Principaux enseignements
- Les investisseurs européens reviennent vers les ETF américains après les avoir boudés en début d’année.
- Les actions européennes étaient plus performantes, mais elles ont perdu de leur élan alors que les marchés américains se redressent en octobre.
- Si le scepticisme à l’égard des actions américaines semble avoir été de courte durée, les investisseurs continuent de s’intéresser aux ETF d’actions européennes.
Pendant de nombreuses années, les investisseurs européens ont privilégié les fonds négociés en bourse d’actions américaines par rapport à leurs marchés nationaux. Ainsi, lorsque les investisseurs se sont empressés de retirer leur argent des ETF d’actions américaines plus tôt cette année pour l’investir dans des actions européennes au milieu des turbulences du marché provoquées par les guerres commerciales du président américain Donald Trump, il a semblé qu’un changement important était en train de s’opérer.
Cependant, comme les inquiétudes concernant les guerres commerciales de Trump se sont estompées et que les actions américaines ont rebondi après leur plongeon d’avril, les investisseurs européens injectent à nouveau de l’argent dans les ETF d’actions américaines. En août, 5,2 milliards d’euros sont allés dans les ETF mixtes d’actions américaines à grande capitalisation, la catégorie de fonds d’actions de base qui abrite les stratégies du S&P 500. Il s’agit du plus gros afflux d’argent et d’une augmentation de plus de 2,8 milliards d’euros par rapport aux entrées de juillet.
“Les gens n’allaient jamais rester à l’écart des États-Unis pour toujours”, déclare Michael Field, stratégiste en chef de Morningstar pour les marchés européens. “Ils représentent près de 70 % de l’indice Morningstar Global Markets, on ne peut donc pas les ignorer.
Mais, en rupture avec le passé récent, les ETF sur les actions européennes ont également connu un intérêt plus lourd. En août, 1,3 milliard d’euros ont été investis dans des actions européennes, ce qui représente une baisse par rapport aux 3,1 milliards d’euros d’entrées en juillet, mais se compare également aux 864 millions d’euros d’entrées totales au quatrième trimestre 2024.
La rotation des ETF américains
Après une période au cours de laquelle les investisseurs ont fortement favorisé les ETF d’actions américaines par rapport aux actions européennes, l’annonce en avril des droits de douane de Trump a alimenté le discours sur une récession mondiale menée par les États-Unis et a provoqué une volatilité importante sur les marchés d’actions mondiaux.
Le plongeon des actions américaines, proche du marché baissier au cours de la première partie de l’année, a entraîné des rachats nets d’ETF d’actions américaines, mais ceux-ci ont été compensés par des entrées de 3,15 milliards d’euros en mai, lorsque le marché s’est redressé.
Pas plus tard qu’en juin de cette année, une rotation à long terme au détriment des actions américaines semblait possible, les flux de fonds vers les actions européennes ayant éclipsé ceux vers leurs homologues américaines.
Entre avril et juin, les investisseurs ont versé plus de 20 milliards d’euros dans des ETF d’actions européennes dans les différentes catégories Morningstar, notamment Europe emerging markets equity, Europe equity large cap et Europe equity mid/small cap.
Les craintes induites par les tarifs douaniers et les préoccupations politiques n’ont pas été les seules raisons. L’Europe a offert d’importantes opportunités d’investissement dans un contexte de baisse des taux d’intérêt sur le continent, où l’inflation est proche de l’objectif de 2 % de la Banque centrale européenne. De nombreux secteurs européens étaient sous-évalués, ce qui les rendait attrayants pour les investisseurs cherchant à se diversifier par rapport aux valeurs technologiques dominées par les États-Unis et dont les valorisations sont moins favorables.
Les investisseurs se tournent à nouveau vers les ETF d’actions américaines
Toutefois, l’amertume à l’égard des actions américaines s’est avérée de courte durée.
En arrière-plan, les tarifs douaniers de Trump ne se sont pas avérés tout à fait aussi dommageables que les investisseurs le craignaient et les attentes d’une baisse des taux d’intérêt de la Réserve fédérale ont également relevé le sentiment autour des actions américaines.
