Les meilleures actions à acheter dans le secteur de la santé

Les actions du secteur de la santé intéressent les investisseurs pour différentes raisons.

• Ils sont considérés comme défensifs, ce qui signifie qu’ils peuvent mieux résister que d’autres secteurs en cas de ralentissement économique.
• La demande de produits et de services liés à la santé continue d’augmenter avec le vieillissement de la population.
• Les entreprises du secteur de la santé ont tendance à consacrer beaucoup d’argent à la recherche et au développement, ce qui permet d’améliorer considérablement les possibilités de traitement.

Depuis le début de l’année, l’indice Morningstar US Healthcare a progressé de 0,25 %, tandis que l’indice Morningstar US Market a gagné 5,89 %.

Pour établir notre liste des meilleures actions du secteur de la santé à acheter aujourd’hui, nous avons procédé à un examen minutieux :

• Les actions du secteur de la santé qui sont sous-évaluées, telles que mesurées par notre métrique prix/juste valeur.
• Les Taux qui obtiennent une large note de rempart concurrentiel Morningstar. Nous pensons que les entreprises dotées de larges notes de rempart concurrentiel peuvent lutter contre leurs concurrents pendant au moins 20 ans.
• Les titres qui obtiennent une Morningstar Uncertainty Rating faible, moyenne, élevée ou très élevée, qui reflète l’éventail des résultats potentiels pour la juste valeur d’une société.

Les 12 meilleures actions du secteur de la santé à acheter maintenant

Il s’agit des valeurs de santé les plus sous-évaluées couvertes par les analystes de Morningstar au 1er juillet 2025.

1. Pfizer PFE
2. Philips PHG
3. Coloplast CLPBY
4. Thermo Fisher Scientific TMO
5. GSK GSK
6. West Pharmaceutical Services (services pharmaceutiques de l’Ouest ) WST
7. Bristol-Myers Squibb BMY
8. Zimmer Biomet Holdings ZBH
9. Merck & Co. MRK
10. Danaher DHR
11. Roche RHHBY
12. Bio-Rad Laboratories BIO

Voici un peu plus de détails sur chacune des meilleures actions de santé à acheter, y compris les commentaires des analystes Morningstar qui couvrent chaque société. Toutes les données sont arrêtées au 1er juillet 2025.

Pfizer

• Prix Morningstar/juste valeur : 0,60
• Morningstar Uncertainty Rating : Moyen
• Note du Morningstar pour le rempart concurrentiel : Wide
• Industrie : Fabricants de médicaments - Général

Le fabricant de médicaments Pfizer est l’action la moins chère de notre liste des meilleures actions à acheter dans le secteur de la santé. Pfizer est l’une des plus grandes entreprises pharmaceutiques au monde, avec un chiffre d’affaires annuel proche de 50 milliards de dollars (hors ventes de produits liés au covid-19). L’action se négocie 40 % en dessous de notre Fair value estimate de 42 dollars par action.

Les fondations de Pfizer restent solides et reposent sur des flux de trésorerie réguliers générés par un panier de médicaments divers. La grande taille de l’entreprise lui confère des avantages concurrentiels significatifs dans le développement de nouveaux médicaments. Ce poids, combiné à un large portefeuille de médicaments protégés par des brevets, a aidé Pfizer à construire un rempart concurrentiel autour de son activité.

La taille de Pfizer lui permet de réaliser l’une des plus grandes économies d’échelle de l’industrie pharmaceutique. Dans un secteur où le développement de médicaments nécessite de nombreux essais pour réussir, Pfizer dispose des ressources financières et de la puissance de recherche nécessaire pour soutenir le développement d’un plus grand nombre de nouveaux médicaments. Un vaccin clé à base d’ARNm contre le covid (Comirnaty) et le traitement du covid Paxlovid ont généré environ 90 milliards de dollars de recettes supplémentaires rien qu’en 2021-22, ce qui renforce la capacité de Pfizer à investir dans de nouvelles initiatives internes et externes (y compris l’acquisition en 2023 de Seagen, une société de biotechnologie spécialisée dans le domaine de l’oncologie).

Les vastes ressources financières de Pfizer soutiennent une force de vente de premier plan. L’engagement de Pfizer dans les études post-approbation fournit à ses vendeurs un arsenal de données pour leurs campagnes de marketing. En outre, les forces de vente de premier plan dans les pays émergents permettent à l’entreprise de bénéficier de l’augmentation spectaculaire de la richesse dans des pays tels que le Brésil, l’Inde et la Chine.

La décision prise par Pfizer en 2020 de céder sa division Upjohn (hors brevets) pour créer une nouvelle société (Viatris) en association avec Mylan, ainsi que la scission de son activité grand public (Haleon) en 2022, devraient permettre de se concentrer sur les activités innovantes restantes et d’en accélérer la croissance. Nous pensons que Pfizer est prêt pour une croissance régulière à court terme avant qu’une série de pertes de brevets ne survienne en 2027-28.

