Malgré les pertes considérables subies par les introductions en bourse dans le domaine des cryptomonnaies au cours de l’année écoulée, dans un contexte marqué par la chute du bitcoin et les discussions sur un « hiver cryptographique », un nouveau groupe de sociétés spécialisées dans les actifs numériques devrait entrer en bourse en 2026.
Les candidats potentiels à l’introduction en bourse se préparent déjà. Kraken, une plateforme d’échange de cryptomonnaies, a déposé une demande confidentielle d’introduction en bourse au quatrième trimestre. Consenys, la société mère du célèbre portefeuille MetaMask, et Ledger, un fabricant de portefeuilles matériels, auraient commencé à préparer leur introduction en bourse.
De nombreux investisseurs actuels dans ces entreprises encore privées ont pris leurs participations lorsque celles-ci étaient encore des start-ups naissantes et avaient des valorisations beaucoup plus faibles. Ils attendent depuis longtemps de pouvoir encaisser leurs gains, parfois depuis plus d’une décennie. Avec la position résolument favorable aux cryptomonnaies de l’administration Trump et l’intérêt croissant de Wall Street pour les stablecoins et les infrastructures d’actifs numériques, le secteur saisit l’occasion.
Cependant, les investisseurs sur les marchés publics découvrent à leurs dépens que les perspectives à court terme de ces actions sont étroitement liées aux fluctuations des cours des cryptomonnaies. « En réalité, la plupart des entreprises spécialisées dans les cryptomonnaies sont fortement exposées à la fois au cours des cryptomonnaies et à l’intérêt qu’elles suscitent, lequel tend à être influencé par l’évolution des cours », explique Michael Miller, analyste chez Morningstar qui couvre Coinbase COIN, la plus grande bourse de cryptomonnaies aux États-Unis.
Les entreprises disposant d’activités solides dans le domaine des stablecoins, telles que Kraken, pourraient constituer un refuge potentiel. Les stablecoins ne présentent pas la volatilité des cryptomonnaies traditionnelles, car leur valeur est liée à celle des investissements sous-jacents, généralement des bons du Trésor américain.
Les pertes importantes des introductions en bourse dans le domaine des cryptomonnaies
De nombreux investisseurs en cryptomonnaies ont abordé l’année 2025 avec de grands espoirs : grâce à leurs alliés à la Maison Blanche, le bitcoin et les autres cryptomonnaies allaient se démocratiser et générer d’importants profits. Pendant un certain temps, cela a semblé être le cas, le prix du bitcoin atteignant un niveau record d’environ 126 000 dollars en octobre, contre moins de 94 000 dollars à la fin de 2024.
Dans ce contexte, plusieurs sociétés spécialisées dans les cryptomonnaies ont été introduites en bourse, la plupart d’entre elles enregistrant une forte hausse dès le premier jour. Bullish BLSH, qui a fait son entrée en bourse en août dernier, a connu une hausse de 89 % dès le premier jour. eToro ETOR, introduit en bourse en mai, a vu son action bondir de 29 %. Les actions de Gemini Space Station GEMI, fondée par les jumeaux Winklevoss, ont augmenté de 14 % lors de leur premier jour de cotation en septembre.
Cependant, à partir du mois d’octobre, le bitcoin a connu un effondrement qui l’a fait passer sous la barre des 63 000 dollars ce mois-ci, et toutes ces actions ont enregistré des pertes considérables.
Circle CRCL, eToro, Bullish et Gemini se négocient tous en dessous de leur prix d’introduction en bourse, Bullish ayant chuté de plus de 52 %, eToro de 58 % et Gemini de près de 80 %. Depuis son introduction en bourse en juin dernier, l’émetteur de stablecoins Circle a vu le cours de son action chuter de 11 %, une perte relativement modeste par rapport au reste du groupe.
« La structure de ces entreprises est très risquée, et lorsqu’il s’agit d’une nouvelle entreprise vraisemblablement de petite taille, cela ne fait que renforcer ce risque », explique M. Miller. « L’un des principaux défis pour les entreprises de cryptomonnaie en général est de trouver des sources de revenus récurrents plus stables », ajoute-t-il.
