Points clés à retenir
- Lors de sa réunion de jeudi, la BCE a relevé son taux directeur de 0,25 point de pourcentage, le portant à 2,50 %.
- Les perspectives d’inflation restent inchangées pour 2026 mais s’orientent à la hausse pour les deux prochaines années, tandis que les prévisions de croissance ont également été revues à la hausse.
- Les marchés anticipent désormais deux nouvelles hausses de taux au cours de l’année 2026, dans un contexte de reprise de l’inflation.
Comme prévu, la Banque centrale européenne a relevé jeudi son taux directeur de 0,25 point de pourcentage, le portant à 2,50 %, en indiquant que « le conflit au Moyen-Orient continue de générer des pressions inflationnistes, et que l’inflation devrait rester bien au-dessus de l’objectif pendant une période prolongée ». Il s’agit de la deuxième hausse des taux en 2026, après celle de juin et le maintien des taux inchangés en juillet.
Le Conseil des gouverneurs de la BCE a déclaré que les perspectives restaient « très incertaines », en raison d’un « large éventail de scénarios » quant à la manière dont le choc énergétique pourrait affecter la croissance et l’inflation.
« Jusqu’à présent, nous avions tablé sur un taux de 2,5 % comme plafond pour les taux de la BCE », ont déclaré les économistes d’UBS dans une note publiée à l’issue de la décision. « Toutefois, à la suite de la conférence de presse d’aujourd’hui et de la publication des nouvelles prévisions macroéconomiques des services de la BCE, nous révisons nos prévisions et tablons désormais sur une nouvelle hausse de 25 points de base, à 2,75 %, lors de la réunion du 17 décembre. »
Le cours du Brent a dépassé les 102 dollars le baril jeudi matin, les marchés craignant de nouvelles perturbations de l’approvisionnement en raison de la recrudescence des attaques dans le détroit d’Ormuz. Le prix du gaz naturel européen — le TTF — est également en hausse, dépassant les 80 euros par mégawattheure.
Les actions européennes ont légèrement reculé, l’euro s’est raffermi par rapport au dollar, et les rendements des obligations d’État allemandes et françaises à 10 ans ont progressé après cette décision.
« Les marchés boursiers ont légèrement reculé cet après-midi à l’annonce du communiqué de la BCE », explique Michael Field, stratège en chef de Morningstar pour les marchés européens. « Mais ce n’est probablement pas le relèvement à 2,5 % qui a semé la consternation parmi les investisseurs. C’est plutôt le message selon lequel la banque estime que l’inflation élevée persistera pendant un certain temps. »
Quels sont les principaux taux d’intérêt de la BCE ?
À compter du 16 septembre, les trois principaux taux d’intérêt de la BCE seront les suivants :
- Taux de dépôt : 2,50 % (contre 2,25 % auparavant)
- Taux de refinancement principal : 2,65 % (contre 2,40 % auparavant)
- Taux de la facilité de prêt marginal : 2,90 % (contre 2,65 % auparavant)
Avant cette dernière hausse, la BCE avait relevé son taux de dépôt à 2,25 % en juin 2026, après huit baisses qui l’avaient fait passer d’un pic de 4,00 % à 2,00 %.
Un taux d’intérêt de 2,50 % est considéré comme la limite supérieure d’une fourchette neutre comprise entre 1,75 % et 2,50 %. Toute nouvelle hausse ferait basculer la politique monétaire de la BCE dans une phase restrictive, selon les économistes.
« Cette hausse intervient à un moment où les coûts d’emprunt dans la zone euro sont à leur plus haut niveau depuis 2011 et où ils risquent d’avoir un impact négatif sur les budgets des pays et de resserrer les conditions financières », explique Nicolò Bragazza, gestionnaire de portefeuille associé chez Morningstar Wealth.
« Une hausse attendue de 25 points de base ne va pas modifier significativement la dynamique des marchés, mais si un message restrictif est envoyé, cela pourrait avoir des conséquences plus larges sur le coût du crédit et l’euro », selon M. Bragazza.