Nous pensons que les activités de Pfizer peuvent résister à une éventuelle concurrence des génériques ; son portefeuille diversifié de médicaments contribue à protéger l’entreprise contre la perte d’un seul brevet. Suite à la fusion avec Wyeth en 2009, Pfizer occupe une position beaucoup plus forte dans le secteur des vaccins avec le vaccin antipneumococcique Prevnar. Les vaccins ont tendance à être plus résistants à la concurrence des génériques en raison de la complexité de leur fabrication et de leurs prix relativement bas. En outre, un nouveau pipeline de médicaments oncologiques en phase finale de développement devrait contribuer à la croissance à long terme.

Pour en savoir plus sur Pfizer, cliquez ici.

Philips

• Prix Morningstar/juste valeur : 0,62
• Morningstar Uncertainty Rating : Élevée
• Note du Morningstar pour le rempart concurrentiel : Wide
• Industrie : Dispositifs médicaux

Koninklijke Philips est une entreprise mondiale diversifiée de soins de santé qui opère dans trois segments : diagnostic et traitement, soins connectés et santé personnelle. Philips est une action abordable dans le secteur de la santé, qui se négocie avec une décote de 38 % par rapport à notre Fair value estimate de 39 $ par action. La société d’appareils médicaux obtient une note de rempart concurrentiel économique large.

Philips est l’un des leaders de l’imagerie et des thérapies guidées par l’image. Mais les antécédents de l’entreprise sont mitigés, avec de nombreux faux pas auto-induits qui ont terni sa réputation et la confiance des investisseurs. Nous pensons que la résolution des problèmes liés aux soins du sommeil, la concentration sur les domaines les plus performants et la nouvelle équipe de direction devraient permettre de changer la donne, mais l’incertitude demeure.

Le segment diagnostic et traitement de Philips, composé des lignes d’imagerie, d’ultrasons et de thérapie guidée par l’image, fait partie des trois grands, avec Healthineers et GE HealthCare. Philips n’a pas l’envergure et l’empreinte de ses concurrents plus importants dans le domaine de l’imagerie diagnostique, mais elle est très présente dans d’autres modalités et dispose d’un portefeuille de produits qui lui permet d’être compétitive. Dans les domaines de l’imagerie, tels que l’IGT cardiovasculaire, l’échographie cardiaque et la surveillance, Philips est le leader de l’industrie et devrait tirer parti des nombreuses tendances favorables de l’industrie. Nous prévoyons que la demande mondiale d’équipements et de services d’imagerie connaîtra une croissance moyenne à un chiffre au cours de la prochaine décennie, sous l’effet de l’évolution démographique, de l’élargissement de l’accès aux soins de santé et de la pénétration de nouveaux canaux de clientèle. Les trois principaux acteurs du secteur devraient bénéficier de la croissance du marché total adressable et d’une plus grande part de marché au détriment des fournisseurs plus petits et plus spécialisés.

Cependant, les performances de Philips ont été problématiques pendant un certain nombre d’années, ponctuées par les luttes massives et prolongées dans le domaine des soins du sommeil. La résolution du litige en 2024 est une étape importante dans la reconstruction des soins du sommeil, mais la voie et la capacité de Philips à récupérer sa position sur le marché restent très incertaines.

Il est essentiel de mettre l’accent sur la profitabilité. Les marges opérationnelles de l’entreprise ont été décimées par les problèmes liés aux soins du sommeil, mais aussi par d’importants problèmes d’approvisionnement en composants et par la compression des marges dans le secteur de l’imagerie. À l’heure actuelle, Philips accuse un retard important en termes de profitabilité par rapport à ses concurrents dans le domaine de l’imagerie, et nous ne pensons pas que cet écart se résorbera rapidement. Cependant, nous pensons que les marges ont atteint leur niveau le plus bas et qu’elles devraient s’améliorer. Mais Philips a encore un long chemin à parcourir pour restaurer la confiance des investisseurs.

Pour en savoir plus sur Philips, cliquez ici.

Coloplast

• Prix Morningstar / Juste valeur : 0,67
• Morningstar Uncertainty Rating : Moyen
• Note du Morningstar pour le rempart concurrentiel : Wide
• Industrie : Instruments et fournitures médicales

Le prochain sur notre liste des meilleures actions à acheter dans le secteur de la santé est Coloplast. Coloplast est un concurrent mondial de premier plan dans le domaine de la gestion des stomies et des soins de continence. L’action se négocie avec une décote de 33 % par rapport à notre Fair value estimate de 14,10 $ par action.

Basé au Danemark, Coloplast est un leader mondial dans le domaine des soins de stomie et de continence. L’entreprise a fait des percées sur les marchés concentrés de l’urologie et fragmentés des soins des plaies, mais elle y reste un acteur périphérique. En revanche, Coloplast a une longue tradition d’innovation cohérente et significative dans le domaine des soins pour stomies et de la continence, ce qui lui a permis d’occuper une position dominante en Europe et de croître aux États-Unis. Depuis 2008, l’entreprise a fait un travail admirable en réduisant sa structure de coûts tout en se concentrant sur une croissance profitable. Après avoir délocalisé la majorité de sa production en Hongrie, en Chine et au Costa Rica, Coloplast bénéficie aujourd’hui d’une marge brute qui dépasse celle de son rival Convatec de plus de 1 500 points de base. Actuellement, Coloplast modifie ses priorités afin d’améliorer sa croissance en pénétrant de nouvelles zones géographiques, en particulier les États-Unis.

