Résultats de Veolia Environnement: Confirme les prévisions pour l’ensemble de l’exercice

Indicateurs clefs de Morningstar pour Veolia Environnement

• Estimation de juste valeur
  : €33
• Morningstar Rating
  : ★★★
• Morningstar Economic Moat Rating
  : Étroite
• Morningstar Uncertainty Rating
  : Moyenne

Notre avis sur les résultats de Veolia Environnement

Veolia a publié des résultats du premier trimestre conformes au consensus établi par la société. Le chiffre d’affaires a progressé de 1 % en croissance organique, l’EBITDA de 5,1 % et l’EBIT courant de 7,2 %. Le groupe a confirmé ses prévisions pour 2026.

Pourquoi c’est important : Veolia a confirmé ses prévisions pour 2026, à savoir une croissance organique de l’EBITDA de 5 % à 6 % et une croissance du résultat net à taux de change constant de 8 %, hors acquisition de Clean Earth. Nos estimations sont globalement en ligne avec celles-ci.

• Les économies de coûts et les synergies ont été les principaux moteurs de la croissance, contribuant à hauteur de 4,2 % à la croissance de l’EBITDA au premier trimestre. Le taux de rétention des économies de coûts a été très élevé, à 65 %, bien au-dessus de la fourchette de 30 % à 50 % prévue pour la période 2024-2027.
• La contribution des gains commerciaux et des volumes a été faible, à 0,9 %. Cela reflète la faiblesse des volumes de déchets, qui ont diminué de 0,8 %. La direction a attribué l’essentiel de cette baisse aux journées de froid extrême aux États-Unis. Elle s’attend donc à un rebond au deuxième trimestre. Le prix des déchets a augmenté de 1,9 %, soit un taux inférieur aux 2,2 % prévus pour 2025. Toutefois, la reprise de l’inflation pourrait entraîner des hausses de prix plus importantes dans les mois à venir.

Conclusion : nous confirmons notre estimation de juste valeur à 33 € pour Veolia, dont le rempart concurrentiel est étroit. Les actions se situent dans la catégorie 3 étoiles, ce qui signifie que nous ne voyons pas de marge de sécurité suffisante pour les acheter au cours actuel.

Chiffres clés : la dette nette s’élevait à 20,8 milliards d’euros à la fin mars, soit 1,14 milliard de plus qu’à la fin de 2025, principalement en raison d’une détérioration saisonnière du fonds de roulement de 1,2 milliard d’euros. Le flux de trésorerie disponible était négatif de 0,76 milliard d’euros, un résultat meilleur que les 0,90 milliard d’euros négatifs enregistrés au même trimestre de l’année précédente, grâce à la baisse des investissements.

• L’EBIT a progressé de 7 % en croissance organique, la croissance de l’EBITDA ayant été complétée par une augmentation limitée des amortissements et des dépenses de renouvellement.
• Le chiffre d’affaires des activités en phase de croissance a progressé de 0,8 % en termes organiques, soit un taux inférieur aux 2,5 % enregistrés par les activités matures. La faiblesse des premières s’explique par des retards de projets dans les technologies de l’eau en raison de la guerre en Iran, ainsi que par l’impact négatif des conditions météorologiques et des pannes sur le secteur des déchets dangereux.

Les articles traduits à l’aide d’outils d’IA peuvent ne pas être relus par une personne parlant couramment la langue traduite, et leur exactitude ne peut être garantie. Les articles traduits sont fournis à titre informatif uniquement. En cas de divergence, l’article en langue originale prévaudra.