Indicateurs clefs de Morningstar pour Rolls-Royce Holdings
- Fair Value Estimate: GBP 1,520
- Morningstar Rating: ★★
- Morningstar Economic Moat Rating: Narrow
- Morningstar Uncertainty Rating: High
Notre avis sur les résultats de Rolls-Royce Holdings
Rolls-Royce a annoncé un bénéfice d’exploitation de 3,5 milliards de livres sterling pour 2025, en forte hausse par rapport à l’année précédente, avec un flux de trésorerie disponible de 3,3 milliards de livres sterling et une performance du capital de 18,9 %. La société a relevé ses objectifs à moyen terme pour 2028 et annoncé un rachat d’actions de 7 à 9 milliards de livres sterling.
Pourquoi est-ce important ? Les résultats de Rolls-Royce marquent un tournant, car l’amélioration de la profitabilité des contrats et de l’exécution opérationnelle se traduit par une profitabilité et une génération de trésorerie structurellement plus élevées. Une flotte jeune et en expansion ainsi que des contrats de service réévalués soutiennent une base de bénéfices plus durable sur le marché des pièces de rechange.
- Les améliorations techniques apportées aux moteurs Trent XWB, Trent 1000, Trent 7000 et Pearl prolongent la durée de vie des moteurs et réduisent la fréquence et les coûts des visites en atelier. L’objectif de durabilité passe de plus de 80 % à plus de 100 %, ce qui augmente le bénéfice et la trésorerie par moteur et augmente la valeur à vie des contrats LTSA.
- Les objectifs à moyen terme plus élevés reflètent des marges après-vente structurellement plus élevées, une meilleure composition des contrats et une profitabilité accrue des systèmes de propulsion. Seul un quart environ des liquidités supplémentaires générées par les LTSA est réalisé à moyen terme, ce qui soutient le rachat pluriannuel de 7 milliards à 9 milliards de livres sterling.
Conclusion : nous relevons considérablement notre estimation de juste valeur de Rolls-Royce, qui passe de GBP 1 120 à GBP 1 520, grâce à la vigueur à long terme du marché des pièces de rechange, à la hausse de la part des pièces de rechange et des services dans le chiffre d’affaires, à l’amélioration de la conversion en trésorerie et à des hypothèses de durabilité plus élevées avec le temps de vol.
- Nous augmentons le chiffre d’affaires et la marge EBIT de l’aéronautique civile afin de refléter l’augmentation des heures de vol des moteurs, l’amélioration du prix par heure de vol et la diminution des visites en atelier (grâce à une meilleure durabilité), ce qui augmente les marges de service à long terme et les flux de trésorerie liés aux contrats, et soutient un flux de trésorerie disponible d’environ 5,2 milliards de livres sterling en 2028, proche de l’objectif de 5,0 milliards à 5,3 milliards de livres sterling fixé par la direction.
- Nous relevons nos hypothèses de marge pour les systèmes d’alimentation, car les projets à forte valeur ajoutée dans le domaine des centres de données et des administrations publiques, associés à l’expansion de l’activité des systèmes de stockage d’énergie par batterie, favorisent de plus en plus la diversification sur une base de coûts allégée, soutenant des marges EBIT élevées à deux chiffres.
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