Nous sommes depuis longtemps impressionnés par la capacité de l’entreprise à apporter des améliorations réfléchies et conviviales à ses cathéters de stomie et à ses cathéters intermittents, qui ont séduit les utilisateurs finaux. Plus récemment, Coloplast a amélioré son jeu en incorporant une technologie plus sophistiquée dans ses fournitures et en investissant dans des études cliniques pour démontrer la valeur de ces améliorations. Par exemple, la nouvelle sonde intermittente Luja vide la vessie plus complètement pour réduire le risque d’infections urinaires.

Nous sommes moins enthousiastes à l’égard du segment des soins des plaies de Coloplast, où les lancements de produits concurrentiels abondent. Le portefeuille de produits de soins des plaies de Coloplast était historiquement centré sur la mousse de faible technicité, ce qui rend l’entreprise plus vulnérable alors que les soins des plaies avancés se sont orientés vers l’hydrofibre et les produits antibactériens. En outre, comme tous les concurrents sur ce marché, Coloplast est confronté à des coûts de changement relativement faibles pour les clients. En outre, la majorité des produits de traitement des plaies sont vendus aux fournisseurs (plutôt que directement aux patients), ce qui signifie que la pression sur les prix exercée par les organisations d’achat groupé et les appels d’offres parrainés par le gouvernement est plus forte. Cependant, l’acquisition de Kerecis par Coloplast place l’entreprise en position de force pour rivaliser dans le créneau à croissance rapide du traitement biologique des plaies avec ses thérapies uniques de la peau de poisson.

Pour en savoir plus sur Coloplast, cliquez ici.

Thermo Fisher Scientific

• Prix Morningstar / Juste valeur : 0,67
• Morningstar Uncertainty Rating : Moyen
• Note du Morningstar pour le rempart concurrentiel : Wide
• Industrie : Diagnostic et recherche

Thermo Fisher Scientific vend des instruments scientifiques et des équipements de laboratoire, des consommables de diagnostic et des réactifs pour les sciences de la vie. Se négociant 33% en dessous de notre Fair Value estimate, Thermo Fisher Scientific a un rempart concurrentiel large. Nous pensons que les actions de cette société valent 630 dollars par action.

Thermo Fisher résiste mieux que la plupart de ses concurrents au recul des dépenses biopharmaceutiques mondiales et à la faiblesse de la Chine. Le fait d’être le premier fournisseur de sciences de la vie et de disposer d’un portefeuille inégalé de produits, de ressources et de capacités de production a permis à l’entreprise de conserver et d’accroître sa part de marché auprès de ses clients, tous canaux confondus. Nous nous attendons à ce que l’environnement actuel, marqué par des contraintes budgétaires, s’assouplisse lentement au cours de l’année à venir. Thermo Fisher reste en excellente position pour tirer parti de ses gains de parts de marché dans le secteur biopharmaceutique et pour capitaliser sur la forte demande à long terme.

Bien que la taille ne soit pas toujours synonyme d’amélioration, Thermo Fisher s’est depuis longtemps engagé à rassembler sous un même toit une offre de produits aussi robuste que possible. Pour atteindre son objectif ultime de devenir un fournisseur unique d’instruments et de consommables pour les sciences de la vie, l’entreprise a dépensé des sommes considérables au fil des ans en efforts internes, mais surtout en acquisitions. Plus de 50 milliards de dollars ont été déployés depuis 2010 dans le cadre de cette stratégie (y compris la récente acquisition de PPD), qui, tout en augmentant la portée, l’échelle et l’étendue des produits de l’entreprise, a historiquement supprimé ses performances sur le capital investi à des niveaux plutôt modestes. Ce n’est plus le cas aujourd’hui.

Si l’augmentation du nombre de tests et de vaccins covid-19 a été significative, la rapidité et l’ampleur de la réponse de l’entreprise ont cimenté le rôle intégral de Thermo Fisher dans ce segment. L’entreprise a depuis longtemps trouvé un public réceptif à son discours auprès des grands clients pharmaceutiques, qui voient des avantages considérables dans le processus d’approvisionnement simplifié qu’offre Thermo Fisher. Accéléré par la pandémie, le statut de fournisseur critique a été étendu à l’entreprise par un public beaucoup plus large, y compris les gouvernements. Nous prévoyons que la pénétration de l’entreprise dans tous ses canaux de clientèle augmentera, aidée par son expansion dans le domaine de la recherche et de la fabrication sous contrat. Nous pensons également que la portée mondiale de l’entreprise continuera d’être reconnue et que sa présence déjà forte sur les marchés émergents à croissance rapide se développera davantage.

