Points clés à retenir
- La BCE a maintenu son taux d’intérêt à 2% pour la septième réunion consécutive.
- Face à la résurgence des craintes d’une hausse de l’inflation due à l’augmentation des prix de l’énergie, les marchés anticipent désormais jusqu’à trois hausses des taux d’intérêt en 2026.
- La faiblesse de la croissance, conjuguée à la hausse de l’inflation, ravive les craintes de stagflation.
La Banque centrale européenne a maintenu jeudi son taux d’intérêt inchangé à 2%, comme prévu, bien que l’inflation dans la zone euro ait atteint 3,0% en avril, suite à la flambée des prix de l’énergie dans le contexte de la guerre au Moyen-Orient. Il s’agit de la septième réunion consécutive sans modification des taux depuis le début du cycle de baisse des taux en juin 2024.
« Si les données disponibles ont globalement confirmé l’évaluation précédente du Conseil des gouverneurs concernant les perspectives d’inflation, les risques à la hausse pesant sur l’inflation et les risques à la baisse pesant sur la croissance se sont accentués », a déclaré la BCE dans son communiqué de presse. « Les anticipations d’inflation à long terme restent bien ancrées, même si celles à plus court terme ont sensiblement augmenté. »
Selon le communiqué, le Conseil des gouverneurs suivra de près la situation et continuera d’adopter une approche fondée sur les données, réunion par réunion, sans s’engager à l’avance sur une trajectoire particulière des taux.
La réaction des marchés boursiers, obligataires et des devises a été modérée, car cette décision sur les taux d’intérêt était largement attendue.
« Les marchés devraient interpréter favorablement le ton du communiqué publié aujourd’hui. Des expressions telles que « surveiller la situation » laissent entendre qu’il n’y a pas lieu de céder à la panique », déclare Michael Field, stratège en chef pour les marchés européens chez Morningstar. « La politique des taux d’intérêt était devenue relativement stable jusqu’à il y a quelques mois à peine. Aujourd’hui, avec le prix du baril de pétrole qui grimpe à 125 dollars, tout a changé. Les responsables des banques centrales s’inquiètent bien sûr de l’impact sur l’inflation si le conflit au Moyen-Orient venait à se prolonger. »
Cette semaine, les marchés à terme ont rapidement réévalué les perspectives de la BCE, passant d’une anticipation d’environ deux hausses de taux en début de semaine à près de trois, la hausse des prix de l’énergie ayant fortement modifié les anticipations d’inflation.
Principaux taux d’intérêt de la zone euro
Depuis le 11 juin 2025, les trois taux d’intérêt directeurs de la BCE sont les suivants :
- Taux d’intérêt sur les dépôts : 2,00%
- Taux de refinancement principal : 2,15%
- Facilité de prêt marginal : 2,40%
L’économie de la zone euro en bref
- Taux de dépôt de la BCE : 2%
- Taux d’inflation global préliminaire de la zone euro (avril) : 3,0%
- Inflation sous-jacente préliminaire de la zone euro (avril) : 2,2%
- Objectif d’inflation de la BCE : 2%
- Évolution des prix du marché : près de trois hausses en 2026
- Croissance du PIB au premier trimestre : 0,1%
Les pressions stagflationnistes s’intensifient
La décision de la BCE intervient au cours d’une semaine riche en nouvelles données macroéconomiques et en décisions importantes des banques centrales. L’inflation dans la zone euro s’est établie à 3,0 %, conformément aux prévisions mais bien au-dessus de l’objectif de la BCE, selon les données préliminaires sur les prix à la consommation pour le mois d’avril, publiées plus tôt ce jeudi.
Selon une estimation préliminaire publiée par Eurostat, le PIB corrigé des variations saisonnières a progressé de 0,1% en glissement trimestriel dans la zone euro, manquant ainsi le consensus du marché qui tablait sur une hausse de 0,2%. Au quatrième trimestre 2025, le PIB avait augmenté de 0,2%. Cette situation a fait craindre que la zone euro ne soit confrontée à des risques croissants de stagflation, c’est-à-dire à une combinaison d’inflation élevée et de faible croissance économique.
Jeudi matin également, la Banque d’Angleterre a maintenu ses taux inchangés, tout comme la Réserve fédérale américaine et la Banque du Canada mercredi.
« Les dernières données publiées dans la zone euro ont clairement compliqué la tâche de la BCE », déclare Carsten Brzeski, responsable mondial de l’analyse macroéconomique chez ING. « Une croissance du PIB légèrement inférieure aux prévisions au premier trimestre, une inflation globale en hausse mais une inflation sous-jacente en baisse en Allemagne, ainsi qu’une enquête sur les prêts bancaires indiquant un resserrement des conditions de crédit et un affaiblissement de la demande de prêts : tous ces éléments suggèrent que les pressions stagflationnistes s’intensifient. »
« Dans sa déclaration de politique générale, la BCE a reconnu la montée des pressions inflationnistes, mais aussi l’augmentation des risques pesant sur la croissance. Cette déclaration ne donne aucune indication quant aux prochaines mesures. Il semble que la BCE ne soit pas pressée de relever ses taux », ajoute-t-il
La BCE va-t-elle relever ses taux en juin ?
Au-delà du mois d’avril, des hausses de taux semblent de plus en plus probables. La nouvelle flambée des cours du pétrole observée cette semaine, alors que le bras de fer entre les États-Unis et l’Iran au sujet du détroit d’Ormuz s’éternisait, a conduit les marchés à réévaluer leurs anticipations d’inflation.
Les dernières enquêtes de la BCE sur les prêts bancaires et les anticipations d’inflation font état de risques de hausse de l’inflation associés à des risques de ralentissement de la croissance, selon Deutsche Bank Research. Les anticipations d’inflation à un an des consommateurs de la zone euro ont bondi de manière généralisée en mars, selon l’enquête mensuelle de la BCE auprès des consommateurs, passant de 2,5% à 4,0%, leur plus haut niveau depuis 2023. L’enquête sur les prêts bancaires a quant à elle révélé une nette détérioration, indiquant les conditions de crédit les plus strictes depuis début 2024. « Le contexte était difficile, et les craintes inflationnistes ont conduit les marchés à anticiper pleinement une nouvelle hausse des taux de la BCE d’ici la réunion de juin », a déclaré mercredi Deutsche Bank Research. Les rendements obligataires ont augmenté, tandis que les marchés boursiers se sont affaiblis.
« Le marché anticipe actuellement près de trois hausses de taux au cours des douze prochains mois, ce que nous jugeons excessif, même en tenant compte des anticipations d’inflation élevées », déclare Annalisa Piazza, gestionnaire de portefeuille obligataire chez MFS Investment Management. « Nous prévoyons des hausses de taux en juin et peut-être en septembre, suivies d’un revirement début 2027 si la croissance ne se redresse pas suffisamment et si l’écart de production persiste. »
Quand auront lieu les prochaines réunions de la BCE en 2026 ?
- 11 juin 2026
- 23 juillet 2026
- 10 septembre 2026
- 29 octobre 2026
- 17 décembre 2026
