Points clés à retenir
- La BCE a maintenu son taux d’intérêt à 2 % pour la sixième réunion consécutive.
- Les prévisions d’inflation ont été revues à la hausse, car la guerre au Moyen-Orient aura « un impact significatif sur l’inflation à court terme ».
- Les marchés anticipent désormais une à deux hausses des taux au cours de l’année 2026, dans un contexte de recrudescence des craintes inflationnistes liées à la hausse des prix du pétrole.
La Banque centrale européenne a maintenu jeudi son taux d’intérêt inchangé à 2 %, comme prévu, dans un contexte marqué par les craintes d’une hausse de l’inflation dans la zone euro suite à la flambée des prix du pétrole et du gaz naturel liée à la guerre au Moyen-Orient. Il s’agit de la sixième réunion consécutive au cours de laquelle le cycle de baisse des taux, entamé en juin 2024, a été suspendu.
« La guerre au Moyen-Orient a considérablement accru l’incertitude quant aux perspectives, créant des risques à la hausse pour l’inflation et des risques à la baisse pour la croissance économique », a déclaré la BCE dans son communiqué de presse, marquant ainsi un changement par rapport à la formulation précédente. « Elle aura un impact significatif sur l’inflation à court terme en raison de la hausse des prix de l’énergie. Ses implications à moyen terme dépendront à la fois de l’intensité et de la durée du conflit, ainsi que de la manière dont les prix de l’énergie influeront sur les prix à la consommation et l’économie. »
La réaction des marchés boursiers et obligataires a été modérée, car cette décision sur les taux était largement attendue. Les actions et les obligations avaient été sous pression en raison de l’intensification des craintes liées à l’inflation et des inquiétudes concernant la croissance.
Le climat s’est considérablement modifié depuis que les attaques américano-israéliennes contre l’Iran ont secoué les marchés énergétiques mondiaux ; les anticipations de baisses des taux de la BCE ont cédé la place à des paris sur des hausses de taux en 2026, alors que les craintes inflationnistes s’intensifient.
« La fixation des taux d’intérêt était devenue relativement ennuyeuse jusqu’à il y a quelques semaines à peine. Aujourd’hui, avec le prix du baril de pétrole qui a grimpé à 115 dollars, la situation a complètement basculé », a déclaré Michael Field, stratège en chef pour les marchés européens chez Morningstar.
« Les marchés boursiers tablaient initialement sur des taux stables en 2026, voire sur la possibilité de baisses de taux à un moment donné. À l’heure actuelle, ils s’empressent de réévaluer les cours en fonction de ce nouveau contexte, compte tenu de la possibilité de hausses des taux d’intérêt si les répercussions du conflit se répercutent sur les chiffres de l’inflation. Comme les choses changent vite », a-t-il ajouté.
La décision de la BCE intervient au cours d’une semaine marquée par de nombreuses réunions importantes des banques centrales. La Réserve fédérale américaine et la Banque du Canada ont maintenu leurs taux inchangés le 18 mars. Jeudi, la Banque nationale suisse, la Banque d’Angleterre, la Riksbank suédoise, la Banque du Japon et la BCE ont également laissé leurs taux directeurs inchangés.
Décision de la BCE sur les taux, mars 2026
Depuis le 11 juin 2025, les trois taux d’intérêt directeurs de la BCE sont les suivants :
- Taux d’intérêt sur les dépôts : 2,00 %
- Taux de refinancement principal : 2,15 %
- Facilité de prêt marginal : 2,40 %
La BCE a revu à la hausse ses prévisions d’inflation
Les services de la BCE ont révisé leurs prévisions économiques. Ils tablent désormais sur une inflation globale s’établissant en moyenne à :
- 2,6 % en 2026 (contre 1,9 % auparavant)
- 2,0 % en 2027 (contre 1,8 % auparavant)
- 2,1 % en 2028 (contre 2,0 % auparavant)
En ce qui concerne l’inflation sous-jacente, qui exclut l’énergie et les produits alimentaires, les services de la BCE tablent sur une moyenne de 2,3 % en 2026, de 2,2 % en 2027 et de 2,1 % en 2028. Ces chiffres sont à comparer aux projections de décembre, qui s’établissaient à 2,2 % en 2026, 1,9 % en 2027 et 2,0 % en 2028.