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GSK

• Prix Morningstar / Juste valeur : 0,67
• Morningstar Uncertainty Rating : Moyen
• Note du Morningstar pour le rempart concurrentiel : Wide
• Industrie : Fabricants de médicaments - Général

Dans l’industrie pharmaceutique, GSK est l’une des plus grandes entreprises en termes de ventes totales. L’entreprise bénéficie d’un large rempart concurrentiel et les Taux de son action semblent 33% sous-évalués par rapport à notre Fair value estimate de 58$.

GSK, l’une des plus grandes sociétés pharmaceutiques et de vaccins, a utilisé ses vastes ressources pour créer la prochaine génération de traitements médicaux. La gamme de nouveaux produits innovants de l’entreprise et sa longue liste de médicaments protégés par des brevets créent, à notre avis, un large rempart concurrentiel.

L’ampleur de la portée de GSK est attestée par un portefeuille de produits qui couvre plusieurs classes thérapeutiques. Cette plateforme diversifiée protège l’entreprise des problèmes liés à un seul produit. En outre, la société a mis au point des médicaments de nouvelle génération dans les domaines respiratoire et du VIH qui devraient contribuer à atténuer la concurrence des produits de marque et des produits génériques. Nous pensons que GSK sera un concurrent majeur dans les domaines des maladies respiratoires, du VIH et des vaccins au cours de la prochaine décennie.

En ce qui concerne le pipeline, GSK a abandonné sa stratégie historique consistant à cibler de légères améliorations pour se tourner vers une véritable innovation. Elle se concentre également davantage sur l’oncologie et l’immunologie, avec des données génétiques pour aider à développer la prochaine génération de médicaments. Les avantages de ces stratégies se manifestent dans les médicaments de GSK en phase précoce de développement. Nous pensons que cette orientation améliorera les taux d’approbation et le pouvoir de fixation des prix. Contrairement aux médicaments respiratoires, les traitements anticancéreux bénéficient d’un pouvoir de tarification beaucoup plus important auprès des payeurs.

Nous pensons que la décision de GSK de céder l’activité grand public est susceptible de libérer de la valeur à long terme. GSK a cédé Haleon, son groupe de produits de consommation, en juillet 2022. Compte tenu des fortes valorisations des entreprises de santé grand public, nous pensons que cette unité produira une valorisation plus forte que ce qui était implicite dans la structure de l’entreprise avant la cession.

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West Pharmaceutical Services

• Prix Morningstar / Juste valeur : 0,72
• Morningstar Uncertainty Rating : Moyen
• Note du Morningstar pour le rempart concurrentiel : Wide
• Industrie : Instruments et fournitures médicales

West Pharmaceutical Services est basée en Pennsylvanie, aux États-Unis, et est un fournisseur clé pour les entreprises des secteurs pharmaceutique, biotechnologique et des médicaments génériques. Se négociant 28% en dessous de notre Fair value estimate, West Pharmaceutical Services a un rempart concurrentiel large. Nous pensons que les actions de ce titre valent 310 $ par action.

West Pharmaceutical Services est le leader mondial du marché de l’emballage primaire et des composants d’administration pour les produits thérapeutiques injectables. L’emballage primaire est en contact direct avec le produit pharmaceutique et doit être fabriqué de manière à garantir la stabilité, la pureté et la stérilité du produit pharmaceutique, conformément à des normes réglementaires strictes. En raison de la nature critique de ces composants, il est important pour les clients de faire confiance à la qualité de la fabrication et de la conception. Les principales lignes de produits comprennent les composants en élastomère tels que les bouchons, les joints et les pistons, les flacons Daikyo Crystal Zenith fabriqués en polymère plutôt qu’en verre, et les auto-injecteurs. Les produits injectables comprennent non seulement les modalités plus anciennes comme les médicaments à petites molécules, l’insuline et les vaccins, mais aussi les produits biologiques et les médicaments GLP-1 contre l’obésité.

West détient environ 70 % du marché des composants élastomères pour les médicaments injectables, les 30 % restants étant répartis entre la société suisse Datwyler et le groupe Aptar concurrentiel. En outre, ses flacons en polymère constituent d’importantes solutions de confinement pour les produits biologiques, qui représentent une part importante du marché des produits injectables, car les protéines thérapeutiques sont incompatibles avec le verre.

La forte part de marché de West est étayée par sa réputation de qualité et son expertise de la chaîne d’approvisionnement, et renforcée par le coût élevé de l’échec pour l’emballage des médicaments injectables, en particulier les produits biologiques. La taille de l’entreprise et sa chaîne d’approvisionnement diversifiée sont inégalées. Nous pensons que West sera en mesure de maintenir une forte part de marché sur le marché des composants injectables.

Le principal moteur des perspectives de revenus à long terme de l’entreprise est la croissance du marché des produits injectables, qui bénéficie de tendances de croissance séculaires en raison de l’utilisation croissante des produits biologiques. Les médicaments GLP-1 sont également une source potentielle de croissance. En outre, nous pensons que la société continuera à bénéficier de réglementations plus strictes exigeant des emballages de meilleure qualité et à faible teneur en particules, ce qui incite les clients à passer des composants primaires standard aux produits à haute valeur ajoutée de West. Nous pensons que cette évolution du mix vers des produits à plus forte marge améliorera progressivement les marges bénéficiaires de l’entreprise, bien que la forte concentration des clients ajoute de l’incertitude à nos perspectives.

