Cette analyse a été publiée à l’origine sous la forme d’une note par Morningstar Equity Research.
Indicateurs clefs de Morningstar pour l’action LVMH
- Fair Value Estimate: €620
- Morningstar Rating: ★★★★
- Morningstar Economic Moat Rating: Wide
- Morningstar Uncertainty Rating: Medium
Pourquoi nous avons abaissé l’estimation de juste valeur de LVMH
Nous réduisons notre estimation de la juste valeur de LVMH de 650 euros par action à 620 euros par action, et nous revoyons légèrement à la baisse nos prévisions de chiffre d’affaires et de bénéfices pour 2025 afin de tenir compte d’un contexte macroéconomique plus difficile.
À plus long terme, nous tablons sur une croissance de 6 % de la division maroquinerie, avec une marge moyenne de 40 % (39,9 % en 2022 et un historique de 30 % environ). Nous prévoyons que Louis Vuitton continuera d’afficher une croissance de son chiffre d’affaires supérieure à celle du secteur, comprise entre 5 % et 10 %, grâce à l’attrait mondial de la marque et à son pouvoir de fixation des prix, tandis que les autres marques de mode et de maroquinerie devraient progresser en tirant parti des ressources du groupe LVMH.
Nous prévoyons une croissance de 5 % à mi-cycle pour le segment des vins et spiritueux, tirée à parts égales par l’augmentation des volumes et la hausse des prix, et bénéficiant de la tendance à la premiumisation des alcools et de la pénétration croissante du champagne sur les marchés internationaux. Nous prévoyons des marges relativement stables dans ce segment, entre 30 % et 32 %, avec une certaine volatilité cyclique liée au réinvestissement des recettes issues des hausses de prix dans le marketing.
Nous prévoyons une croissance de 4 % à 5 % sur 10 ans pour la division parfums et cosmétiques. Nous prévoyons que les marges de ce segment approcheront les 14 %, toujours en dessous des 15 à 20 % des leaders du secteur de la beauté, compte tenu du mix produit, de la taille plus modeste, des investissements dans la croissance et de la faible valeur de marque de certaines marques.
Nous pensons que la distribution sélective devrait croître de 5 %, grâce à la croissance solide de Sephora et à la reprise des marchés du travel retail.
Notre hypothèse d’une croissance de 5 % pour les divisions montres et bijoux implique une croissance des revenus à un chiffre élevé pour Tiffany et des marges atteignant 20 %.
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