Résultats financiers d’Universal Music : l’activité reste solide et les craintes liées à l’intelligence artificielle sont exagérées

Indicateurs clefs de Morningstar pour Universal Music Group

• Estimation de juste valeur
  : EUR 31
• Morningstar Rating
  : ★★★★★
• Morningstar Economic Moat Rating
  : Wide (large)
• Morningstar Uncertainty Rating
  : Moyenne

Notre avis sur les résultats d’Universal Music Group

Si l’on exclut l’effet des devises, qui a fortement pesé sur les résultats au cours de l’année écoulée, la croissance des ventes d’Universal Music s’est accélérée en 2025, y compris au quatrième trimestre. Les besoins d’investissement ont été élevés, mais ils portent leurs fruits, et nous prévoyons une nouvelle accélération des ventes en 2026.

Pourquoi est-ce important ? L’action Universal a été sanctionnée, ce que nous attribuons principalement à la crainte que l’écoute générée par l’intelligence artificielle ne cannibalise la musique traditionnelle créée par les artistes représentés par Universal. À notre avis, la puissance d’Universal dans son secteur limite considérablement tout préjudice à long terme.

• Universal a conclu des accords avec plusieurs entreprises de musique IA afin de pouvoir monétiser et surveiller la création et la consommation de musique IA rendues possibles par la musique qu’elle contrôle. Tant que les consommateurs considèrent la musique générée par l’IA comme un complément plutôt que comme un remplacement de la musique traditionnelle, Universal est à l’abri.
• Les accords récemment conclus avec les plateformes de streaming par abonnement protègent Universal contre la dilution de ses revenus par les chansons générées par l’IA sur ces plateformes, et les accords de licence conclus avec les entreprises de musique générée par l’IA pour autoriser l’utilisation de la musique d’Universal empêchent les créations de quitter ces plateformes.

Conclusion : nous maintenons notre estimation de juste valeur à EUR 31, principalement en raison de notre opinion selon laquelle la croissance des plateformes de streaming, qui représentent plus de 60 % des ventes, reste élevée.

• Hors impact des devises et des éléments non récurrents, les revenus d’abonnement provenant des enregistrements d’Universal sur les plateformes de streaming, qui constituent la principale source de revenus d’Universal, ont augmenté de 9,6 % au quatrième trimestre et de près de 9 % en 2025, principalement grâce à la croissance du nombre d’abonnés.
• Avec les récentes augmentations de prix de Spotify et les nouveaux accords qui entreront en vigueur avec de nombreuses plateformes en 2026, nous prévoyons une nouvelle accélération en 2026. Le contrôle par Universal de la musique des artistes les plus populaires, principal facteur à l’origine du rempart concurrentiel que nous lui attribuons, lui confère un important pouvoir de négociation sur les plateformes de streaming et les autres acteurs du secteur, lui donnant ainsi un avantage dans l’ère de l’IA.

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