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Bristol-Myers Squibb

• Prix Morningstar / Juste valeur : 0,72
• Morningstar Uncertainty Rating : Moyen
• Note du Morningstar pour le rempart concurrentiel : Wide
• Industrie : Fabricants de médicaments - Général

Bristol-Myers Squibb découvre, développe et commercialise des médicaments pour divers domaines thérapeutiques, tels que les maladies cardiovasculaires, le cancer et les troubles immunitaires. Se négociant 28 % en dessous de notre Fair value estimate, Bristol-Myers Squibb a un rempart concurrentiel large. Nous pensons que les actions de cette société valent 66 dollars par action.

Adepte des partenariats et des acquisitions, Bristol-Myers Squibb s’est constitué un solide portefeuille de médicaments et un solide pipeline. Cette stratégie est illustrée par l’importante acquisition de Celgene, qui a permis à l’entreprise de se doter d’un excellent pipeline et d’un solide ancrage dans le domaine du cancer du sang. Des acquisitions plus récentes en 2024 - les sociétés d’oncologie Mirati et RayzeBio et la société de neurologie Karuna - contribuent également à soutenir le solide pipeline global de Bristol et son large fossé.

Bristol a créé un pipeline solide et s’est associé à des partenaires pour partager les coûts de développement et diversifier les risques d’échec clinique et réglementaire. Nous pensons que le partenariat cardiovasculaire avec Pfizer est l’un des plus importants, car il permet de gérer le potentiel de blockbuster d’Eliquis dans la fibrillation auriculaire. Bien que Bristol ait découvert le médicament en interne, nous apprécions ses décisions de partenariat stratégique, car elles réduisent les risques et les coûts de développement et de commercialisation.

L’acquisition de Medarex en 2009 a permis à Bristol de conserver son avantage de pionnier dans le domaine de l’immunothérapie du cancer. Opdivo, le médicament PD-1, a transformé le traitement du cancer et devrait continuer à générer des ventes annuelles de plusieurs milliards de dollars en raison de sa solide efficacité, de son potentiel d’association avec d’autres médicaments (tels que l’Opdualag, une combinaison de LAG-3) et de son fort pouvoir de fixation des prix. Toutefois, la concurrence du Keytruda de Merck limitera probablement Opdivo dans certains segments du marché, notamment le cancer du poumon.

Bristol se repositionne agressivement pour se développer en contestant les pertes de brevets à la fin des années 2020. La société s’est débarrassée de son activité diabète, de son groupe d’imagerie médicale, de sa division de traitement des plaies et de son activité nutritionnelle dans le but de se concentrer sur le groupe des médicaments spécialisés à forte marge. L’acquisition de Celgene en 2019 a permis à Bristol de s’engager plus avant dans l’oncologie, qui tend à être un domaine où le pouvoir de fixation des prix des médicaments est fort, ce qui devrait aider Bristol à une époque où les gouvernements et les payeurs privés font pression sur les prix des médicaments. L’acquisition de MyoKardia en 2020 a apporté le médicament de cardiologie Camzyos. L’approbation récente de Cobenfy, le médicament de Karuna contre la schizophrénie, devrait générer des ventes maximales de plusieurs milliards de dollars dans le domaine de la neurologie, qui est maintenant redevenu un domaine clé pour Bristol.

Pour en savoir plus sur Bristol-Myers Squibb, cliquez ici.

Zimmer Biomet Holdings

• Prix Morningstar / Juste valeur : 0,72
• Morningstar Uncertainty Rating : Moyen
• Note du Morningstar pour le rempart concurrentiel : Wide
• Industrie : Dispositifs médicaux

Zimmer Biomet conçoit, fabrique et commercialise des implants reconstructifs orthopédiques ainsi que des fournitures et du matériel chirurgical pour la chirurgie orthopédique. Se négociant 28% en dessous de notre Fair value estimate, Zimmer Biomet Holdings a un rempart concurrentiel large. Nous pensons que les actions de ce titre valent 130 $ par action.

Zimmer Biomet est le roi incontesté de la reconstruction des grosses articulations, et nous prévoyons que le vieillissement des baby-boomers et l’amélioration de la technologie adaptée aux patients plus jeunes alimenteront une solide demande de remplacement des grosses articulations qui devrait compenser les baisses de prix. Zimmer s’est heurté à une série d’écueils en 2016-17, notamment des problèmes d’intégration, des difficultés d’approvisionnement et d’inventaire, et des problèmes de qualité. Les efforts de l’entreprise pour se redresser ont été admirables, bien que la pandémie ait ralenti les progrès. Aujourd’hui, Zimmer cherche à tirer parti de la normalisation du volume des interventions et des placements de son robot Rosa.