La fenêtre d’introduction en bourse pour les cryptomonnaies reste ouverte
Malgré la chute des actions cotées en bourse, les experts du secteur restent optimistes quant aux perspectives de sortie des entreprises privées. « Un ensemble d’entreprises plus matures a rouvert de manière significative les voies de l’introduction en bourse et des fusions-acquisitions », explique Aklil Ibssa, responsable du développement corporate chez Coinbase. « En 2026, les sorties favoriseront les entreprises de niveau institutionnel qui ont une taille et des fondamentaux solides, et non celles qui dépendent uniquement des cycles du marché. »
Une partie de cet optimisme concerne les émetteurs de stablecoins et les fournisseurs d’infrastructures. « Les investisseurs publics recherchent soit une entreprise qui n’est pas directement indexée sur les prix des cryptomonnaies, soit une entreprise disposant de ressources financières substantielles lui permettant de résister à un marché défavorable », explique M. Miller.
Les banques américaines, notamment Morgan Stanley MS, Citi C et Bank of America BAC, ont commencé à s’intéresser aux stablecoins l’été dernier, avant l’adoption par le Sénat américain du Genius Act qui a établi un cadre fédéral pour les stablecoins. Les agences fédérales ont également clarifié la réglementation. La FDIC a annoncé en mars 2025 que les banques pouvaient se lancer dans des activités liées aux cryptomonnaies sans autorisation préalable. L’agence a également supprimé les exigences de surveillance de la SEC pour les stablecoins concernés.
« L’une des grandes tendances de la fin 2024 à 2025 était l’idée qu’un régime réglementaire plus favorable allait permettre de meilleures conditions commerciales pour ces entreprises, et c’est probablement la raison pour laquelle on constate aujourd’hui un intérêt accru pour les introductions en bourse », explique M. Miller. « Obtenir l’approbation de la SEC sous l’ancien régime réglementaire semblait extrêmement difficile. »
Parmi les entreprises les plus susceptibles d’entrer en bourse en 2026, Kraken dispose de l’activité de stablecoins la plus importante, grâce à une charte bancaire et à un produit de rendement stablecoin actif.
Dans le même temps, des entreprises de premier plan soutenues par des fonds de capital-risque, telles que Ripple, ont clôturé d’importants tours de financement de fin de cycle à des valorisations plus élevées. Ripple a été évaluée à 40 milliards de dollars lors d’un tour de financement de fin de cycle de 500 millions de dollars en novembre 2025. L’entreprise, qui a levé environ 926 millions de dollars au total, était auparavant évaluée à 15 milliards de dollars lors d’une transaction secondaire en janvier 2022. Elle a utilisé ces fonds pour acquérir le courtier en cryptomonnaies Hidden Road pour 1,25 milliard de dollars. La direction de l’entreprise a déclaré qu’elle n’avait pas de projet d’introduction en bourse dans l’immédiat. Cependant, ce n’est peut-être qu’une question de temps ; le VC Exit Predictor de PitchBook estime la probabilité d’une introduction en bourse de Ripple à 96 %.
L’année dernière a également été marquée par d’importantes fusions et acquisitions dans le secteur des cryptomonnaies, notamment la plus grande transaction jamais réalisée dans ce domaine : l’acquisition de la bourse Deribit par Coinbase pour 2,9 milliards de dollars. À l’échelle mondiale, les fusions-acquisitions dans le secteur des cryptomonnaies ont atteint 7,7 milliards de dollars pour 288 transactions. En 2024, 234 fusions-acquisitions ont été réalisées, pour un montant total de 2,4 milliards de dollars.
« Il ne s’agit pas seulement de croître, mais également de diversifier les différents types de revenus, ce qui augmente considérablement les chances de réussite de l’introduction en bourse », explique Quynh Ho, responsable des investissements en capital-risque chez GSR.
La SEC et la CFTC ont annoncé la semaine dernière la création d’une coentreprise afin de mettre en œuvre les priorités de l’administration en matière de cryptomonnaies. Les deux agences s’étaient auparavant opposées sur la question de la surveillance des cryptomonnaies. « Il reste encore beaucoup à accomplir », a déclaré Paul Atkins, président de la SEC, ajoutant que l’objectif était de « réduire l’incertitude » et de « diminuer les coûts de mise en conformité » pour les investisseurs en cryptomonnaies.
