Points à retenir
- Le cours de l’action Diageo a chuté de 12,7 % le 25 février après que la société ait réduit son dividende et revu à la baisse ses prévisions pour 2026.
- L’analyste de Morningstar, Verushka Shetty, indique qu’une réorganisation est actuellement en cours sous la direction du nouveau PDG, Dave Lewis.
- Les gestionnaires de fonds indiquent que l’action représente une opportunité intéressante en termes de valeur, compte tenu de la baisse de son cours et de son portefeuille mondial d’actifs.
Le titre Diageo DGE a connu sa pire journée de cotation le 25 février, après la publication de résultats décevants qui ont clairement montré l’ampleur du défi qui attend le nouveau PDG, Sir Dave Lewis. Cette journée a effacé la quasi-totalité des gains enregistrés jusqu’à présent en 2026, anéantissant les espoirs d’une reprise potentielle après une année 2025 morose.
Dans son premier rapport financier depuis sa prise de fonction le 1er janvier, M. Lewis a revu à la baisse les prévisions financières et réduit de moitié le dividende de Diageo, en raison de la faiblesse persistante des ventes aux États-Unis et en Chine.
Le chiffre d’affaires net et le bénéfice d’exploitation sous-jacent ont tous deux diminué de 2,8 %, tandis que les volumes et les prix de vente moyens ont également baissé.
En réponse, les actions de Diageo ont chuté de près de 13 % à la clôture du 25 février, marquant ainsi la pire journée boursière pour la société depuis sa création par la fusion de Guinness et Grand Metropolitan en 1997.
Malgré des résultats inférieurs aux prévisions, l’analyste de Morningstar, Verushka Shetty, indique qu’une réinitialisation est actuellement en cours sous la direction de M. Lewis.
Que peuvent attendre les investisseurs du nouveau PDG de Diageo ?
Reconnu pour avoir redressé avec succès le géant britannique de la grande distribution Tesco dans les années 2010, M. Lewis a pris ses fonctions chez Diageo après une période d’instabilité à la tête de l’entreprise, qui a vu le départ de Mme Debra Crew l’été dernier, après seulement deux ans.
Au cours de son passage chez Tesco, Lewis a acquis le surnom de « Drastic Dave » en raison de ses initiatives visant à réduire les coûts.
Will Bradwell, gestionnaire de portefeuille du fonds Clearbridge UK Equity Income, noté « Argent » par Morningstar Rating, affirme que les résultats obtenus par M. Lewis chez Tesco suggèrent qu’il dispose des « outils adéquats » pour mener à bien une mission de redressement similaire chez Diageo.
M. Bradwell indique que M. Lewis pourrait revoir la stratégie principale de « premiumisation » de Diageo, qui se concentre sur les spiritueux de qualité supérieure afin de stimuler la croissance.
Selon M. Bradwell, il sera essentiel pour Lewis de déterminer l’avenir de cette stratégie, compte tenu de la croissance actuelle des produits alcoolisés prêts à boire, moins onéreux.
« Cette mise à jour nous semble tout à fait pertinente. Les investisseurs souhaitent voir l’entreprise renouer avec une performance positive, et ces résultats ont permis à Dave Lewis de démontrer comment ils peuvent y parvenir. »
Aperçu du cours de l’action Diageo
- Current price: £16.40
- 1-year performance: –27%
- Discount to fair value: 23%
- Forward P/E: ~11x
- Dividend yield (forward): ~4–5%
À la suite de ces résultats, Lewis a souligné le sous-développement de la catégorie des boissons prêtes à boire comme un défi auquel l’entreprise est confrontée, tout en promettant de remédier aux contraintes de capacité de Guinness qui ont entraîné des pénuries de stout à Londres.
Mme Shetty, de Morningstar, prévoit que l’amélioration de ces domaines et la réduction de la dette seront prioritaires à court terme.
Elle souligne également que Diageo est susceptible de se séparer d’actifs non essentiels tels que l’équipe de cricket Royal Challengers Bangalore, dans laquelle Diageo détient une participation estimée à 2 milliards de dollars américains. L’ancien PDG de Tesco a déjà fait ses preuves dans ce domaine, son plan de transformation du supermarché britannique comprenant la cession d’activités et la suppression de niveaux hiérarchiques.
Bien que les résultats de cette semaine n’interviennent qu’après sept semaines seulement depuis son entrée en fonction, M. Lewis a déclaré qu’il voyait déjà des « opportunités significatives » pour Diageo d’agir de manière plus décisive, notamment en matière de repositionnement des prix.
