Résultats de Nvidia: L’adoption massive de l’IA se poursuit ; l’action est sous-évalué

Indicateurs clefs de Morningstar pour Nvidia

• Estimation de juste valeur
  : USD 280
• Morningstar Rating: ★★★★
• Morningstar Economic Moat Rating
  : Large
• Morningstar Uncertainty Rating
  : Très élevée

Notre avis sur les résultats de Nvidia

Nvidia (NVDA) a annoncé un chiffre d’affaires de 81,6 milliards de dollars pour le premier trimestre fiscal, en hausse de 85 % par rapport à l’année précédente et supérieur aux prévisions de 78 milliards de dollars. Nvidia prévoit un chiffre d’affaires de 91 milliards de dollars pour le trimestre d’avril, en hausse de 95 % par rapport à l’année précédente et supérieur à l’estimation consensuelle de FactSet de 87,2 milliards de dollars.

Pourquoi c’est important : la demande pour les équipements d’intelligence artificielle de Nvidia ne montre aucun signe de ralentissement, et la société met tout en œuvre pour étendre sa chaîne d’approvisionnement afin de répondre à la demande insatiable liée aux grands modèles linguistiques et à l’IA agentique. La croissance du chiffre d’affaires de Nvidia est généralisée à l’ensemble de sa clientèle, et les bénéfices restent exceptionnels.

• Le chiffre d’affaires des centres de données (DC) s’est élevé à 75,2 milliards de dollars, en hausse de 92 % par rapport à l’année précédente. Le chiffre d’affaires provenant des clients hyperscale (principalement les grands fournisseurs de cloud) s’est élevé à 37,9 milliards de dollars, soit la moitié du total et une hausse de 115 % par rapport à l’année précédente, ce qui correspond aux plans d’investissement massifs de ces clients qui se livrent à une course effrénée pour développer l’IA.
• L’autre moitié du chiffre d’affaires des DC, provenant des clients du cloud IA (néocloud), du secteur industriel et des entreprises, s’est élevée à 37,4 milliards de dollars, en hausse de 74 % par rapport à l’année précédente. Cette catégorie de clients ne conçoit pas ses propres accélérateurs IA, et nous prévoyons que Nvidia dominera ce marché tout en continuant à observer une forte augmentation de l’adoption de l’IA.

Conclusion : nous relevons notre estimation de juste valeur de Nvidia, qui bénéficie d’un rempart concurrentiel solide, de 260 à 280 dollars, car la croissance à court et moyen terme continue de dépasser légèrement nos attentes. L’action est restée pratiquement stable après la clôture et nous semble sous-évaluée.

• Outre l’excellente croissance des GPU IA de Nvidia, son activité de réseau a triplé d’une année sur l’autre pour atteindre près de 15 milliards de dollars.
• Nvidia estime désormais que son activité de réseaux Ethernet est plus importante que celle de tous ses concurrents combinés. Nous considérons les réseaux comme un élément central du rempart concurrentiel de Nvidia, car l’interconnectivité entre les racks de GPU permet d’obtenir des performances d’IA supérieures.

À venir : Nvidia devrait également générer 20 milliards de dollars de chiffre d’affaires avec ses processeurs autonomes (CPU) grâce à Vera en 2026, en tirant parti de la hausse massive et rapide de la demande en processeurs traditionnels nécessaires pour orchestrer les charges de travail de l’IA agentique.

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