Points à retenir
- L’inflation préliminaire de la zone euro en février devrait être conforme à la lecture finale de janvier.
- L’inflation perçue est plus élevée que ne le suggèrent les données officielles, ce qui influence les anticipations concernant l’inflation future.
- Avec la stabilisation de l’inflation, les économistes prévoient que la BCE maintiendra ses taux d’intérêt inchangés lors de sa réunion du 19 mars.
Les prix à la consommation préliminaires de la zone euro, attendus le 3 mars, devraient être supérieurs de 1,7 % à ceux de février 2025, selon les estimations consensuelles de FactSet. Ce chiffre est conforme à l’inflation finale de 1,7 % publiée par Eurostat pour janvier et inférieur à l’objectif d’inflation à moyen terme de 2 % fixé par la Banque centrale européenne.
« 1,7 % serait un résultat satisfaisant, représentant le taux le plus bas depuis plus d’un an et se situant en dessous de l’objectif de 2 % fixé par la Banque centrale européenne », déclare Michael Field, stratège en chef des marchés européens chez Morningstar.
L’inflation sous-jacente, qui exclut les composantes volatiles telles que les coûts de l’énergie et des denrées alimentaires, devrait avoir augmenté de 2,3 % en glissement annuel en février, contre 2,2 % en janvier.
« Bien que ce chiffre soit désormais supérieur de 30 points de base au taux visé, il a nettement baissé en 2025, de sorte que les investisseurs ne s’enthousiasmeront pas outre mesure pour cette seule donnée », explique M. Field, ajoutant que la BCE continuera de considérer que la situation est largement sous contrôle.
Le stratège de Morningstar ne prévoit aucun mouvement sur les marchés boursiers à la suite de l’annonce de l’inflation.
En décomposant l’indice des prix à la consommation par composante, Goldman Sachs prévoit une légère hausse de l’inflation des services, qui devrait atteindre 3,19 % en glissement annuel. La déflation des prix de l’énergie devrait s’être ralentie pour s’établir à -3,0 % en glissement annuel, contre -4,0 % en janvier, tandis que la hausse des prix des denrées alimentaires, de l’alcool et du tabac devrait ralentir pour s’établir à 2,3 % en glissement annuel en février.
Certains économistes prévoient que l’inflation de février compensera en partie le ralentissement marqué observé en janvier. Oliver Rakau, économiste en chef pour l’Allemagne chez Oxford Economics, prévoit une hausse de l’inflation à 1,9 % en glissement annuel en février, contre 1,7 % au début de l’année. « Cela s’explique principalement par deux raisons. Premièrement, les prix du pétrole ont augmenté au cours des deux derniers mois et se répercutent désormais sur les prix à la consommation de l’énergie, notamment de l’essence. Deuxièmement, l’inflation de janvier a été quelque peu sous-estimée en raison d’effets de base favorables, notamment en ce qui concerne les prix à la consommation de l’énergie. Cet effet disparaissant de la comparaison en glissement annuel, l’inflation augmente légèrement ».
L’inflation augmentera-t-elle en 2026 ?
Selon les prévisions économiques de la BCE publiées en décembre, l’inflation globale devrait s’établir à 1,9 % en 2026, 1,8 % en 2027 et 2,0 % en 2028. En ce qui concerne l’inflation sous-jacente, les experts de la BCE tablent sur une moyenne de 2,2 % en 2026, 1,9 % en 2027 et 2,0 % en 2028.
Dans son discours prononcé lors de l’audition devant la commission des affaires économiques et monétaires du Parlement européen le 26 février, la présidente de la BCE, Christine Lagarde, a déclaré que « les efforts visant à réduire l’inflation ont été efficaces », rappelant qu’elle s’élevait à 10,6 % en octobre 2022.
Goldman Sachs prévoit une inflation sous-jacente légèrement inférieure aux projections de décembre des experts de la BCE. « Nous continuons de tabler sur une inflation sous-jacente modérée de 2,1 % en 2026, de 1,8 % à la fin de 2026 et de 1,9 % à la fin de 2027 », ont-ils déclaré dans une note publiée le 26 février, ajoutant que l’inflation globale devrait rester « inférieure à l’objectif tout au long de 2026 et 2027 ».
Selon Rakau, d’Oxford Economics, « les risques sont légèrement orientés à la baisse ». Si l’inflation reste faible en février, « cela serait significatif, car cela indiquerait un environnement plus désinflationniste que prévu par la BCE ». Il met toutefois en garde contre une interprétation excessive d’un léger écart par rapport aux prévisions de base de la BCE.
L’inflation perçue est plus élevée que ne le suggèrent les données officielles
La présidente Lagarde a également souligné que l’inflation perçue est plus élevée que ne le suggèrent les données officielles.
« Cet écart entre l’inflation mesurée et l’inflation perçue n’est pas seulement une curiosité statistique, c’est une régularité historique et mondiale », a-t-elle déclaré. « Et cela a des implications sur les décisions économiques et sur la confiance dans les institutions, une confiance qui contribue à ancrer les anticipations inflationnistes. »
Depuis avril 2020, date à laquelle l’enquête de la BCE sur les anticipations des consommateurs a été lancée, l’inflation perçue dans la zone euro a, en moyenne, dépassé l’inflation mesurée de 1,2 point de pourcentage.
« Les perceptions de l’inflation actuelle influencent les anticipations d’inflation future », a déclaré Mme Lagarde, ajoutant que ces anticipations faisaient l’objet d’une surveillance étroite « afin de détecter tout signe d’écart durable par rapport à notre objectif à moyen terme de 2 % ».
La BCE augmentera-t-elle ou réduira-t-elle ses taux d’intérêt en mars ?
Avec la stabilisation de l’inflation, les économistes prévoient que la BCE maintiendra ses taux d’intérêt inchangés. Toutefois, la présidente Lagarde a réaffirmé que la banque centrale continuera à suivre « une approche fondée sur les données et réunion par réunion pour déterminer l’orientation appropriée de la politique monétaire ».
La prochaine réunion de politique monétaire de la BCE se tiendra à Francfort le 19 mars.
Amundi prévoit que la BCE réduira ses taux une fois cette année, au troisième trimestre. « Cependant, la vigueur de l’euro, un resserrement des conditions de crédit ou une détérioration du marché du travail pourraient modifier ces prévisions », indique Amundi dans son dernier rapport Investment Talks publié le 23 février.
Irene Lauro, économiste senior chez Schroders, prévoit que la BCE ignorera la baisse temporaire de l’inflation et maintiendra ses taux inchangés tout au long de l’année 2026.
M. Rakau, d’Oxford Economics, estime que la BCE sera « très réticente » à prendre des mesures de relance économique, à moins qu’une détérioration plus marquée ne devienne probable. « La raison en est que la BCE s’inquiète d’une reprise des pressions sous-jacentes sur les prix due aux mesures de relance budgétaire prises principalement en Allemagne », explique-t-il.
