Principaux enseignements
- L’inflation globale et l’inflation de base devraient être plus élevées qu’en juillet.
- L’inflation devrait se situer autour de l’objectif de 2 % de la BCE jusqu’à la fin de l’année 2025.
- Les experts et les marchés des swaps indiquent qu’une baisse des taux de la BCE en septembre est peu probable.
Les données préliminaires de l’inflation de la zone euro pour le mois d’août seront publiées par Eurostat le 2 septembre.
L’inflation globale devrait être de 2,1 % plus élevée qu’en août 2024, selon les estimations consensuelles de FactSet, soit une légère hausse par rapport à la lecture de juillet de 2 % en glissement annuel. L’inflation de base, qui exclut les composantes volatiles telles que les coûts de l’énergie et de l’alimentation, devrait être supérieure de 2,5 % en glissement annuel en août, ce qui est supérieur au chiffre de 2,3 % enregistré en juillet.
“Le gros du travail de réduction des Taux est fait, et avec un accord commercial maintenant en place avec les États-Unis, le risque d’une nouvelle flambée de l’inflation est faible”, déclare Michael Field, stratégiste en chef pour les marchés européens chez Morningstar.
La hausse attendue de l’inflation de base à 2,5 % est “une petite déception” car elle s’éloigne de la mesure principale, ajoute-t-il. “Cela dit, elle se situe toujours dans une fourchette raisonnable par rapport au niveau visé par la banque centrale, et n’est donc pas encore une source de préoccupation majeure. La Banque centrale européenne “pourrait au moins être en mesure d’indiquer le calendrier probable des futures réductions progressives”, selon M. Field.
En juillet 2025, l’inflation des services est restée le principal moteur de l’inflation globale, ou IPCH, avec une contribution de 1,46 point de pourcentage. La contribution de l’alimentation, de l’alcool et du tabac s’élevait à 0,63 point de pourcentage, et celle de l’énergie à -0,23 point de pourcentage. Les biens industriels non énergétiques ont apporté une contribution de 0,18 point de pourcentage.
L’inflation dans la zone euro augmentera-t-elle ou diminuera-t-elle en 2025 ?
“Les biens industriels non énergétiques restent la composante la plus intéressante : Avec un euro plus fort, nous devrions en fait assister à une plus grande détente des prix”, déclare Ulrike Kastens, économiste en chef chez DWS. Ce phénomène est déjà observé dans quelques pays de la zone euro. “Les entreprises ont profité de l’appréciation de l’euro par rapport au dollar américain pour défendre leurs marges. Elles achètent moins cher et pourraient répercuter cette hausse, mais elles maintiennent leurs marges.”
Elle s’attend à ce que l’inflation globale oscille autour de l’objectif de 2 % de la BCE jusqu’à la fin de l’année 2025.
“Nous ne prévoyons pas de chocs pour le reste de l’année. Le taux pourrait temporairement passer sous la barre des 2 %, ce qui dépendra principalement des prix de l’énergie”, précise M. Kastens.
Elle note également que le Wage Tracker de la BCE indique que la croissance des salaires tombera en dessous de 3 % au premier trimestre 2026. “Cela contribuerait à faire baisser l’inflation dans les services, étant donné l’intensité de main-d’œuvre du secteur.
La BCE réduira-t-elle ses taux d’intérêt en septembre ?
" Selon les stratèges d’ING, les marchés ont de plus en plus écarté la probabilité d’une nouvelle baisse des taux de la BCE, signalant ainsi la fin potentielle du cycle d’assouplissement actuel. Cette décision intervient après une période de baisse des rendements obligataires dans la zone euro, parallèlement à la diminution des taux d’intérêt de la BCE. “Les obligations d’État européennes ont bénéficié de manière significative de l’assouplissement de la politique monétaire de la BCE”.
ING note que les rendements élevés des obligations souveraines reflètent la surveillance accrue de pays tels que la France, qui sont confrontés à des défis budgétaires. Toutefois, selon les experts en devises étrangères de la banque, cette évolution ne constitue pas un risque majeur pour l’euro à l’heure actuelle.
Même si les inquiétudes renouvelées concernant la dette maintiendront les marchés sur le qui-vive, il est peu probable que la BCE intervienne sur le marché des obligations souveraines, ajoute M. Kastens de DWS. “L’intervention de la BCE se heurte à une barre très haute. La politique monétaire n’est pas définie pour des pays individuels, et la situation de la France est une situation nationale”, dit-elle.
Elle s’attend également à ce que la BCE maintienne ses taux lors de sa prochaine réunion, le 11 septembre, et affirme que la banque se considère à juste titre en territoire de taux d’intérêt neutre. Le conseil des gouverneurs de la BCE réitérera probablement son approche réunion par réunion, en fonction des données. Une réduction d’un quart de point plus tard en 2025 reste le scénario de base de DWS si l’économie de la zone euro s’affaiblit.
Au 29 août, les marchés évaluent à environ un point de base l’assouplissement supplémentaire de la BCE en septembre et à neuf points de base d’ici à la fin de l’année 2025. En d’autres termes, le marché des swaps penche en faveur d’une pause en septembre, la probabilité d’un nouvel assouplissement plus tard dans l’année étant faible.
