Points clés à retenir
- UniCredit, cotée à la Bourse de Milan, mène une offensive acharnée contre la Commerzbank allemande dans le cadre de sa stratégie de croissance transfrontalière et de consolidation à l’échelle européenne.
- Johann Scholtz, Senior Analyst chez Morningstar, salue la transformation opérée par le PDG Andrea Orcel, qui a fait passer la banque du statut d’« établissement chroniquement peu performant » à celui de l’une des banques les plus performantes d’Europe en termes de profitabilité.
- Toutefois, des inquiétudes persistent quant à la « soif persistante » de l’entreprise pour des opérations de fusions & acquisitions très médiatisées et à la possibilité d’une taxe italienne sur les bénéfices exceptionnels.
La société italienne UniCredit UCG s’est donné pour mission de redéfinir le paysage bancaire européen.
L’établissement bancaire coté à la Bourse de Milan mène une offensive acharnée contre l’allemand Commerzbank CBK, avec de nouveaux espoirs de prendre le contrôle d’ici début 2027. Ses manœuvres autour de l’italien Banco BPM BAMI ont repris de plus belle. Et l’augmentation de sa participation dans la banque grecque Alpha Bank ALPHA témoigne d’une forte volonté de croissance régionale.
Les actions de la banque italienne ont progressé de 17 % depuis le début de l’année — et de près de 900 % depuis qu’Andrea Orcel a pris la tête de l’entreprise en avril 2021, en s’attachant à mettre en œuvre son programme de croissance transfrontalière et de consolidation à l’échelle européenne. Quels sont donc les facteurs qui stimulent le cours de l’action UniCredit ?
Qu’est-ce qui fait grimper le cours de l’action UniCredit?
Depuis plusieurs années, UniCredit s’est engagé dans une stratégie visant à renforcer sa profitabilité dans le cadre de sa dynamique de croissance. Les résultats du deuxième trimestre ont été supérieurs aux attentes, la baisse des coûts et la solidité des produits de commissions ayant permis de porter le bénéfice à 2,9 milliards d’euros. La banque table désormais sur un résultat pour 2026 « bien supérieur » à 11 milliards d’euros.
Johann Scholtz, Senior Analyst chez Morningstar, estime que la transformation d’UniCredit au cours des deux dernières années, passant du statut de « banque affichant systématiquement des performances médiocres à celui de l’une des banques les plus performantes d’Europe en termes de profitabilité, a été stupéfiante ».
Il salue le fait que la banque génère désormais sans difficulté des performances à deux chiffres élevés, avec une performance particulièrement solide dans ses activités de banque de détail en Italie. Il exprime toutefois des inquiétudes quant à son « appétit persistant » pour les fusions & acquisitions de grande envergure. Le titre pourra-t-il donc progresser en 2026 ?
L’action UniCredit peut-elle continuer à grimper?
L’action UniCredit se négocie actuellement à environ 84 euros. Ce cours correspond à peu près à l’estimation de juste valeur établie par Morningstar, qui s’élève à 88 euros.
M. Scholtz indique que cette estimation correspond à 2,3 fois la valeur comptable nette de 2026 et à 12 fois les résultats prévisionnels pour 2026. Il maintient néanmoins une note d’incertitude élevée concernant ce titre, en raison de la poursuite de ses efforts pour racheter la Commerzbank et des menaces d’un impôt sur les plus-values pour les banques italiennes.
Les résultats du troisième trimestre, qui seront publiés fin octobre, permettront de mieux cerner les perspectives de la banque. Mais pour l’instant, le titre semble avoir une juste valeur. Pour Morningstar, je suis Karen Gilchrist.