Les prévisions révisées indiquent que l’inflation devrait rester plus tenace que prévu initialement, ce qui justifie que la BCE maintienne sa politique inchangée plus longtemps.
Selon Eurostat, les prix à la consommation dans la zone euro ont augmenté de 1,9 % en glissement annuel en février, contre 1,7 % en janvier, dépassant ainsi les estimations du consensus. Le taux se situe juste en dessous de l’objectif de 2 % fixé par la Banque centrale européenne.
La BCE revoit à la baisse ses prévisions de croissance
Les services de la BCE ont révisé leurs prévisions de croissance économique pour la zone euro comme suit :
- 0,9 % en 2026 (contre 1,2 % dans ses prévisions de décembre)
- 1,3 % en 2027 (contre 1,4 % auparavant)
- 1,4 % en 2028 (inchangé)
Les rendements obligataires augmentent alors que les perspectives en matière de taux évoluent
La chute des marchés mondiaux qui a suivi le déclenchement de la guerre en Iran a entraîné une baisse des cours des obligations de la zone euro, les perspectives en matière de taux d’intérêt et d’inflation ayant radicalement changé. Lorsque les rendements obligataires augmentent, les cours des obligations baissent, car les investisseurs exigent une rémunération plus élevée pour leurs prêts.
« La guerre en Iran et la flambée des prix du pétrole qui en a résulté ont propulsé les rendements des Bunds allemands à 10 ans à leur plus haut niveau depuis fin 2023 », a déclaré Shannon Kirwin, responsable des titres à revenu fixe chez Morningstar. Les Bunds sont généralement considérés comme les obligations d’État de référence de la zone euro. « La dernière adjudication de Bunds a été marquée par une faible demande, les craintes de stagflation se sont accrues — même si la plupart des observateurs considèrent encore cela comme un scénario de risque extrême — et les marchés sont passés d’une anticipation du maintien des Taux par la BCE à une prise en compte d’une ou deux hausses d’ici la fin de l’année », a-t-elle ajouté.
« D’une part, on pourrait faire valoir que les rendements actuels des obligations d’État allemandes à 10 ans, proches de 3 %, constituent le point d’entrée le plus intéressant depuis plus de deux ans – mais ce serait faire abstraction du risque important d’une nouvelle baisse, en particulier si les perturbations sur le marché de l’énergie persistent », a-t-elle ajouté.
La BCE va-t-elle baisser ses taux en 2026 ?
Ulrike Kastens, économiste senior chez DWS, estime que le taux de dépôt de la BCE devrait rester inchangé à 2,0 % au cours des prochains mois. « Si nécessaire, toutefois, la BCE agirait probablement plus rapidement aujourd’hui qu’elle ne l’a fait en 2022 afin de contrer dès le début la hausse des anticipations d’inflation », a-t-elle déclaré.
« Le facteur déterminant sera la durée de la guerre avec l’Iran et la période pendant laquelle elle continuera à perturber considérablement les marchés de l’énergie. Comme il n’y a pas de réponse simple à cette question, il sera d’autant plus important pour la présidente de la BCE, Christine Lagarde, d’affirmer clairement que la flambée de l’inflation observée en 2022 et 2023 ne se reproduira pas. Des hausses de taux deviennent donc de plus en plus probables, tandis que les baisses de taux sont exclues », selon M. Kastens.
Carsten Brzeski, responsable mondial des analyses macroéconomiques chez ING, a déclaré : « Si le détroit d’Ormuz était bloqué pendant plusieurs mois et que les prix du pétrole grimpaient à 110 ou 120 dollars le baril, je pourrais imaginer que la BCE relève ses taux d’intérêt une ou deux fois cette année. »
« Si la BCE décidait de resserrer sa politique monétaire dans le courant de l’année, nous ne prévoyons pas de hausses allant au-delà de ce que les marchés ont déjà intégré dans leurs cours », a déclaré Konstantin Veit, gestionnaire de portefeuille chez Pimco.
Quand auront lieu les réunions de la BCE en 2026 ?
- 30 avril 2026
- 11 juin 2026
- 23 juillet 2026
- 10 septembre 2026
- 29 octobre 2026
- 17 décembre 2026
