Principaux enseignements
- Les budgets de défense européens devraient augmenter de 6,8 % par an d’ici à 2035.
- Les analystes prévoient une augmentation du chiffre d’affaires et de la profitabilité des géants de la défense.
- Quatre valeurs européennes du secteur de la défense sont considérées comme sous-évaluées malgré les fortes hausses enregistrées cette année.
Les tensions géopolitiques, notamment l’invasion de l’Ukraine par la Russie et les conflits indo-pacifiques, alimentent un nouveau supercycle mondial de la défense.
Les budgets de défense européens devraient augmenter de 6,8 % par an entre 2024 et 2035, dépassant ceux des États-Unis (1,7 %), de la Russie (3,2 %) et de la Chine (3,1 %), alors que l’Europe s’attaque à des décennies de sous-investissement et recherche une plus grande indépendance vis-à-vis des États-Unis. La part de l’Europe dans les dépenses mondiales de défense devrait passer de 16 % à 22 % d’ici à 2030 et se stabiliser jusqu’en 2035.
L’augmentation des dépenses de défense devrait stimuler le chiffre d’affaires et la profitabilité des entreprises américaines et européennes, grâce aux économies d’échelle résultant de l’accroissement de la production et des services après-vente à plus forte marge, tels que la maintenance et les mises à niveau.
Les actions de défense sous-évaluées :
Indicateurs clefs de Morningstar pour Rheinmetall
- Fair Value Estimate: EUR 2220
- Morningstar Rating: ★★★★
- Morningstar Uncertainty Rating: Medium
- Economic Moat Rating: Wide
Rheinmetall dispose d’un portefeuille bien diversifié sur le plan géographique et des plates-formes, 80 % de ses revenus provenant de ses activités de défense et 20 % de ses activités civiles.
En tant que principal entrepreneur allemand dans le domaine de la défense, Rheinmetall est en passe de bénéficier de l’évolution majeure des dépenses de défense en Allemagne, le Parlement ayant approuvé la proposition d’exempter les dépenses de défense supérieures à 1 % du PIB des limites de la dette, supprimant de fait tout plafond sur les futurs budgets militaires.
Indicateurs clefs de Morningstar pour Leonardo
- Fair Value Estimate: EUR 62.60
- Morningstar Rating: ★★★★
- Morningstar Uncertainty Rating: High
- Economic Moat Rating: Narrow
Leonardo dispose d’un portefeuille bien diversifié sur le plan géographique et des plates-formes, 83 % de son chiffre d’affaires provenant de la défense et 17 % du secteur civil.
Les États-Unis offrent à Leonardo d’importantes opportunités grâce à leurs partenariats, notamment dans le cadre du programme d’avions de combat F-35. Sur le marché européen de la défense, qui représente 53 % du chiffre d’affaires de Leonardo dans ce domaine, nous prévoyons une augmentation des budgets de près de 62 % au cours des cinq prochaines années. Cela profitera à Leonardo en tant que leader européen de l’électronique de guerre, avec des projets clés tels que l’Eurofighter Typhoon, la coentreprise de véhicules terrestres avec Rheinmetall et le consortium MBDA.
Indicateurs clefs de Morningstar pour BAE Systems
- Fair Value Estimate: GBP 2250
- Morningstar Rating: ★★★★
- Morningstar Uncertainty Rating: Medium
- Economic Moat Rating: Wide
BAE Systems est stratégiquement positionné pour bénéficier de la croissance structurellement plus élevée du marché de la défense, étant donné ses participations significatives dans un large éventail de grands projets de défense internationaux.
Dans l’air, l’Eurofighter Typhoon, fabriqué par un consortium de BAE, Airbus et Leonardo, a un carnet de commandes actuel de 94, avec des engagements de pays tels que l’Espagne, l’Allemagne, le Koweït et le Qatar. En outre, le groupe Eurofighter s’est montré optimiste quant à la possibilité d’obtenir jusqu’à 200 commandes supplémentaires au cours des deux prochaines années, en ciblant à la fois les clients actuels et les nouveaux clients potentiels. S’il parvenait à décrocher ces commandes supplémentaires, il disposerait d’une base nettement plus importante pour les services après-vente.
En outre, BAE est bien alignée sur les programmes de croissance du ministère américain de la défense, dont elle tire 45 % de son chiffre d’affaires.
La collaboration militaire entre l’Australie, le Royaume-Uni et les États-Unis profitera à BAE, qui est le maître d’œuvre en Australie et au Royaume-Uni et a été sélectionnée pour construire la flotte de sous-marins nucléaires de l’Australie.
Indicateurs clefs de Morningstar pour Thales
- Fair Value Estimate: EUR 308
- Morningstar Rating: ★★★★
- Morningstar Uncertainty Rating: High
- Economic Moat Rating: Wide
Les activités de Thales sont bien diversifiées, 48 % de son chiffre d’affaires provenant du secteur civil et 52 % du secteur de la défense.
Thales réalise environ 68 % de son chiffre d’affaires dans le domaine de la défense en Europe, et nous prévoyons que le budget collectif de la défense y augmentera de près de 35 % au cours des cinq prochaines années.
En tant que premier fournisseur mondial d’avionique, Thales est stratégiquement positionné pour tirer parti de l’expansion du marché de l’aérospatiale civile. L’alignement de la société sur le segment en croissance des avions à fuselage étroit est notamment dû à sa relation de longue date avec les plates-formes Airbus.
Cet article est une version éditée du rapport Defense Industry Landscape publié sur Morningstar Direct, rédigé par Loredana Muharremi, Nicolas Owens, Andrea Burigana.
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