Indicateurs clefs de Morningstar pour Warner Bros. Discovery
- Estimation de juste valeur: USD 28,00
- Morningstar Rating: ★★★
- Morningstar Economic Moat Rating: None (aucun)
- Morningstar Uncertainty Rating: Très élevée
Avec l’approbation de Netflix NFLX, Warner Bros. Discovery WBD a repris les négociations avec Paramount Skydance PSKY afin d’obtenir la meilleure offre pour ses actionnaires. Les discussions se poursuivront jusqu’au 23 février, et Paramount a déclaré être disposé à améliorer son offre d’achat de l’ensemble de Warner à 30 dollars par action en espèces.
Pourquoi est-ce important ? Warner soutient que l’offre de Netflix — 27,75 dollars par action en espèces pour les activités de streaming et les studios de Warner uniquement — est plus avantageuse, mais la société envisage finalement la possibilité que Paramount puisse proposer une offre plus intéressante après de nombreuses modifications visant à répondre aux préoccupations de Warner.
- Le jugement quant à la meilleure offre dépendra de la valeur attribuée à l’activité réseaux, que Netflix n’acquiert pas, et de facteurs non monétaires, tels que le calendrier, la probabilité de conclusion et le préjudice pour Warner si l’accord choisi échoue.
- Nous anticipons que Paramount proposera plus de 30 dollars par action dans la semaine, et que Netflix pourrait éventuellement répondre en augmentant son offre. Nous doutons que Paramount abandonne ses poursuites judiciaires si Warner choisit Netflix, mais la subjectivité dans le choix entre ces offres rend le succès peu probable.
Conclusion : nous maintenons notre position selon laquelle Warner est susceptible d’être racheté, potentiellement à plus de 30 dollars par action, et que ni Netflix ni Paramount n’ont plus de 50 % de chances de l’acquérir.
- Dans ce contexte, nous maintenons nos estimations de juste valeur à 79 dollars pour Netflix, 20 dollars pour Paramount et 28 dollars pour Warner, seule la valorisation de cette dernière ayant été ajustée pour tenir compte de l’acquisition probable (et actualisée pour tenir compte de la valeur temps de l’argent). Notre estimation de juste valeur autonome pour Warner reste à 20 dollars.
Entre les lignes : Selon Warner, Paramount a déclaré qu’elle offrirait 31 dollars par action, ce qui ne constituera toujours pas une offre « définitive et irrévocable ». Warner mentionne encore d’autres facteurs que Paramount doit prendre en considération, mais à un certain prix, nous prévoyons que ces facteurs deviendront secondaires par rapport à la possibilité d’une rémunération nettement plus élevée.
