Valerio Baselli : Bonjour et bienvenue chez Morningstar. L’année 2026 s’annonce particulièrement mouvementée pour les marchés des matières premières. Les métaux précieux, les métaux industriels et les matières premières énergétiques sont pris en étau entre, d’une part, les risques géopolitiques et, d’autre part, les craintes d’un ralentissement de la croissance mondiale.
Aujourd’hui, nous abordons les principaux facteurs qui influencent le marché ainsi que les opportunités qui pourraient se présenter aux investisseurs, en compagnie de Roberta Caselli, stratège en investissement dans les matières premières chez Global X.
Roberta, les matières premières ont connu plusieurs mois de forte volatilité. Dans l’ensemble, à quoi devons-nous nous attendre pour le second semestre ? Et quels sont les principaux facteurs à prendre en compte ?
Roberta Caselli : Oui, dans l’ensemble, les marchés évoluent dans un équilibre complexe où l’inflation liée aux prix de l’énergie et l’évolution des anticipations en matière de politique monétaire alimentent la volatilité. Dans ce contexte, les matières premières pourraient donc continuer à faire face à une volatilité au second semestre, les marchés étant influencés à la fois par des forces cycliques et structurelles. Ainsi, sur le plan cyclique, les facteurs clés restent la croissance mondiale et les anticipations en matière de taux d’intérêt. Quant au plan structurel, la résilience des chaînes d’approvisionnement et l’électrification semblent revêtir une importance croissante.
Ainsi, à l’heure actuelle, la divergence entre l’évolution des cours à court terme et les fondamentaux à long terme pourrait créer des opportunités sélectives pour les matières premières susceptibles de tirer parti des préoccupations en matière de sécurité énergétique et des risques géopolitiques liés aux combustibles fossiles. En effet, la transition énergétique n’est plus uniquement envisagée sous l’angle de la déglobalisation, mais elle est de plus en plus liée à la sécurité énergétique. De plus, à mesure que des thèmes tels que l’intelligence artificielle, la défense, la modernisation et le développement des infrastructures évoluent, la gestion et la disponibilité des ressources clés prennent de plus en plus d’importance. Les matières premières se trouvent ainsi au cœur d’une mutation plus large, soutenant des systèmes énergétiques plus propres tout en contribuant à répondre aux besoins en matière de sécurité, de chaîne d’approvisionnement et aux besoins industriels à long terme. Ces perspectives constructives devraient donc se refléter dans la valeur des actifs liés aux matières premières au fil du temps.
Pourquoi l’uranium pourrait tirer profit de la relance du nucléaire
Baselli : C’est très intéressant. À présent, avec votre aide, nous aimerions identifier les trois matières premières les plus prometteuses pour le second semestre 2026 et, bien sûr, comprendre pourquoi. Commençons par la première.
Caselli : En tant que première matière première, je mettrais en avant l’uranium, car les chocs géopolitiques – de l’invasion de l’Ukraine par la Russie aux tensions renouvelées autour du détroit d’Ormuz – ont mis en évidence à quel point les marchés énergétiques mondiaux restent vulnérables aux perturbations de l’approvisionnement et aux goulets d’étranglement stratégiques. Ainsi, dans ce contexte, l’énergie nucléaire apparaît de plus en plus pertinente dans le cadre d’un mix énergétique plus diversifié, plus fiable et à faible empreinte carbone. Par ailleurs, du point de vue de la dynamique politique, la situation semble également s’améliorer en Europe. L’Italie semble se rapprocher d’une réintroduction du nucléaire, tandis que la Suisse débat justement cette semaine de la levée de son interdiction de construire de nouvelles centrales nucléaires. Globalement, les efforts politiques européens visant à accélérer le déploiement du nucléaire se traduisent par l’ambition d’atteindre une capacité nucléaire de 100 GW d’ici 2050. Aux États-Unis également, les progrès réalisés dans le domaine des petits réacteurs modulaires suggèrent que la technologie nucléaire de pointe passe du stade du concept à celui de la démonstration préliminaire ; parallèlement, l’investissement de 40 milliards de dollars américains, conjointement américain et japonais, dans les petits réacteurs modulaires vient renforcer cette dynamique. Ainsi, ces facteurs liés à la demande, conjugués aux perturbations de l’offre liées au Moyen-Orient, pourraient contribuer à un resserrement des conditions du marché de l’uranium à l’avenir.
L’argent : bien plus qu’un métal précieux
Baselli : Très bien. Et le deuxième, c’est quoi ?
Caselli : Oui, ce deuxième produit de base pourrait sembler aller à l’encontre de l’intuition compte tenu du contexte macroéconomique. Mais les perspectives fondamentales sont favorables pour l’argent cette année et au-delà. Le point essentiel réside donc dans la diversification de la demande. L’argent n’est pas seulement un métal précieux sensible aux Taux et au climat macroéconomique, c’est également un intrant industriel lié aux secteurs de l’énergie solaire, de l’électrification, de la technologie et des infrastructures. L’énergie solaire reste donc un pilier important de la demande, même si les risques de substitution et les gains d’efficacité pourraient réduire l’utilisation d’argent par panneau au fil du temps. En effet, nous avons constaté que les récentes tensions entre les États-Unis et l’Iran semblent avoir accéléré la demande de systèmes énergétiques plus propres et plus résilients.
Nous avons ainsi constaté que les exportations record de panneaux solaires de la Chine coïncidaient avec des importations record d’argent, ce qui suggère que des volumes de production et d’expédition élevés peuvent encore se traduire par une demande significative d’argent. Au-delà du secteur solaire, la demande d’argent se diversifie donc de plus en plus vers des applications industrielles de pointe, qui représentent environ 58 % de la demande totale cette année, tandis que la demande d’investissement physique devrait augmenter de 20 % cette année. Dans l’ensemble, le marché devrait rester en déficit pour la sixième année consécutive, ce déficit devant s’aggraver à partir de 2025. De même, en ce qui concerne les stocks, après une période durant laquelle les stocks en surface ont contribué à absorber la tension sur le marché, la dynamique des stocks semble désormais réagir de manière plus visible au déficit persistant. Ainsi, la baisse des stocks à Shanghai et au Comex suggère qu’une tension structurelle pourrait se répercuter sur le marché physique.
Pourquoi le stockage par batterie stimule la demande en lithium
Baselli : Intéressant. Alors, après l’uranium et l’argent, quelle est la troisième matière première que les investisseurs devraient inclure dans leur portefeuille pour le second semestre ?
Caselli : Pour finir, je voudrais mettre l’accent sur le lithium. En effet, le rôle du lithium semble s’étendre bien au-delà des véhicules électriques. Les thèmes clés sont, là encore, la sécurité énergétique et le stockage par batterie. Ce dernier devient une source majeure de croissance de la demande de lithium, car les réseaux électriques ont besoin de plus de flexibilité pour intégrer les énergies renouvelables. Et les opérateurs européens développent massivement leurs installations de batteries. Nous avons constaté que celles-ci avaient plus que doublé d’une année sur l’autre au premier trimestre 2026, ce qui témoigne du rôle croissant du stockage dans le système énergétique. Parallèlement, la contraction des stocks renforce le contexte de marché après une période difficile pour les prix ; du côté de l’offre, l’approvisionnement en lithium s’est considérablement accru depuis 2020. Toutefois, un nouvel apport minier substantiel pourrait encore s’avérer nécessaire.
Baselli : Merci beaucoup de nous avoir accordé votre temps, Roberta. Pour Morningstar, je suis Valerio Baselli. Merci de votre attention.
