Netflix : les hausses de prix interviennent plus tôt que prévu, mais sont conformes à nos prévisions.

Indicateurs clefs de Morningstar pour Netflix

• Estimation de juste valeur
  : USD 850
• Morningstar Rating
  : ★★
• Morningstar Economic Moat Rating
  : Étroite
• Morningstar Uncertainty Rating
  : Élevé

Netflix NFLX a annoncé le 26 mars une augmentation des prix pour tous ses forfaits et niveaux d’abonnement aux États-Unis.

Pourquoi c’est important : Étant donné que nous estimons que les nouveaux abonnés contribueront bien moins à la croissance du chiffre d’affaires de Netflix que par le passé en raison de la maturité de la pénétration du marché américain, nous considérons que les hausses de prix sont la condition sine qua non pour que Netflix maintienne une croissance à deux chiffres de son chiffre d’affaires.

• Après la hausse des prix pratiqués par Netflix aux États-Unis en janvier 2025, nous ne nous attendions pas à ce que la prochaine vague d’augmentations intervienne avant l’automne. Cette hausse devrait anticiper nos prévisions de chiffre d’affaires sans modifier de manière significative la croissance moyenne au cours des deux prochaines années.
• Lorsqu’elle a publié ses prévisions de chiffre d’affaires pour 2026, Netflix a indiqué que les hausses de prix y étaient intégrées, mais nous soupçonnons que l’échec de son acquisition de Warner Bros. a modifié le calendrier, ce qui signifie qu’elle pourrait revoir à la hausse ses prévisions pour 2026 lors de la publication de ses résultats le mois prochain.

Conclusion : nous maintenons notre estimation de juste valeur à USD 80 et notre notation « narrow moat ».

• Si les ventes de 2026 s’avèrent supérieures à nos prévisions, cela signifie probablement que notre taux de croissance pour 2027 est désormais légèrement revu à la hausse. Dans l’ensemble, les différences de timing liées à nos perspectives générales inchangées ne nous ont pas amenés à modifier notre estimation de juste valeur.

Entre les lignes : Plus important que cette hausse de prix est de savoir si Netflix a désormais l’intention d’augmenter ses prix chaque année plutôt que selon la cadence de 18 à 24 mois que nous avions intégrée. Si nous estimions que Netflix peut augmenter ses prix d’au moins USD 1 par an, nos prévisions seraient trop pessimistes.

• Avec le forfait standard désormais à USD 20 par mois, nous doutons toujours que Netflix puisse maintenir un rythme annuel d’augmentations tout en conservant ses abonnés, d’autant plus que les contenus populaires sont de plus en plus diffusés sur un plus grand nombre de plateformes.
• Un autre risque potentiel lié à une hausse trop rapide des prix est un glissement plus important vers les formules financées par la publicité, qui s’élèveront désormais à USD 9 par mois. Une base plus importante d’abonnés financés par la publicité renforce les opportunités de ventes publicitaires, mais celles-ci doivent également compenser le désavantage de USD 11 par abonné et par mois par rapport aux formules sans publicité.

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