Indicateurs clefs de Morningstar pour Novo Nordisk
- Fair Value Estimate: DKK 458
- Note Morningstar: ★★★★
- Morningstar Economic Moat Rating: Wide
- Morningstar Uncertainty Rating: Haut
Ce que nous avons pensé des résultats de Novo Nordisk
Novo Nordisk NOVO B a réalisé un chiffre d’affaires de 75 milliards de couronnes danoises au troisième trimestre (1,6% en dessous du consensus publié par la société) et un BPA dilué de 4,50 couronnes danoises (0,7% en dessous du consensus). La direction a rétréci ses prévisions pour l’ensemble de l’année afin de se concentrer sur le bas de sa fourchette antérieure pour la croissance des ventes et du bénéfice d’exploitation.
Pourquoi c’est important : Les bénéfices étaient généralement en ligne avec les faibles attentes du marché et ont moins retenu l’attention des investisseurs, étant donné plusieurs événements à court terme qui pourraient façonner de manière significative les perspectives de Novo, en particulier les décisions politiques américaines et la guerre d’enchères de Metsera.
- Nous nous attendons à un accord potentiel entre Novo, Lilly et l’administration américaine sur la tarification directe des médicaments contre l’obésité, comme l’a rapporté le Wall Street Journal. Nous nous attendons à ce que les entreprises échangent des prix plus bas pour les doses de départ contre un accès à Medicare et peut-être un soutien plus important contre les préparateurs de médicaments.
- Nous attendons une annonce dans le courant du mois sur le prix négocié par Medicare pour le semaglutide à partir de 2027, et la prévision de Novo d’une baisse des ventes à un chiffre semble légèrement plus favorable que notre propre hypothèse d’une décote de 50 % par rapport aux prix nets actuels (une baisse à un chiffre).
Conclusion : Nous maintenons nos estimations de juste valeur de 458 DKK/71 $ pour Novo Nordisk, une entreprise au profil wide-moat. Nous pensons que les investisseurs ont trop sanctionné Novo pour la récente perte d’actions au profit de Lilly, car Novo a encore un important potentiel à long terme sur ce marché, qui devrait continuer à croître rapidement en dépit de la pression sur les prix.
- Le pourcentage des ventes de Wegovy provenant des canaux de distribution étant stable à seulement 10 %, nous pensons que la capacité de Novo à maximiser les ventes directes aux patients avec le lancement du semaglutide oral début 2026 sera la clé du succès, étant donné que l’orforglipron de Lilly pourrait être lancé peu de temps après.
- À long terme, avec la baisse des prix, Novo aura également besoin d’accéder à de nouvelles technologies permettant des doses plus faibles ou moins fréquentes, et Metsera pourrait y contribuer. Nous pensons que Novo se battra pour maintenir une offre supérieure à celle de Pfizer, bien que le soutien de la Commission fédérale du commerce semble incertain, et nous n’incluons pas le Metsera dans notre modèle.
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