Résultats d’Hermès : ralentissement de la croissance ; les actions semblent correctement évaluées

Indicateurs clefs de Morningstar pour Hermès International

• Estimation de juste valeur
  : EUR 1,580
• Morningstar Rating
  : ★★★
• Morningstar Economic Moat Rating
  : Wide (large)
• Morningstar Uncertainty Rating
  : Moyenne

Notre avis sur les résultats d’Hermès International

Hermès a publié ses chiffres d’affaires du premier trimestre de l’exercice 2026, avec une hausse de 6 % à taux de change constant. Bien que ses ventes aient été supérieures à celles de ses concurrents Kering et LVMH, on observe un ralentissement par rapport à la croissance à un chiffre élevée enregistrée l’année précédente. L’action a chuté de plus de 8 %.

Pourquoi c’est important : Hermès était généralement considéré comme immunisé contre le ralentissement du secteur du luxe, grâce à une croissance des ventes toujours solide et à une valorisation élevée qui en tenait compte. Ses résultats trimestriels, bien que toujours supérieurs à ceux de ses concurrents, ont montré un ralentissement, ce qui amène les investisseurs à se demander si cette valorisation élevée est toujours justifiée. Il convient de noter que la croissance a été nettement inférieure à celle de son concurrent Brunello Cucinelli, qui s’adresse à une clientèle similaire.

• Le segment de la maroquinerie est resté solide avec une croissance de 9 % ; cependant, les autres segments ont connu un ralentissement plus marqué, le prêt-à-porter et les parfums restant stables et les montres affichant une croissance négative.
• À l’instar de ses concurrents, Hermès a enregistré une accélération de 17 % en Amérique, mais l’Asie hors Japon a connu un ralentissement surprenant, passant de 8 % au trimestre précédent à 2 %, la légère croissance observée en Grande Chine suscitant des inquiétudes quant à la reprise de la consommation chinoise. La guerre au Moyen-Orient a pesé sur les performances, avec un recul de 6 % dans la région et un effet négatif sur les ventes liées au tourisme en Europe. Hermès n’a qu’une exposition de 4 % au Moyen-Orient, la plus faible parmi ses pairs.

Conclusion : nous maintenons notre estimation de juste valeur à EUR 1 580 pour Hermès, qui bénéficie d’un rempart concurrentiel solide, car nous pensons que la société est bien positionnée pour afficher à l’avenir une croissance supérieure à celle du secteur grâce à la force de sa marque et à son pouvoir de fixation des prix. Aux niveaux actuels, nous estimons que les actions sont correctement valorisées.

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