Indicateurs clefs de Morningstar pour Novo Nordisk
- Fair Value Estimate: DKK 372
- Morningstar Rating: ★★★★
- Morningstar Economic Moat Rating: Wide
- Morningstar Uncertainty Rating: High
Notre avis sur les résultats de Novo Nordisk
Novo Nordisk NOVO B a annoncé une croissance de 6 % de son chiffre d’affaires et de 2 % de son bénéfice par action dilué en 2025, et la direction a prévu une baisse de 5 % à 13 % du chiffre d’affaires et du bénéfice d’exploitation ajustés (à taux de change constants), après exclusion d’une reprise de provision pour rabais sur les ventes de 4,2 milliards de dollars (prévue au premier trimestre).
Pourquoi est-ce important ? L’action Novo a chuté de 15 % le 3 février après l’annonce de la direction, puis de 6 % supplémentaires le 4 février après la publication des résultats de l’entreprise, ce qui contraste fortement avec les prévisions optimistes pour 2026 annoncées par la direction de Lilly le 4 février.
- Novo perd des parts de marché dans le secteur du GLP-1 au profit d’Eli Lilly depuis mi-2024. Avec l’expiration de certains brevets internationaux sur le semaglutide cette année et d’importantes concessions tarifaires aux États-Unis, Novo est confronté à une situation rare pour l’entreprise : une baisse de son chiffre d’affaires.
- La perte de parts de marché rend d’autant plus urgente la mise en œuvre de mesures fortes à court terme (lancement aux États-Unis du comprimé Wegovy et des injections à forte dose de Wegovy) et à moyen terme (lancement potentiel de CagriSema en 2027 et plusieurs programmes en cours de développement à un stade précoce).
Conclusion : nous abaissons notre estimation de juste valeur de Novo Nordisk, qui bénéficie d’un large rempart concurrentiel, de 423 DKK/66 USD à 372 DKK/59 USD. Nous sommes désormais plus pessimistes quant à la capacité de Novo à gagner en volume avec le Wegovy injectable à des prix américains plus bas et à concurrencer l’orforglipron de Lilly à l’international à partir de 2027.
- Malgré ces changements, les actions se négocient toujours à un prix inférieur à notre estimation de juste valeur, et nous pensons que le marché sous-estime la capacité de Novo à rester compétitif sur le marché du GLP-1 à long terme.
- Avec des lancements potentiels prévus en 2027 (CagriSema) et 2029 (amycretin et cagrilintide), ainsi qu’une croissance du marché après une révision des prix aux États-Unis avec un large potentiel d’accès en 2027 à Medicare et Medicaid, nous pensons que Novo affichera une performance (après ajustement pour tenir compte de la provision pour rabais sur les ventes) en 2027.
Les articles traduits à l’aide d’outils d’IA peuvent ne pas être relus par une personne parlant couramment la langue traduite, et leur exactitude ne peut être garantie. Les articles traduits sont fournis à titre informatif uniquement. En cas de divergence, l’article en langue originale prévaudra.
