Résultats de SCOR: Étonnamment bons dans un contexte de ralentissement du marché

Indicateurs clefs de Morningstar pour SCOR

• Estimation de juste valeur
  : €33.70
• Morningstar Rating
  : ★★★
• Morningstar Economic Moat Rating
  : None
• Morningstar Uncertainty Rating
  : Moyenne

Notre avis sur les résultats de SCOR

Au premier trimestre 2026, SCOR a enregistré des résultats étonnamment bons dans un contexte de ralentissement du marché. Cela vaut tant pour l’assurance dommages que pour l’assurance vie et santé, l’activité ayant affiché une variance d’expérience négative limitée et des impacts contractuels onéreux dans la division vie et santé.

Pourquoi c’est important : au niveau du groupe, Scor a enregistré un résultat net sous-jacent de 220 millions d’euros. Ce résultat a été soutenu par une rentabilité stable des actifs investis, un taux de réinvestissement stable par rapport à la même période l’année dernière, ainsi que par les deux divisions opérationnelles.

• En dommages, l’impact des catastrophes naturelles reste faible à 4,2 %, soit le plus faible impact au premier trimestre observé au cours des quatre dernières années. Et par rapport à un budget annuel de 10%, Scor a saisi l’occasion pour renforcer ses réserves en dommages de 300 millions d’euros, poursuivant ainsi la constitution de ses réserves de sécurité.
• En vie et santé, le résultat des services d’assurance de 107 millions d’euros place l’entreprise en bonne position par rapport à l’objectif de 0,4 milliard d’euros fixé pour 2026. Ce montant inclut une variation d’expérience négative limitée de -16 millions d’euros et des contrats onéreux de +5 millions d’euros.

Conclusion : nous maintenons notre estimation de juste valeur de Scor à 33,70 € et notre notation « sans rempart concurrentiel ». Au moment de la rédaction de cet article, le 6 mai, l’action apparaît sous-évaluée.

• Si les résultats restent solides, ils soulignent toutefois que le marché de l’assurance dommages continue de s’affaiblir. Le ratio technique net devrait se détériorer de 2 points de pourcentage par rapport aux renouvellements enregistrés depuis le début de l’année.
• Dans l’ensemble, l’entreprise a enregistré une baisse brute des prix de 3,5% lors des renouvellements d’avril, composée d’une baisse de 7,8% des prix dans le segment non proportionnel, due aux catastrophes immobilières, et d’une baisse de 1,4% des prix dans le segment proportionnel, due aux branches dommages et transport.

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