Points à retenir
- Selon les estimations d’Eurostat, l’inflation dans la zone euro a reculé à 2,0 % en glissement annuel en décembre, contre 2,1 % en novembre, ce qui correspond aux prévisions des économistes.
- L’inflation sous-jacente a diminué plus que prévu, passant de 2,4 % en novembre à 2,3 % en glissement annuel, en raison d’un ralentissement de l’inflation des services et des biens.
- Les chances d’une baisse des taux de la BCE en février restent faibles.
Les prix à la consommation dans la zone euro ont augmenté de 2,0 % en glissement annuel en décembre, selon l’estimation rapide d’Eurostat, en baisse par rapport au chiffre de 2,1 % enregistré en novembre. Ce résultat est conforme aux estimations consensuelles et l’objectif de 2 % de la Banque centrale européenne. La baisse des prix de l’énergie a contribué à cette modération.
L’inflation sous-jacente, qui reflète les prix hors composantes volatiles telles que les coûts de l’énergie et des denrées alimentaires, s’est établie à 2,3 % en décembre, un niveau inférieur aux prévisions des économistes et en baisse par rapport aux 2,4 % enregistrés au cours des trois mois précédents.
L’euro a peu évolué par rapport au dollar américain après la publication, et les marchés boursiers sont restés globalement neutres.
« L’inflation dans la zone euro est revenue à 2 %, ce qui correspond exactement à l’objectif fixé par la BCE. Cette décision devrait satisfaire les marchés boursiers, car elle donne à la BCE une raison supplémentaire de réduire encore ses taux d’intérêt en 2026 », explique Michael Field, stratège en chef pour les marchés européens chez Morningstar. « Cela dit, l’inflation a oscillé autour de 2 % pendant la majeure partie de l’année dernière, de sorte que la décision prise aujourd’hui est mineure, mais néanmoins positive. »
L’inflation des services demeure le principal facteur déterminant
Selon les estimations d’Eurostat, l’inflation des services est restée le facteur le plus important, avec environ 3,4 % en décembre, soit légèrement en dessous des 3,5 % enregistrés en novembre, mais elle reste néanmoins le principal moteur de l’inflation sous-jacente.
Les prix de l’énergie ont de nouveau baissé, reculant de 1,9 % par rapport à l’année précédente, contre une baisse de 0,5 % en novembre. Les prix des produits alimentaires, de l’alcool et du tabac ont augmenté de 2,6 %, soit le taux le plus élevé depuis septembre, tandis que les prix des produits industriels non énergétiques ont augmenté de 0,4 %, en légère baisse par rapport à novembre.
Sur une base mensuelle, l’inflation globale a augmenté de 0,2 %.
La BCE réduira-t-elle ses taux en février ?
L’inflation étant conforme à l’objectif à moyen terme de la BCE, de nouvelles baisses des taux d’intérêt en février semblent peu probables, les marchés des swaps anticipant des taux stables pour la majeure partie de l’année 2026. Au cours de la semaine précédente, les taux implicites pour la dernière décision de la BCE en 2026 ont légèrement augmenté. Cette hausse s’est depuis estompée, ce qui suggère que les anticipations d’une éventuelle hausse des taux plus tard dans l’année ont diminué.
« Les banquiers centraux marchent sur une corde raide, essayant de stimuler l’économie sans déclencher l’inflation », explique M. Field de Morningstar. « Mais avec une inflation faible et stable, ils devraient pouvoir lever le pied et se tourner vers davantage de mesures de relance le plus tôt possible. »
Ulrike Kastens, économiste senior chez DWS, estime que l’inflation pourrait passer sous la barre des 2 % dans les mois à venir, mais ne s’attend pas à ce que cela entraîne un changement de politique de la BCE : « La BCE se considère comme bien positionnée. Dans un contexte de croissance modérée et de stabilité du marché du travail, le taux de dépôt devrait rester à 2 % cette année. »
Une situation contrastée dans la zone euro
Les taux d’inflation ont varié de manière wide au sein de l’Union, avec des taux annuels allant de 0,1 % à Chypre à 4,1 % en Estonie et en Slovaquie.
L’inflation allemande s’est établie à 2,0 %, en forte baisse par rapport au chiffre de 2,6 % enregistré le mois précédent et au niveau le plus bas depuis juillet 2025. L’inflation française a reculé à 0,7 % en glissement annuel en décembre, tandis que l’Italie et l’Espagne ont affiché des taux annuels de 1,2 % et 3,0 %, contre respectivement 1,1 % et 3,2 % en novembre. L’inflation néerlandaise s’est établie à 2,5 % en glissement annuel, en baisse par rapport aux 2,6 % enregistrés en novembre.