La stratégie de Zimmer comporte deux volets. Premièrement, elle vise à cultiver des relations étroites avec les chirurgiens orthopédiques qui font le choix de la marque. Les coûts de changement élevés et le service de proximité permettent aux chirurgiens de rester étroitement liés à leur fournisseur principal. Cette relation étroite et la fidélité au fournisseur expliquent également pourquoi les changements de parts de marché dans le domaine des implants orthopédiques sont, au mieux, glaciaux. Tant que Zimmer peut lancer une technologie comparable avec quelques années d’avance sur ses rivaux, elle peut rester dans une position concurrentielle forte. Néanmoins, nous pensons que l’influence des chirurgiens s’érodera inévitablement, à mesure que la pratique de la médecine évoluera en réponse à la réforme des soins de santé. À long terme, il sera plus difficile pour les chirurgiens de gérer des cabinets privés de manière rentable, et un plus grand nombre d’entre eux seront ouverts à l’emploi dans les hôpitaux.

Deuxièmement, l’entreprise vise à accélérer la croissance grâce à des produits innovants et à une meilleure exécution. Cette dernière est essentielle, à notre avis, pour réaliser le potentiel de l’entreprise. Malgré une série d’avantages concurrentiels structurels, Zimmer Biomet en 2016-18 n’a pas réussi à briller dans les opérations, ce qui a tiré les performances vers le bas. L’ancien PDG Bryan Hanson a donné des signes substantiels de progrès. Aujourd’hui, l’actuel PDG Ivan Tornos doit poursuivre les progrès sur les placements de robots Rosa (en particulier dans les milieux ambulatoires), les produits consommables connexes et l’expansion du portefeuille numérique de la société. En outre, nous prévoyons que la société renforcera son avantage dans des domaines clés, notamment les extrémités, les traumatismes et les collaborations qui impliquent des capteurs et des technologies numériques pour améliorer le flux de travail chirurgical.

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Merck & Co.

• Morningstar Price/Fair Value : 0,74
• Morningstar Uncertainty Rating : Moyen
• Note du Morningstar pour le rempart concurrentiel : Wide
• Industrie : Fabricants de médicaments - Général

Merck fabrique des produits pharmaceutiques pour traiter plusieurs conditions dans un certain nombre de domaines thérapeutiques, y compris les maladies cardiométaboliques, le cancer et les infections. L’entreprise bénéficie d’un large rempart concurrentiel et les Taux de son action semblent sous-évalués de 26% par rapport à notre Fair value estimate de 111$.

La combinaison par Merck d’une large gamme de médicaments à forte marge et d’un pipeline de nouveaux médicaments devrait garantir de fortes performances sur le capital investi à long terme. En outre, suite à la cession de l’activité Organon en juin 2021, le portefeuille restant de Merck contient un pourcentage plus élevé de médicaments bénéficiant d’une solide protection par brevet. En ce qui concerne le pipeline, après plusieurs années de productivité modérée en matière de recherche et de développement, la stratégie de développement de médicaments de Merck produit de nouveaux médicaments importants.

Les nouveaux produits de Merck ont atténué la concurrence des génériques, compensant ainsi les récentes pertes importantes de brevets. En particulier, le Keytruda pour le cancer représente un produit phare avec un potentiel de plusieurs milliards de dollars : Il détient un avantage de premier plan dans l’une des plus grandes indications du cancer, le cancer du poumon non à petites cellules, avec d’excellentes données cliniques. De plus, nous pensons que les nouvelles combinaisons de médicaments contre le cancer vont encore stimuler les ventes globales de médicaments de Merck. Cependant, nous nous attendons à une concurrence intense sur le marché du cancer, avec plusieurs médicaments concurrents susceptibles de présenter des données cliniques importantes au cours des deux prochaines années dans les stades précoces du cancer. D’autres vents contraires incluent la concurrence des génériques, notamment pour le médicament contre le diabète Januvia, mais potentiellement pas avant 2026 aux États-Unis.

Après plusieurs années de résultats mitigés, la productivité de la R&D de Merck s’améliore, l’entreprise s’orientant davantage vers des domaines où les besoins médicaux ne sont pas satisfaits. En raison d’effets secondaires ou d’un manque d’efficacité probant, Merck a essuyé des revers majeurs il y a plusieurs années avec les médicaments contre les maladies cardiovasculaires anacetrapib, Tredaptive, Rolofylline et TRA, ainsi qu’avec le telcagepant pour les migraines. Des questions de sécurité ont mis fin au développement de l’odanacatib, un médicament contre l’ostéoporose. Malgré ces revers, Merck a remporté quelques succès solides, notamment le lancement réussi de son médicament PD-1 Keytruda dans le domaine de l’oncologie. Fort de ce succès, Merck se concentre désormais sur les besoins médicaux non satisfaits dans les domaines des soins spécialisés, et Keytruda est à la tête de cette nouvelle orientation. Nous pensons que le leadership de Keytruda dans le cancer du poumon non à petites cellules et dans plusieurs autres cancers sera un moteur essentiel de la croissance de l’entreprise au cours des prochaines années, mais la perte du brevet américain de 2028 sur le médicament créera une pression éventuelle.

