Points clés à retenir
- Les actions des entreprises du secteur du matériel d’IA, qu’il s’agisse de fabricants de puces mémoire ou d’entreprises industrielles, voient leurs cours baisser malgré de solides résultats au 2e trimestre.
- Selon les analystes, des attentes démesurées et des valorisations élevées ont conduit à des cours boursiers qui ne laissent aucune place à l’erreur.
- Selon les analystes de Morningstar, de nombreuses actions semblent aujourd’hui sous-évaluées, les fondamentaux liés à l’IA continuant de jouer un rôle.
Les actions du secteur du matériel d’IA, dont la valeur a été multipliée par deux, trois, voire parfois plus de quatre cette année, sont devenues les victimes de leur propre succès lors de cette saison des résultats. Ces titres ont connu une hausse record au cours du premier semestre, les investisseurs misant sur les infrastructures physiques nécessaires à l’entraînement, à l’exploitation et au stockage des technologies d’IA en plein essor. Cela va des entreprises spécialisées dans les puces de calcul et de mémoire aux fabricants de semi-conducteurs. Mais malgré des résultats et une croissance du chiffre d’affaires exceptionnels — dépassant souvent les attentes —, les cours des actions ont chuté de plus de 10 %.
Prenons l’exemple du fabricant de puces mémoire SanDisk (SNDK), la valeur la plus performante de l’indice S&P cette année. La société a enregistré une hausse de 50 % de son chiffre d’affaires trimestriel, mais son action a chuté de 13 % en deux séances cette semaine, ses prévisions n’ayant pas répondu aux attentes très élevées. SanDisk, qui avait à un moment donné affiché une hausse de 750 % cette année, a perdu environ 50 % par rapport à son plus haut niveau, même si son cours reste en hausse de 360 % depuis le début de l’année.
Le recul de SanDisk fait suite à une baisse de 10 % du titre AMD en début de semaine, alors que le chiffre d’affaires du fabricant de puces au deuxième trimestre a dépassé les prévisions des analystes, mais que ses perspectives de ventes n’ont pas su convaincre. AMD affiche tout de même une hausse de 120 % depuis le début de l’année 2026. La situation a été similaire pour les actions de Taiwan Semiconductor (TSM) et d’ASM International (ASM). Dans le même temps, les actions qui n’ont pas atteint les objectifs des analystes, telles que celles de Broadcom (AVGO) et de STMicroelectronics (STMPA), ont été encore davantage sanctionnées.
La réaction du marché constitue un nouveau baromètre pour le secteur en plein essor de l’IA. Dépasser les attentes ne suffit plus ; les investisseurs veulent la preuve que la croissance peut se poursuivre. « Les résultats du deuxième trimestre dans le secteur de la mémoire ont été spectaculaires, mais ils ont tout de même déçu », déclare Phelix Lee, analyste actions senior chez Morningstar. « Dans toutes les régions, les attentes étaient très élevées et tablaient sur une croissance à deux chiffres sur plusieurs années. »
Les résultats des fabricants de matériel informatique ne répondent pas aux attentes démesurées
De nombreuses entreprises ont entamé la saison des résultats du deuxième trimestre après avoir enregistré des hausses record, plusieurs titres ayant affiché des progressions à trois chiffres au cours du premier semestre 2026. Même après les ventes récentes, les actions de Micron, AMD et STMicro affichent toujours une hausse de 100 % ou plus depuis le début de l’année, tandis que celles d’ASML et d’ASM ont progressé de près de 60 %.
Deux des valeurs les plus performantes de l’année dans le secteur de l’IA, Samsung (005930) et SK Hynix (000660), ont respectivement progressé de près de 200 % et de plus de 300 % au cours du premier semestre. Cependant, la hausse record de 1 800 % du résultat d’exploitation trimestriel de Samsung n’a pas suffi à stimuler le cours de l’action, et les résultats légèrement en deçà des attentes de SK Hynix en termes de chiffre d’affaires et de bénéfices ont provoqué une chute vertigineuse.
Les prises de bénéfices et le dénouement des positions à effet de levier pèsent sur les valeurs du secteur du matériel informatique
La baisse du cours de l’action a coïncidé avec une vague de ventes plus générale touchant les valeurs du secteur des semi-conducteurs en juillet, alors que les inquiétudes persistantes concernant les dépenses liées à l’IA refaisaient surface, de nombreux investisseurs choisissant de prendre leurs bénéfices après la récente flambée des cours. Par ailleurs, une conjonction de facteurs, notamment le dénouement de positions fortement endettées et la chute du fonds d’investissement spécialisé dans l’IA « Situational Awareness », a contribué à la baisse des marchés. Le Kospi sud-coréen, dominé par les valeurs du secteur des semi-conducteurs, a plongé de 25 % en juillet, chutant de 17 % en trois jours et déclenchant à plusieurs reprises des mécanismes de suspension de cotation, les positions à effet de levier ayant été contraintes de se dénouer à la suite d’une hausse spectaculaire. L’indice a ensuite bondi de 18 % lors de la séance suivante.
« En Corée, la réduction de l’endettement dans le secteur de la distribution a été un facteur important, mais pas déterminant. Aux États-Unis, l’effondrement de Situation Awareness a pesé sur le moral des investisseurs. De plus, d’un point de vue fondamental, les investisseurs cherchaient des justifications à la performance dans l’IA, y compris les dépenses d’investissement en matériel. Taïwan subirait des répercussions si les dépenses d’investissement dans l’IA ralentissaient ou si les inquiétudes des investisseurs s’intensifiaient », explique M. Lee.
Charu Chanana, stratège en chef des investissements chez Saxo, explique que la forte conviction suscitée par les opérations liées à l’IA, combinée à une concentration importante et à un effet de levier élevé, a exacerbé les ventes récentes. « Même une correction temporaire du marché peut rapidement dégénérer en ventes forcées et en pertes importantes », ajoute-t-elle.
« Ces actions ont enregistré une forte hausse au deuxième trimestre, ce qui a suscité des attentes extrêmement élevées à leur égard. Le moindre résultat en deçà des prévisions a probablement entraîné une vague de ventes », explique Brian Colello, analyste actions senior chez Morningstar.
Les actions du secteur du matériel d’intelligence artificielle restent néanmoins l’un des principaux moteurs de l’année. L’indice coréen KOSPI et l’indice Philadelphia Semiconductor, qui ont également perdu 25 % en juillet, restent à ce jour les indices les plus performants de l’année, avec une hausse d’environ 60 % chacun.
En effet, les analystes de Morningstar estiment que la récente correction offre un point d’entrée intéressant pour certains titres, à condition que ceux-ci puissent maintenir, voire dépasser, leurs taux de croissance récents. Bon nombre des plus grands noms du secteur sont des titres notés 4 étoiles, qui se négocient avec une décote par rapport à l’estimation de juste valeur. Parmi celles-ci figurent Nvidia (NVDA), ASML, TSMC, ASM International, BE Semiconductors, SK Hynix, Broadcom et STMicro. En revanche, les actions de Samsung, AMD et Micron sont considérées comme correctement valorisées. « Maintenant que les valorisations ont été réajustées, les actions pourraient poursuivre leur ascension si la croissance se maintient à un bon rythme », explique Javier Correonero, analyste actions senior chez Morningstar.
