Indicateurs clés Morningstar pour EssilorLuxottica
- Fair Value Estimate: EUR 180
- Note Morningstar: ★
- Morningstar Economic Moat Rating: Large
- Morningstar Uncertainty Rating: Moyenne
Notre avis sur les résultats d’EssilorLuxottica
EssilorLuxottica EL a annoncé une accélération de la croissance de son chiffre d’affaires à 11,2 % en 2025 (contre un taux historique à un chiffre), largement favorisée par le succès des lunettes à intelligence artificielle, dont plus de 7 millions d’exemplaires ont été vendus. La marge s’est établie à 16 % sur une base ajustée, contre 16,7 % en 2024.
Pourquoi est-ce important ? Les lunettes à intelligence artificielle et d’autres innovations telles que les produits de gestion de la myopie et les solutions pour les pertes auditives légères modifient le profil de croissance de l’entreprise. Les lunettes à intelligence artificielle restent dilutives, ce qui pèse actuellement sur les marges. En conséquence, l’entreprise prévoit désormais des marges globalement stables pour les cinq prochaines années. Son objectif était auparavant d’atteindre une marge d’exploitation de 19 à 20 %, mais celui-ci a été abandonné afin de privilégier une croissance plus forte.
- Plus de 7 millions de lunettes IA ont été vendues en 2025. En supposant un prix de vente moyen d’environ 350 euros, avec une répartition 50/50 entre la distribution au détail et la distribution en gros et une marge bénéficiaire de 50 % pour les grossistes, les lunettes IA auraient pu contribuer à hauteur de 6 à 7 % du chiffre d’affaires en 2025. Une nouvelle augmentation de la capacité est prévue au cours des prochaines années.
- La catégorie des lunettes IA a été responsable des deux tiers de la dilution de 260 points de base de la marge brute du groupe (un tiers étant dû aux droits de douane) en raison de son profil de marge plus faible et des investissements initiaux. La société prévoit une amélioration progressive des marges à mesure que les produits atteindront leur pleine échelle.
Conclusion : nous maintenons notre estimation de la juste valeur pour EssilorLuxottica, qui bénéficie d’un avantage concurrentiel important, et considérons que les actions sont chères aux niveaux actuels. Nous prévoyons d’intégrer dans nos prévisions une augmentation du chiffre d’affaires, mais une expansion plus modeste des marges au cours des prochaines années, à mesure que les lunettes IA se développeront. Il existe une incertitude importante quant au pic potentiel de pénétration du marché des lunettes IA. Il est important de noter que nous ne considérons pas la vente de ces lunettes comme purement incrémentielle pour la société, car certains consommateurs sont susceptibles de remplacer leurs achats de lunettes classiques par des lunettes IA, ce qui entraînera un changement de composition plutôt qu’une demande purement incrémentielle.
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