Pour en savoir plus sur Merck & Co.

Danaher

• Morningstar Price/Fair Value : 0,74
• Morningstar Uncertainty Rating : Moyen
• Note du Morningstar pour le rempart concurrentiel : Wide
• Industrie : Diagnostic et recherche

En 1984, les fondateurs de Danaher ont transformé une société immobilière en une entreprise de fabrication industrielle. Danaher est un titre abordable dans le secteur de la santé, qui se négocie avec une décote de 26 % par rapport à notre Fair value estimate de 270 $ par action. La société de diagnostic et de recherche bénéficie d’une note de rempart concurrentiel large.

Grâce à son système d’entreprise, Danaher vise une amélioration continue de son portefeuille de technologies scientifiques en recherchant des marchés attrayants et en procédant à des acquisitions pour pénétrer ou se développer dans ces domaines, ainsi qu’en cédant les actifs qui ne sont plus considérés comme essentiels, tels que les activités de Veralto récemment cédées. Après les acquisitions, Danaher s’efforce d’accélérer la croissance des entreprises acquises en investissant dans la recherche et le développement ainsi que dans la commercialisation. Elle met également en œuvre des principes de production allégée et des contrôles des coûts administratifs afin d’augmenter les marges opérationnelles. Dans l’ensemble, nous apprécions les mouvements stratégiques de Danaher, qui l’ont poussé vers des marchés finaux attrayants avec de fortes perspectives de croissance et des flux de revenus solides et récurrents.

La stratégie d’acquisition de l’entreprise lui a permis de se hisser parmi les cinq premiers acteurs des marchés très fragmentés et relativement rigides des sciences de la vie et des outils de diagnostic, une vingtaine d’années après sa première acquisition dans ce domaine (Radiometer en 2004). Les acquisitions récentes dans le domaine des sciences de la vie et du diagnostic ont inclus Beckman Coulter, Pall et Cepheid. Début 2020, Danaher a achevé l’acquisition de GE Biopharma, désormais appelée Cytiva, qui comble certaines lacunes de Danaher sur le marché des outils de développement et de fabrication biopharmaceutiques. Nous estimons que ce marché final des sciences de la vie est particulièrement attrayant en raison de sa forte trajectoire de croissance, de ses marges élevées et des coûts de changement élevés associés aux préoccupations des utilisateurs finaux en matière de réglementation et de reproductibilité. La direction a commencé à faire plus d’acquisitions dans ce domaine, comme Aldevron, et nous nous attendons à d’autres acquisitions dans ce marché et dans d’autres marchés finaux.

Danaher continue également d’élaguer son portefeuille d’activités. La cession récente de son groupe de solutions environnementales et appliquées (désormais appelé Veralto) n’est que la dernière en date pour l’entreprise qui a distribué directement aux actionnaires les actions de Fortive Corp (industrie), désormais cotée en bourse, en 2016, et d’Envista (dentaire) en 2019. D’autres cessions sont également possibles à l’avenir.

Pour en savoir plus sur Danaher, cliquez ici.

Roche

• Prix Morningstar/juste valeur : 0,75
• Morningstar Uncertainty Rating : Faible
• Note du Morningstar pour le rempart concurrentiel : Wide
• Industrie : Fabricants de médicaments - Général

Roche est une société biopharmaceutique et diagnostique suisse. Roche est une action abordable dans le secteur de la santé, qui se négocie avec une décote de 25 % par rapport à notre Fair value estimate de 55 dollars par action. Le fabricant de médicaments bénéficie d’une note de rempart concurrentiel large.

Nous pensons que le portefeuille de médicaments de Roche et ses produits diagnostiques de pointe se conjuguent pour créer des avantages concurrentiels durables. En tant que leader du marché dans les domaines de la biotechnologie et du diagnostic, ce géant suisse de la santé est dans une position unique pour guider les soins de santé mondiaux vers une entreprise plus sûre, plus personnalisée et plus rentable. Les chercheurs de Genentech et de Roche continuent d’échanger des informations, ce qui stimule la productivité de la recherche et du développement et les offres de médecine personnalisée qui tirent parti de l’expertise de Roche en matière de diagnostic.

