Notre avis sur les résultats trimestriels de LVMH

Indicateurs clefs de Morningstar pour LVMH Moët Hennessy Louis Vuitton

• Estimation de juste valeur
  : EUR 620
• Morningstar Rating
  : ★★★★
• Morningstar Economic Moat Rating
  : Wide (Large)
• Morningstar Uncertainty Rating
  : Moyenne

Notre avis sur les résultats de LVMH Moët Hennessy Louis Vuitton

LVMH a enregistré une croissance organique de 3 % au deuxième trimestre, en amélioration par rapport au 1 % du premier, la division mode et maroquinerie renouant avec le positif avec une hausse de 1 %. Les coûts sont restés bien maîtrisés, la marge opérationnelle étant globalement stable d’une année sur l’autre.

Pourquoi c’est important : Notre thèse concernant LVMH repose sur la reprise des performances du secteur du luxe et sur la capacité des marques du groupe à surperformer le secteur à long terme. Jusqu’à présent, LVMH reste à la traîne par rapport à ses concurrents, même si les tendances s’avèrent légèrement plus positives. Cela dit, sa profitabilité et son bilan restent solides, ce qui laisse au groupe une marge de manœuvre pour continuer à investir dans ses marques.

• Le segment Mode et maroquinerie est essentiel à la croissance et à la profitabilité du groupe, avec une contribution de plus de 70 % au résultat ; ce segment a progressé de 1 % après un recul de 2 % au premier trimestre. Il a réussi à maintenir sa marge à taux de change constants. La société a souligné que sa marque phare, Louis Vuitton, a progressé en ligne avec la moyenne, tandis que les performances de Dior ont été supérieures, soutenues par les collections du nouveau directeur artistique.
• La consommation américaine a été soutenue pour LVMH ; les achats américains de mode et de maroquinerie ont affiché une hausse à un chiffre élevée au cours du trimestre, contre une hausse à un chiffre modérée au premier trimestre. La performance du pôle chinois est restée stable, inchangée par rapport au trimestre précédent. La demande au Moyen-Orient est restée en baisse mais inchangée par rapport au premier trimestre, et les ventes aux clientes et aux clients japonais et européens sont restées stables. LVMH accuse un certain retard par rapport à certains de ses concurrents sur le pôle américain, qui reste un point fort pour le secteur, mais les tendances s’améliorent.

Conclusion : nous maintenons notre estimation de juste valeur à 620 euros pour LVMH, qui bénéficie d’un rempart concurrentiel solide, car les résultats correspondent globalement à nos estimations pour l’ensemble de l’année. Nous pensons qu’à plus long terme, la société est bien placée pour renouer avec une surperformance par rapport au secteur, compte tenu de la force de ses marques et des investissements qu’elle peut y consacrer. La nouvelle orientation créative chez Dior semble avoir stimulé les performances, tandis que chez Louis Vuitton, l’innovation sur l’ensemble des gammes de prix devrait soutenir la demande.

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