Points à retenir
- Alors que les actions du secteur des logiciels ont sous-performé et que celles du matériel informatique ont bondi, le secteur technologique a affiché des performances très contrastées en 2026, poursuivant ainsi une tendance à une dispersion de plus en plus large observée depuis 2021.
- Les actions du secteur du matériel informatique liées au stockage dans les centres de données et aux semi-conducteurs ont permis au secteur technologique de retrouver son élan.
- Les valeurs du secteur des logiciels continuent de perdre du terrain à mesure que le décalage entre le cours de l’action et les bénéfices s’accentue.
Selon le point de vue que l’on adopte, cette année a été soit exceptionnelle pour les valeurs technologiques, soit catastrophique.
Cette différence reflète les répercussions très inégales de l’essor de l’intelligence artificielle. Les actions des entreprises qui fournissent les équipements nécessaires à ce développement — notamment les fabricants de semi-conducteurs et de mémoires — ont grimpé en flèche, leur cours ayant parfois doublé, voire triplé, en l’espace de quelques mois seulement. Dans le même temps, les actions des éditeurs de logiciels, dont les modèles économiques et les avantages concurrentiels sont perçus comme menacés par l’IA, enregistrent des pertes.
« En substance, le marché estime que l’intelligence artificielle finira par bouleverser considérablement le modèle économique du secteur des logiciels », déclare Dave Sekera, stratège en chef pour le marché américain chez Morningstar.
« En réalité, beaucoup de gens craignent que l’intelligence artificielle finisse par supplanter complètement de nombreuses plateformes logicielles », ajoute M. Sekera, qui estime que ces craintes sont exagérées.
Ces craintes des investisseurs ont entraîné une dispersion exceptionnellement large des performances au sein du secteur technologique. Cette année, au 13 mai, on constate un écart stupéfiant de 133 points de pourcentage entre les performances moyennes des 10 % des valeurs technologiques les plus performantes et celles des 10 % les moins performantes.
L’écart de performance s’est creusé ces dernières années ; il est aujourd’hui plus important qu’à la fin de l’année 2025 et représente près du double du niveau d’écart enregistré il y a trois ans.
Les valeurs du matériel informatique et des semi-conducteurs dynamisent le secteur technologique
Les 10 % des valeurs technologiques les plus performantes ont enregistré une performance moyenne de 93,3 % cette année. Ce groupe comprend principalement des entreprises spécialisées dans le matériel informatique, qui occupent trois des cinq premières places du secteur en termes de performance depuis le début de l’année. Le leader du secteur technologique est actuellement la société de matériel de mémoire Sandisk (SNDK), qui a vu son performance augmenter de pas moins de 511,4 % cette année. C’est plus du double de la deuxième meilleure performance, celle d’Intel (INTC), qui appartient au secteur des semi-conducteurs.
Les actions du secteur du matériel informatique ont connu une forte remontée, avec une performance moyenne de 92,5 %, soit plus de 20 % de plus que les performances du secteur pour 2025. La remontée de ces actions en 2026 se situe également juste au-dessus de la moyenne des performances du secteur sur les cinq années précédentes (de 2020 à 2025), qui s’élevait à 82,7 %.
Les entreprises du secteur des semi-conducteurs ont été les autres grands gagnants. Les actions des fabricants d’équipements et de matériaux pour semi-conducteurs comprises dans l’indice Morningstar US Technology ont progressé en moyenne de 76,6 % en 2026, tandis que les actions des fabricants de semi-conducteurs ont enregistré une hausse moyenne de 69,4 %. Intel est la société la plus performante du secteur des semi-conducteurs, son cours ayant bondi de plus de 225 % cette année. Intel a récemment annoncé un chiffre d’affaires « exceptionnel » pour le premier trimestre, et la société devrait bénéficier d’une demande forte et persistante pour ses processeurs de serveurs à mesure que le développement de l’IA se poursuit, a écrit Brian Colello de Morningstar dans une récente note d’analyse sur les résultats d’Intel.
Si l’essor de l’IA a initialement contribué à l’ascension de fabricants de puces comme Nvidia (NVDA), M. Sekera estime que le développement des centres de données propulse les valeurs du secteur du matériel informatique de base vers de nouveaux sommets, en particulier celles liées à la mémoire et au stockage. « La raison pour laquelle les actions [du secteur du matériel] ont augmenté tient au fait que l’on prévoit désormais, pour les deux prochaines années, une pénurie massive de ce type de matériel informatique de base », explique M. Sekera.