Dès que le marché américain a rebondi, les investisseurs européens sont également revenus. En juillet, 2,4 milliards d’euros ont été investis dans des ETF mixtes d’actions américaines à grande capitalisation, suivis par 5,2 milliards d’euros en août. Dans le même temps, les ETF d’actions américaines à grande capitalisation ont recueilli près de 1,4 milliard d’euros, un plus haut de six mois, contre 1,3 milliard d’euros en juillet.
Cela contraste avec les ETF d’actions européennes à grande capitalisation, qui n’ont attiré que 1,4 milliard d’euros en août, contre 3,1 milliards d’euros en juillet et en baisse par rapport à leur afflux de 8,9 milliards d’euros enregistré en mars. Cependant, il y a une lueur d’espoir pour les flux des ETF d’actions européennes lorsqu’on les compare aux niveaux plus faibles d’intérêt des investisseurs en 2023 et 2024.
“Oui, les flux entrants vers les États-Unis sont de retour, mais les flux entrants vers l’Europe se poursuivent, et la taille relative des flux entrants vers l’Europe reste significative, compte tenu de sa représentation dans l’indice mondial”, explique M. Field de Morningstar.
Le site reste plus intéressant pour l’IA que l’Europe
Selon Nicolo Bragazza, gestionnaire de portefeuille associé chez Morningstar Wealth, l’attrait des actions américaines repose toujours sur des fondamentaux solides.
“Bien que le discours sur la disparition de l’exceptionnalisme américain ait suscité des doutes sur les États-Unis et leur économie, en particulier au cours du premier mois de l’année, nous ne devons pas oublier que les entreprises américaines restent fondamentalement fortes et bien placées pour mener à bien certaines des innovations les plus passionnantes”, déclare-t-il.
“Les investisseurs sont à la recherche d’opportunités de croissance et ils trouvent que les entreprises américaines conservent un potentiel de hausse compte tenu de la place qu’elles occupent dans la révolution de l’IA et de l’importance cruciale de leurs entreprises pour celle-ci.”
Kenneth Lamont, responsable de la recherche sur les gestionnaires chez Morningstar, estime que l’IA reste “fondamentalement une histoire américaine”.
“Bien que l’Europe soit le plus grand marché pour les fonds thématiques d’IA, il y a peu d’actions d’IA pure dans la région”, dit-il.
“Au-delà d’ASML ... la représentation européenne diminue rapidement. Par exemple, 22 des 25 actions les plus fréquemment détenues dans les fonds thématiques d’IA au niveau mondial sont des sociétés américaines. Parmi celles-ci, les Sept Magnifiques dominent, même la moins populaire, Apple, apparaissant dans plus de 50 % des portefeuilles axés sur l’IA."
Pour ceux qui décident où placer leur argent, la prédominance des États-Unis dans les indices mondiaux exerce une attraction magnétique.
“Si vous êtes un spécialiste de l’allocation d’actifs, vous pourriez modifier votre exposition, vous pourriez vendre des titres à la baisse et passer d’une surpondération à une neutralité, ou même d’une surpondération à une légère sous-pondération”, explique Christopher Mellor, responsable de la gestion des produits ETF actions pour la région EMEA chez Invesco.
“Mais chaque fois que vous recevez plus d’actifs, vous allez devoir les investir, ce qui signifie que vous allez devoir acheter des produits d’actions américaines. Peut-être pas aussi rapidement que vous achetez des produits européens, par rapport à leur taille. Mais vous allez quand même les déployer”.
La surperformance des actions européennes s’est essoufflée
Le redressement des marchés boursiers européens a été un élément clé de l’argument de la rotation. Cet argument reposait sur le fait que les investisseurs suivaient l’élan des actions européennes, qui avaient moins chuté que les actions américaines lors de la chute d’avril et s’étaient également redressées plus rapidement.
Au milieu de l’année, les actions européennes affichaient des performances supérieures à celles des actions américaines. Récemment, les marchés boursiers américains ont toutefois recommencé à progresser, atteignant de nouveaux records en septembre. Par conséquent, la surperformance européenne semble désormais s’essouffler.
