Principaux indicateurs Morningstar pour Kering
- Fair Value Estimate: EUR 360
- Note Morningstar: ★★★★
- Morningstar Economic Moat Rating: Narrow
- Morningstar Uncertainty Rating: Moyenne
Notre avis sur les résultats de Kering
Kering KER a annoncé une amélioration continue de ses ventes au quatrième trimestre, avec une baisse de 3 % des ventes à magasins comparables (contre une baisse de 5 % au troisième trimestre), Gucci étant la seule marque à afficher un recul de ses ventes. Le bénéfice d’exploitation a reculé de 33 % en raison d’un effet de levier opérationnel négatif.
Pourquoi est-ce important ? Il reste crucial pour l’investissement dans Kering que le redressement de Gucci soit couronné de succès. La marque en est encore aux prémices de son redressement, mais affiche des tendances à l’amélioration : au quatrième trimestre, les ventes à taux de change constant ont baissé de 10 % (contre une baisse de 15 % au troisième trimestre et de 25 % au premier semestre).
- La première collection du directeur artistique de Gucci, Demna, sera présentée le 27 février et sera très rapidement distribuée, selon le PDG du groupe, Luca de Meo. La collection pilote La Famiglia, lancée en septembre 2025, a été bien accueillie par les consommateurs.
- La marge d’exploitation a été meilleure que prévu pour la plupart des marques en 2025 (grâce également à des ventes annuelles légèrement supérieures à nos prévisions), mais elle a été pénalisée par les pertes enregistrées par d’autres marques de luxe, notamment Alexander McQueen. Le groupe a réalisé plus d’un milliard d’euros d’économies au cours des deux dernières années, ce qui devrait soutenir sa rentabilité à l’avenir.
- La réduction de la dette nette, qui est passée de 10,5 milliards d’euros il y a un an à 8 milliards d’euros, soutenue par des transactions immobilières, donne au groupe la flexibilité financière nécessaire pour poursuivre son redressement. L’effet de levier devrait encore diminuer grâce à l’accord avec L’Oréal.
Conclusion : nous maintenons notre estimation de la juste valeur de Kering, dont la marge de sécurité est faible, car les résultats publiés ont été légèrement supérieurs à nos prévisions, et nous maintenons nos prévisions d’amélioration du chiffre d’affaires en 2026, grâce à des initiatives d’auto-assistance, à la maîtrise des coûts et à un contexte de marché légèrement plus favorable.
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