Points à retenir
- Il est largement prévu que la BCE maintienne ses taux d’intérêt inchangés le 5 février pour la cinquième réunion consécutive.
- La majorité des prévisionnistes s’attendent à des taux stables pour le reste de l’année 2026.
- L’inflation dans la zone euro semble maîtrisée, mais des risques de ralentissement sont apparus dans un contexte de renforcement de l’euro.
La Banque centrale européenne devrait maintenir ses taux d’intérêt inchangés le 5 février, marquant ainsi la cinquième réunion consécutive sans baisse depuis que la banque centrale a réduit ses taux de 0,25 point de pourcentage en juin 2025.
« Avec des taux d’intérêt déjà bas à 2 % et une inflation qui oscille autour du niveau cible de 2 % fixé par la BCE, la banque n’est pas pressée de modifier ses taux », explique Michael Field, stratège en chef des marchés européens chez Morningstar. « Ce message a été bien compris par les économistes, dont 85 % ont suggéré, dans un récent sondage, que l’annonce de février serait un maintien ferme. »
« La majorité des économistes estiment en réalité que les taux resteront à ce niveau pendant toute l’année prochaine, une prévision audacieuse compte tenu de l’incertitude qui règne dans l’environnement économique. Cela dit, les taux sont bas et, à partir de là, la BCE dispose d’une grande marge de manœuvre pour s’adapter à l’évolution des conditions du marché », ajoute M. Field.
Les marchés des swaps anticipent également le maintien inchangé de la politique de la BCE lors de la réunion du 5 février et indiquent peu d’appétit pour des baisses de taux en 2026, les swaps indexés sur un jour ne baissant que d’environ 10 points de base au cours de l’automne, avant que les taux ne remontent vers leurs niveaux actuels d’ici la fin de l’année.
Quels sont les principaux taux d’intérêt de la BCE ?
La première baisse des taux de la BCE a eu lieu en juin 2024 et au total huit baisses de taux ont ramené le taux de la facilité de dépôt de 4,00 % à son niveau actuel de 2,00 %. Depuis le 11 juin 2025, les trois taux directeurs de la BCE s’établissent comme suit :
- Taux de la facilité de dépôt : 2,00 %
- Taux de refinancement principal : 2,15 %
- Facilité de prêt marginal : 2,40 %
Le renforcement de l’euro relance le débat sur la baisse des taux en 2026
« Les thèmes abordés lors de la réunion de la BCE devraient inclure l’incertitude liée à la politique commerciale, la nouvelle appréciation de l’euro et la baisse significative attendue du taux d’inflation en janvier, qui devrait passer sous la barre des 2 % », explique Ulrike Kastens, économiste pour l’Europe chez DWS.
Les données relatives à l’inflation dans la zone euro seront publiées le 4 février, soit la veille de la réunion du conseil des gouverneurs de la BCE. Le consensus table sur un taux d’inflation global de 2,0 % en glissement annuel, mais le gestionnaire d’actifs basé à Francfort prévoit un taux de seulement 1,7 %.
Un euro fort par rapport au dollar américain rend les importations moins coûteuses pour les acheteurs de la zone euro, ce qui pèse sur l’inflation. L’euro s’échange actuellement à près de 1,19 dollar, contre 1,17 début janvier.
« L’euro a déjà gagné 7,6 % sur une base pondérée en fonction des échanges commerciaux l’année dernière ; cela a déjà été pris en compte dans les projections de la BCE en matière de croissance et d’inflation. À cet égard, il n’y a aucune raison de procéder à un ajustement rapide de la politique monétaire malgré la récente vigueur de l’euro », ajoute M. Kastens.
Cependant, selon Carsten Brzeski, responsable de la recherche macroéconomique mondiale chez ING, le renforcement de l’euro pourrait relancer le débat sur une éventuelle baisse des taux. « Pour l’instant et pour la semaine prochaine, le renforcement de l’euro est un facteur qui complique le redressement conjoncturel de l’industrie, qui commence tout juste à se concrétiser, ainsi que les perspectives de croissance en général. La récente appréciation ne sera pas suffisamment préoccupante pour que la BCE change de cap la semaine prochaine », déclare-t-il.
La BCE réduira-t-elle ses taux en mars ?
Pour l’instant, la banque centrale restera dans une « position favorable », et M. Brzeski ne s’attend pas à ce que la présidente de la BCE, Christine Lagarde, fasse d’autres déclarations sur le taux de change, si ce n’est pour indiquer que la BCE le surveillera de près.
« Toutefois, si la tendance actuelle se poursuit et si la BCE souhaite signaler qu’un léger dépassement à la baisse de l’inflation est tout aussi préoccupant qu’un léger dépassement à la hausse, les chances d’une baisse des taux en mars augmenteraient clairement », ajoute-t-il.
Joerg Held, responsable de la gestion de portefeuille chez Ethenea Independent Investors, déclare : « Nous prévoyons une mesure d’assouplissement nécessaire et au maximum deux mesures possibles en 2026, mais pas à court terme et uniquement si cela s’avère absolument nécessaire. »
« Nous importons la déflation via l’euro fort. La BCE surveille cela de très près, mais nous sommes encore loin du point où elle devrait prendre des contre-mesures », déclare-t-il.
Selon M. Held, un euro à 1,25 dollar américain ne serait pas un niveau inhabituellement élevé d’un point de vue historique. « Cela ne devient problématique que lorsque nous perdons en compétitivité en raison de la force de la monnaie. En effet, un euro trop fort a un effet modérateur, en particulier pour l’Allemagne, dont la croissance n’est estimée qu’à 0,8 % à 0,9 % pour 2026 par l’Institut IFO et les experts économiques. »
L’économie de la zone euro connaîtra-t-elle une accélération en 2026 ?
Les dernières données relatives au PIB indiquent que la zone euro a montré des signes timides d’amélioration vers la fin de l’année 2025. « Malgré le conflit tarifaire avec les États-Unis et la concurrence croissante de la Chine, la zone euro a fait preuve de résilience », selon Berenberg Economics. Le PIB a augmenté de 0,3 % en glissement trimestriel au quatrième trimestre 2025, dépassant les prévisions consensuelles de Bloomberg qui tablaient sur une hausse de 0,2 %.
Cependant, la croissance présente une large dispersion. Alors que les économies espagnole et portugaise ont progressé de 0,8 % en glissement trimestriel, les taux de croissance de la France et de l’Allemagne n’ont atteint respectivement que 0,2 % et 0,3 %.
« Malgré des progrès limités sur les défis structurels de l’Europe, l’économie semble entrer dans une phase de reprise cyclique », déclare Peter Vanden Haute, économiste en chef pour la zone euro chez ING. Le secteur des services continue de croître, tandis que l’industrie manufacturière sort lentement de son marasme.
Selon M. Kastens, de DWS, les indicateurs de confiance tels que l’indice des directeurs d’achat restent supérieurs à 50 et les marchés du travail sont également stables. « Les baisses de taux d’intérêt de la BCE devraient donner un nouvel élan au secteur de la construction cette année. De plus, l’Allemagne augmente considérablement ses investissements publics. L’environnement économique devrait donc changer de manière significative avant que la BCE ne revienne sur son évaluation selon laquelle « nous sommes dans une bonne position ».
À quelles dates se tiendront les réunions de la BCE en 2026 ?
- 5 février 2026
- 19 mars 2026
- 30 avril 2026
- 11 juin 2026
- 23 juillet 2026
- 10 septembre 2026
- 29 octobre 2026
- 17 décembre 2026
