapport aux actions américaines, ce qui est avantageux pour les investisseurs à la recherche des bénéfices de la diversification. Au cours de la période de trois ans s’achevant en 2025, l’indice Morningstar Global Markets ex-US a affiché une corrélation de 0,74 avec les actions américaines, en baisse par rapport au niveau de 0,93 atteint lors des périodes précédentes. Les corrélations des actions des marchés émergents — qui sont généralement inférieures à celles des marchés développés — ont également affiché une tendance à la baisse.
3) Les obligations ont retrouvé en partie leur rôle de contrepoids dans les portefeuilles
Les pertes à deux chiffres enregistrées sur les obligations de qualité « investment grade » en 2022 restent une plaie encore vive, mais les investisseurs détenant des titres à revenu fixe ont failli rattraper ces pertes après une excellente performance en 2025. L’indice Morningstar US Core Bond a affiché un rendement total d’environ 7 % sur l’ensemble de l’année, sa meilleure performance depuis 2020. Les obligations ont également relativement bien résisté lors des périodes de turbulences sur les marchés. Lorsque les actions ont chuté d’environ 9 % au cours de la première semaine d’avril 2025, par exemple, l’indice de référence obligataire a progressé d’environ 1 %. Dans l’ensemble, les obligations de qualité « investment grade » ont affiché des performances positives pendant 21 des 25 semaines où l’indice Morningstar US Market a enregistré des résultats négatifs en 2025.
Les corrélations entre les actions et les obligations de qualité « investment grade » sont restées élevées au cours des trois dernières années, mais sont revenues en territoire négatif pour 2025. Les investisseurs qui craignaient auparavant que les obligations ne soient plus un instrument de diversification aussi fiable pour leur portefeuille peuvent se réjouir de cette performance. Les liquidités ont également continué à se démarquer comme l’un des meilleurs instruments de diversification de portefeuille.
Le contexte obligataire n’a toutefois pas été uniformément positif. En raison des perturbations de l’approvisionnement liées à la guerre au Moyen-Orient, les prix du pétrole et du gaz ont grimpé en flèche en 2026, ravivant les inquiétudes concernant l’inflation et entraînant une hausse des rendements des obligations à long terme. Tant que cette situation perdurera, les obligations à plus longue durée resteront probablement plus volatiles que d’habitude. Les retraités qui sont en phase de retrait — ou les autres investisseurs qui ne souhaitent pas prendre trop de risques — devraient envisager d’utiliser des liquidités et des obligations à court terme en complément de leurs portefeuilles obligataires de base à moyen et long terme.
4) Toutes les catégories d’actifs dites « diversifiées » ne valent pas forcément la peine d’être détenues
D’un point de vue mathématique, la diversification d’un portefeuille implique que les classes d’actifs qui n’évoluent pas au même rythme que les actions américaines devraient contribuer à réduire le risque au niveau du portefeuille. Mais ces avantages sont souvent surestimés.
Prenons l’exemple de l’or. C’est la seule grande classe d’actifs à afficher une corrélation négative avec les actions américaines sur les trois dernières années, et sa hausse de près de 70 % en 2025 a contribué à compenser les baisses ponctuelles des actions. Mais sur des périodes plus longues, il s’est également révélé sujet à une volatilité extrême et à des baisses ponctuelles. L’or s’est en réalité montré plus volatil que les actions américaines au cours des trois dernières années, malgré sa réputation de valeur refuge.
Les cryptomonnaies ont suivi une évolution similaire, où les faibles corrélations ont été éclipsées par une volatilité extrême et des baisses périodiques.
Le capital-investissement et le crédit privé, quant à eux, sont de plus en plus mis en avant pour leurs avantages potentiels en matière de diversification. Sur le papier, ils semblent présenter de faibles corrélations, simplement parce que les titres sous-jacents ne font pas l’objet d’échanges aussi fréquents. Mais sur des périodes plus longues, ils pourraient ne pas offrir une valeur de diversification constante. Par exemple, les stratégies de rachat par capital-investissement s’apparentent étroitement à l’investissement dans les valeurs de petite capitalisation, tandis que le capital-risque est similaire à l’investissement dans les valeurs de croissance de petite capitalisation. Si la volatilité semble différente entre les options publiques et privées, celles-ci prennent en réalité des risques très similaires.
5) Restez simple
Malgré la solide performance récente des portefeuilles diversifiés en 2025, le portefeuille de base 60/40 s’est révélé difficile à surpasser sur des périodes plus longues. Il a devancé notre indice de référence diversifié (tant en termes de performances que de performances ajustées au risque) sur la période de 20 ans glissante en 2025. Le portefeuille 60/40 a également généré une performance plus élevée que celle d’un indice de référence composé uniquement d’actions dans environ 80 % des périodes glissantes remontant à 1976.
La solidité durable (et souvent écartée prématurément) du portefeuille 60/40 suggère que les investisseurs qui cherchent à constituer des portefeuilles diversifiés n’ont pas nécessairement besoin de s’aventurer bien au-delà d’une combinaison de base composée d’actions de grandes capitalisations et d’obligations de haute qualité. À mon avis, la plupart des investisseurs doivent s’exposer à trois grandes classes d’actifs : les actions américaines, les actions internationales et les obligations notées « investment grade ». Certains investisseurs pourraient souhaiter ajouter des titres du Trésor protégés contre l’inflation— qui offrent actuellement des rendements attractifs en termes réels — pour une partie de cette dernière catégorie. Les liquidités sont également essentielles pour constituer un fonds d’urgence et faire face à d’autres dépenses à court terme. Mais tout ce qui va au-delà est facultatif.
Note concernant le webinaire : Mes collègues et moi-même aborderons ces conclusions ainsi que d’autres stratégies de diversification lors d’un prochain webinaire qui aura lieu le 14 mai 2026.
