Indicateurs clés Morningstar pour Spotify
- Fair Value Estimate: USD 510
- Note Morningstar: ★★★
- Morningstar Economic Moat Rating: Narrow
- Morningstar Uncertainty Rating: High
Notre avis sur les résultats de Spotify
Spotify SPOT a enregistré une forte augmentation du nombre d’utilisateurs actifs mensuels non payants au cours du quatrième trimestre. Sinon, les solides résultats du quatrième trimestre et les perspectives pour le premier trimestre étaient simplement conformes aux performances habituelles. Nous attribuons la hausse de 15 % du cours de l’action à l’apaisement des craintes qui pesaient sur le titre.
Pourquoi est-ce important ? L’action Spotify a chuté de près de 35 % au cours des deux derniers mois, malgré l’absence d’informations concrètes. Nous soupçonnons que les craintes que l’intelligence artificielle nuise à son activité ont été le moteur de cette baisse. Nous sommes sceptiques quant au fait qu’une consommation accrue de musique générée par l’IA puisse nuire à Spotify.
- Nous ne pensons pas qu’un grand nombre d’utilisateurs abandonneront leurs abonnements traditionnels à des services de streaming musical au profit de plateformes proposant uniquement de la musique générée par l’IA. Nous pensons que la plupart des musiques générées par l’IA seront intégrées aux principaux services de streaming musical.
- La direction se prépare depuis longtemps à l’influence de l’IA et insiste sur le fait que celle-ci est un atout. Elle estime qu’elle améliorera l’expérience des consommateurs sur la plateforme, ce qui se traduira par un engagement accru, et rendra les opérations sous-jacentes et les améliorations de la plateforme plus efficaces.
Conclusion : nous relevons notre estimation de la juste valeur de 490 USD à 510 USD, principalement en raison de la faiblesse du dollar américain depuis notre dernière mise à jour. Spotify, qui dispose d’un avantage concurrentiel limité, est basé en Europe mais coté sur les bourses américaines. Nous n’avons pas modifié nos prévisions de manière significative et pensons que Spotify est actuellement légèrement sous-évalué.
Statistiques clés : Spotify a enregistré au quatrième trimestre un nombre d’utilisateurs mensuels actifs (MAU) supérieur à celui de tous les trimestres précédents, avec 38 millions d’ajouts nets, dont 9 millions d’abonnés payants.
- Les fonctionnalités améliorées de son offre gratuite à la fin du troisième trimestre ont incité les utilisateurs à opter pour cette formule financée par la publicité, mais sans nuire aux abonnements payants. Historiquement, les utilisateurs de la formule financée par la publicité ont servi de passerelle vers les abonnements payants.
- Spotify a ajouté 27 millions d’abonnés payants en 2025 et a augmenté les prix de ses forfaits américains le mois dernier, ce qui constitue un puissant moteur pour les revenus de 2026.
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