Outre SanDisk, parmi les leaders du secteur figurent les sociétés de stockage Seagate Technology (STX) et Western Digital (WDC), dont les cours de bourse ont respectivement bondi de 194,2 % et 183,8 % cette année. Il s’agit de trois des quatre entreprises les plus performantes du secteur technologique en 2026, et toutes proposent des solutions de stockage pour les centres de données.
Selon M. Sekera, les bénéfices et la marge opérationnelle des entreprises de matériel informatique connaissent une croissance rapide grâce à l’essor des déploiements d’IA. Il prévoit que la demande en produits d’infrastructure pour l’IA atteindra son apogée en 2028. Bien que ces entreprises de matériel informatique surfent actuellement sur la vague de l’IA, il met en garde contre le fait qu’une baisse de la demande pourrait mettre le secteur à mal.
« Nous pensons qu’à l’avenir, lorsque l’offre rattrapera la demande sur le marché, ce sont [les entreprises de matériel informatique axées sur les produits de base] qui, selon moi, seront les plus exposées au risque de baisse et qui risquent fort de connaître une chute brutale dès qu’elles commenceront à se débarrasser de leurs stocks », explique M. Sekera.
Les actions des secteurs des logiciels et des technologies de l’information continuent de peser sur le secteur technologique
Dans le même temps, les 10 % des valeurs les moins performantes du secteur technologique ont chuté de 39,3 % en moyenne, enregistrant ainsi leur pire performance depuis 2022. Parmi les 10 valeurs technologiques affichant les plus mauvais rendements en 2026, huit appartiennent au secteur des logiciels. On y trouve notamment HubSpot (HUBS), société spécialisée dans le marketing et la vente de logiciels, et Via Transportation (VIA), éditeur de logiciels de transport, qui ont toutes deux vu leurs rendements chuter d’environ 50 % depuis le début de l’année 2026.
Cette année, les actions du secteur des logiciels ont poursuivi leur baisse, entamée au quatrième trimestre 2025. Plus de 75 % des 86 sociétés spécialisées dans les applications logicielles et les infrastructures qui composent l’indice Morningstar US Tech ont enregistré une baisse en 2026.
En revanche, seuls environ 7 % des titres liés au matériel informatique et aux semi-conducteurs sont dans le rouge cette année.
Les entreprises de logiciels, notamment Atlassian TEAM (en baisse de 47,6 % cette année) et Workday WDAY (en baisse de 44,8 % cette année), ont perdu en moyenne 23,9 % en 2026, ce qui en fait le deuxième secteur le moins performant, derrière celui des services informatiques et technologiques. La performance des logiciels pour 2026 est bien inférieure à leur moyenne des cinq dernières années, qui s’élevait à 27 %.
Il en va de même pour les titres du secteur des infrastructures logicielles, tels que SailPoint ( SAIL, en baisse de 42,6 %) et Zscaler ( ZS, en baisse de 35 %), qui ont perdu en moyenne 5,3 % cette année, alors que leur rendement moyen sur cinq ans s’élève à 28,6 %.
Cette année, le marché s’est montré de plus en plus sceptique quant à la capacité des éditeurs de logiciels à préserver leurs fondamentaux face à l’essor de l’IA. Cela dit, la dernière série de présentations de résultats a apporté des éléments indiquant que ces entreprises résistent bien à la tempête.
Par exemple, Microsoft (MSFT), dont la performance a chuté de 15,5 % cette année, a annoncé un chiffre d’affaires supérieur aux prévisions, grâce à une demande stimulée par l’intelligence artificielle. « Les résultats continuent d’être satisfaisants à bien des égards, les chiffres clés ayant dépassé nos prévisions ambitieuses tant au niveau du chiffre d’affaires que du résultat net », a écrit Dan Romanoff, de Morningstar, dans une récente note d’analyse consacrée au rapport financier de Microsoft.
M. Sekera estime que les éditeurs de logiciels intégreront l’IA dans leurs modèles économiques et enrichiront leur gamme de produits. Il attribue la réticence du marché à l’égard des logiciels à une réaction excessive et ne pense pas que les éditeurs de logiciels seront supplantés.
« Il existe sans aucun doute un potentiel à long terme dans les actions du secteur de l’IA », déclare-t-il. « Ce secteur reste indéniablement attractif aujourd’hui. Je pense toutefois que les investisseurs doivent faire preuve de sélectivité. »
Selon M. Sekera, les investisseurs qui cherchent à atteindre leurs objectifs financiers à long terme doivent faire la distinction entre les actions des entreprises à la pointe de l’innovation en matière d’IA, qui bénéficient d’avantages concurrentiels durables à long terme, et celles qui ne le sont pas.