Le fait que Roche se concentre sur les produits biologiques et qu’elle dispose d’un pipeline innovant est essentiel pour que l’entreprise puisse conserver son wide moat et poursuivre sa croissance alors que les produits phares actuels sont confrontés à la concurrence. Les produits biologiques anticancéreux à succès Avastin, Rituxan et Herceptin subissent de plein fouet les vents contraires des biosimilaires. Toutefois, l’accent mis par Roche sur les produits biologiques (plus de 80 % des ventes de produits pharmaceutiques) lui permet de se prémunir contre les baisses intenses traditionnelles dues à la concurrence des génériques à petites molécules. En outre, avec le lancement de Perjeta en 2012, de Kadcyla en 2013 et de Phesgo (une coformulation sous-cutanée d’Herceptin et de Perjeta) en 2020, Roche a quelque peu rafraîchi sa franchise dans le domaine du cancer du sein. Gazyva, approuvé dans la LLC et le LNH et à l’essai dans le lupus, ainsi que les nouveaux anticorps bispécifiques Columvi et Lunsumio prolongeront également la longévité de la franchise Rituxan contre le cancer du sang. Le médicament immuno-oncologique de Roche, Tecentriq, a été lancé en 2016, et nous voyons un potentiel de ventes maximales supérieur à 5 milliards de dollars. Roche se développe également en dehors de l’oncologie avec l’Ocrevus, un médicament contre la sclérose en plaques (9 milliards de dollars de ventes maximales) et l’Hemlibra, un médicament contre l’hémophilie (6 milliards de dollars de ventes maximales). Des accords plus récents ont apporté des droits sur des programmes de développement prometteurs en immunologie (TL1A de Televant) et en cardiométabolique (programmes sur le diabète et l’obésité de Carmot).

Les activités de Roche dans le domaine du diagnostic sont également solides. Avec une part de 20 % du marché mondial des diagnostics in vitro, Roche occupe la première place dans ce secteur, devant ses concurrents Siemens, Abbott et Ortho. La pression sur les prix a été intense sur le marché des soins du diabète, mais les nouveaux instruments et immunoessais ont soutenu le segment principal des diagnostics professionnels.

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Laboratoires Bio-Rad

• Prix Morningstar/juste valeur : 0,75
• Morningstar Uncertainty Rating : Élevée
• Note du Morningstar pour le rempart concurrentiel : Wide
• Industrie : Dispositifs médicaux

La société d’appareils médicaux Bio-Rad Laboratories complète notre liste des meilleures actions à acheter dans le secteur de la santé. Bio-Rad Laboratories, dont le siège se trouve à Hercules, en Californie, développe, fabrique et vend des produits et des solutions pour les marchés du diagnostic clinique et des sciences de la vie. L’action est sous-évaluée de 25 % par rapport à notre Fair value estimate de 330 $ par action.

Bio-Rad développe des produits et des solutions pour les marchés de la recherche en sciences de la vie et du diagnostic clinique et jouit d’une position de leader sur les marchés de niche des contrôles de qualité des diagnostics, des antigènes et des tests moléculaires par réaction en chaîne de la polymérase numérique. L’activité de Bio-Rad repose sur le modèle “lame de rasoir” typique du marché du diagnostic, et les réactifs consommables représentent environ 70 % des ventes totales, ces réactifs étant souvent vendus avec une marge plus élevée que les équipements et instruments qui leur sont associés.

La stratégie de Bio-Rad consiste à maintenir sa position actuelle sur des marchés clés tels que le groupage sanguin et les contrôles de qualité, tout en tirant parti de la forte demande de diagnostics moléculaires. Elle se concentre également sur l’amélioration de l’efficacité opérationnelle, qui a longtemps été à la traîne par rapport à ses pairs. À plus long terme, le succès de Bio-Rad dépendra de sa capacité à investir dans la recherche et le développement afin de maintenir ses spécialisations en matière de diagnostic. Nous avons des perspectives positives pour Bio-Rad, en particulier dans le domaine du diagnostic clinique, mais l’entreprise est confrontée à des risques concurrentiels importants, en particulier dans le domaine du diagnostic moléculaire, qui est un espace concurrentiel.

Bio-Rad a commencé à investir dans Sartorius au début des années 2000 et détient environ 33 % des actions ordinaires et privilégiées combinées. Après soustraction des impôts différés, cet investissement constitue environ 40 à 50 % de notre Fair value estimate. Sartorius est un fournisseur de bioprocédés et de sciences de la vie spécialisé dans la technologie à usage unique utilisée dans la fabrication de produits biologiques, une activité aux perspectives de croissance à long terme attrayantes qui bénéficie de fortes barrières réglementaires à l’entrée et de coûts d’adaptation très bas. Bien que Bio-Rad ne détienne pas de participation majoritaire, cet investissement est très important pour l’évaluation de notre modèle et le cours de l’action de la société. La majorité des actions de Sartorius sont détenues par un trust familial qui expire en 2028. Nous ne prévoyons pas de changements significatifs dans la participation de Bio-Rad pour les prochaines années au moins.

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Comment trouver les meilleures actions à acheter dans le secteur de la santé ?

Les investisseurs qui souhaitent étendre leur recherche des meilleures actions dans le domaine de la santé peuvent procéder comme suit :

• Pour en savoir plus, consultez la liste complète des actions du secteur de la santé établie par Morningstar.
• Restez au courant des performances du secteur de la santé, des principaux rapports sur les bénéfices, et plus encore grâce à la page Morningstar sur le secteur de la santé.
• Lisez le Morningstar’s Guide to Stock Investing pour découvrir comment notre approche de l’investissement peut éclairer votre processus de sélection des actions.
• Utilisez le screener de Morningstar Investor pour établir une liste restreinte d’actions du secteur de la santé à étudier et à surveiller.