Lors de la conférence de presse qui a suivi l’annonce, Mme Lagarde a déclaré que la fourchette de taux neutre n’influencerait pas les décisions de politique monétaire.
La BCE a revu à la hausse ses prévisions d’inflation
Les services de la BCE ont révisé leurs prévisions économiques. Ils tablent désormais sur une inflation globale s’établissant en moyenne à :
- 3,0 % en 2026 (stable par rapport à leurs prévisions de juin)
- 2,5 % en 2027 (en hausse par rapport à 2,3 %)
- 2,1 % en 2028 (en hausse par rapport à 2,0 %)
En ce qui concerne l’inflation sous-jacente, qui exclut les prix de l’énergie et des denrées alimentaires, les services de la BCE tablent sur une moyenne de 2,5 % en 2026, 2,6 % en 2027 et 2,3 % en 2028. Ces chiffres sont à comparer aux projections de juin, qui s’élevaient à 2,5 % tant en 2026 qu’en 2027, et à 2,2 % en 2028.
En août, l’inflation préliminaire de la zone euro a atteint 3,3 %, contre 2,9 % en juillet, sous l’effet des prix de l’énergie, selon Eurostat. L’inflation sous-jacente s’est établie à 2,4 % en août, en baisse par rapport aux 2,5 % enregistrés en juillet.
Amélioration des prévisions de croissance grâce à la résilience économique
Les services de la BCE ont révisé leurs prévisions de croissance économique pour la zone euro comme suit :
- 0,9 % en 2026 (contre 0,8 % dans ses prévisions de juin)
- 1,4 % en 2027 (contre 1,2 %)
- 1,5 % en 2028 (stable)
« Il s’agit d’une révision à la hausse tant pour 2026 que pour 2027, reflétant principalement la résilience supérieure aux prévisions de l’économie de la zone euro », indique la BCE.
Selon M. Field de Morningstar, cette révision à la hausse des prévisions de croissance est une bonne nouvelle. « L’économie européenne est plus résiliente que nous ne le pensions. »
Quand auront lieu les prochaines réunions de la BCE en 2026 ?
- 29 octobre 2026
- 17 décembre 2026
La BCE relèvera-t-elle à nouveau ses taux d’intérêt en 2026 ?
Les cours du marché laissent entrevoir une probabilité de 75,1 % d’une hausse des taux d’intérêt en octobre, et de 73,3 % en décembre.
« À l’avenir, nous considérons que la hausse de septembre marque la fin de la phase de repositionnement de la BCE, les décisions futures dépendant alors de la question de savoir si le choc énergétique se répercutera sur des pressions plus générales sur les prix intérieurs », a déclaré Henry Cook, économiste senior pour l’Europe chez MUFG, dans une note publiée le 7 septembre. « Notre scénario de base reste que la BCE a désormais achevé son cycle de resserrement, même si nous reconnaissons que le contexte géopolitique fait peser des risques en faveur d’une nouvelle hausse avant la fin de l’année. »
Philip Lane, l’économiste en chef de la BCE, a indiqué que 2,5 % constituait la limite supérieure de l’estimation du taux neutre de la BCE ; ainsi, tout resserrement au-delà de ce seuil ferait basculer la politique monétaire en territoire restrictif.
Selon Roman Ziruk, stratège en chef des marchés des changes chez Ebury, « ce serait, à notre avis, aller trop loin, compte tenu des risques pesant sur la croissance et du fait que le problème d’inflation reste presque entièrement dû à des problèmes du côté de l’offre, sans compter que de nouvelles hausses ne feraient qu’aggraver la situation sur les marchés obligataires à un moment où les finances publiques sont déjà sous pression. »
La BCE a été la première des grandes banques centrales à se réunir cette semaine ; viendront ensuite la Réserve fédérale américaine le 16 septembre, la Banque d’Angleterre le lendemain, puis la Banque du Japon le 18 septembre.