De plus amples détails sur ses projets sont attendus cet été, bien que Diageo ait déjà lancé une initiative de réduction des coûts avant son arrivée, qui vise à réaliser 625 millions de dollars d’économies d’ici l’exercice 2027/28.
Pourquoi l’action Diageo a-t-elle connu des difficultés ?
Diageo n’est pas la seule entreprise à rencontrer des difficultés, l’ensemble du secteur des boissons étant confronté à un ralentissement économique, car la hausse de l’inflation au cours des cinq dernières années a affecté le pouvoir d’achat des consommateurs, les incitant à opter pour des produits moins chers. Dans ses résultats financiers publiés en février, Pernod Ricard a également fait état d’une faiblesse aux États-Unis et en Chine.
Les jeunes générations continuent également à consommer moins d’alcool que leurs prédécesseurs, comme le montrent les enquêtes : selon Mme Shetty de Morningstar, la génération Z consomme 20 % moins d’alcool que la génération Y.
L’impact des médicaments amaigrissants GLP-1 sur la consommation d’alcool a également été cité comme un facteur contribuant au déclin du marché américain, qui est essentiel pour Diageo.
Lors de la conférence téléphonique sur les résultats, M. Lewis a déclaré que la baisse des dépenses de consommation était « de loin » le plus grand défi pour Diageo.
Cependant, les analystes de Morningstar considèrent ces difficultés comme conjoncturelles, tandis que Mme Shetty affirme que la diversité de son portefeuille et sa diversification géographique lui permettront de résister aux changements dans le secteur.
Diageo compte parmi son portefeuille mondial des marques de spiritueux telles que Smirnoff, Johnnie Walker et Tanqueray. Dans le secteur de la bière, Guinness s’est distinguée en enregistrant une nouvelle période de forte croissance de son chiffre d’affaires.
Les analystes de Morningstar considèrent que l’action Diageo est sous-évaluée, malgré une révision à la baisse de 5 % de leur estimation de juste valeur à la suite de la publication des résultats. La nouvelle estimation de juste valeur s’élève à 21,40 £, soit un niveau supérieur au cours actuel de 16,40 £ par action, l’action se négociant dans la zone 4 étoiles. Diageo conserve un large rempart concurrentiel.
Est-il opportun d’acquérir des actions Diageo après leur baisse de 13 % ?
Bien que le problème de la consommation risque de persister, selon Ben Whitmore, gestionnaire chez TM Brickwood UK Value, le principal facteur favorable à l’action devrait être la reprise attendue sous la direction de Lewis.
« Combiné à une faible valorisation de l’entreprise, cela en fait une opportunité d’investissement intéressante », déclare-t-il.
Sur certains indicateurs, tels que le ratio cours/bénéfice corrigé des variations conjoncturelles et le ratio flux de trésorerie disponible, Diageo est moins cher ou évalué de manière similaire à British American Tobacco. Cela est très inhabituel.
Julien Albertini, directeur adjoint de First Eagle Investors Global Value, qui détient également des actions, affirme que les difficultés sont largement prises en compte dans les cours et que la « grande modération » n’est pas nécessairement fatale pour Diageo ou le secteur.
Parallèlement, l’inflation très élevée que nous avons connue a indéniablement un impact sur les comportements. Nous avons également constaté une augmentation considérable de la consommation d’alcool pendant la pandémie de COVID-19, ainsi qu’une accumulation importante de stocks, et je pense que le déstockage est toujours en cours.
Malgré les difficultés rencontrées par l’entreprise, M. Albertini estime que l’avenir pourrait être plus favorable pour Diageo. Le secteur des spiritueux présente des barrières à l’entrée élevées, ce qui place Diageo dans une position avantageuse pour tirer parti d’une reprise des dépenses.
Vous n’êtes pas en concurrence avec les marques de distributeur comme c’est le cas dans d’autres catégories de produits de consommation courante. Cela se traduit par des avantages économiques intéressants pour les grandes marques : des marges brutes élevées et des marges opérationnelles très saines.
Il y a quatre ou cinq ans, Diageo était considérée comme l’une des meilleures entreprises de consommation au monde, et aujourd’hui, nous discutons de ses difficultés.
« [Cependant], je considère que cela reste un secteur structurellement attractif, et au sein de ce secteur, Diageo bénéficie d’une position très avantageuse. »
