Les 9 actions américaines que les meilleures gestionnaires de fonds ont achetées malgré l’incertitude qui règne sur les marchés

Le marché boursier américain a connu une année 2026 marquée par une forte progression, mais inégale : l’indice Morningstar US Market Index affichait une hausse de près de 14 % sur l’année, au 19 août. Les actions ont progressé malgré les incertitudes persistantes concernant l’inflation, les taux d’intérêt, les cours du pétrole, les droits de douane et les tensions géopolitiques. Et bien que de nombreuses valeurs liées à l’intelligence artificielle (IA) et au secteur technologique aient affiché de bons résultats, un scepticisme croissant s’installe quant à la capacité des énormes dépenses d’investissement consacrées à l’IA à générer des rendements suffisants.

Où les « investisseurs avisés » ont-ils trouvé des opportunités d’investissement dans ce contexte d’incertitude ?

Pour le savoir, nous avons examiné les derniers portefeuilles de certains des meilleurs gestionnaires de fonds. Afin d’identifier les meilleurs sélectionneurs de titres parmi les gestionnaires de fonds actifs actuels, nous avons effectué une sélection sur la base des critères suivants :

• Les fonds gérés activement qui relèvent des catégories Morningstar « Large-Blend », « Large-Growth » ou « Large-Value ».
• Fonds comportant au moins une part ayant obtenu une note « Medalist » de Morningstar (Gold, Silver ou Bronze) et bénéficiant d’une couverture à 100 % par les analystes.
• Fonds ayant des participations dans 50 actions ou moins, d’après leurs derniers portefeuilles publiés.

Au total, 39 portefeuilles de fonds distincts ont satisfait à nos critères de sélection. Nous avons ensuite comparé les derniers portefeuilles de ces fonds à ceux d’il y a trois mois afin de déterminer quelles actions ces gestionnaires de fonds ont achetées.

9 actions américaines que les meilleures gestionnaires de fonds ont récemment achetées

Voici quelques-unes des actions dans lesquelles les grandes dirigeantes et les grands dirigeants ont investi au cours des derniers mois :

1. KLA KLAC
2. Alphabet GOOG
3. SpaceX SPCX
4. Nvidia NVDA
5. Micron Technology MU
6. Western Digital WDC
7. Advanced Micro Devices AMD
8. DoorDash DASH
9. Eli Lilly LLY

Selon Morningstar, certaines des actions que les grands gestionnaires ont achetées semblent aujourd’hui à la juste valeur, voire surévaluées, mais on trouve également parmi elles des titres sous-évalués.

Voici quelques informations sur chacune des actions que les meilleures gestionnaires de fonds ont achetées, accompagnées de commentaires des analystes de Morningstar qui suivent ces entreprises. Toutes les données sont celles du 19 août 2026.

KLA

• Nombre de fund managers ayant acheté des actions : 11
• Note
  Morningstar Rating™
  : ★★★
• Note « Economic Moat » de Morningstar
  : Large
• Secteur: Technologie

Au cours du dernier trimestre, le titre préféré des meilleurs gestionnaires de fonds était KLA, l’une des six valeurs technologiques figurant sur la liste. Morningstar estime que cette valeur de forte croissance est surévaluée de 7 %.

KLA est l’un des plus grands fournisseurs mondiaux d’équipements de fabrication de plaquettes pour semi-conducteurs, spécialisé dans le contrôle des processus ; nous estimons que l’étendue et la profondeur inégalées de son offre lui permettront de défendre et d’accroître sa part de marché. Nous pensons que la tendance à une complexité croissante des puces entraînera une demande en hausse et une fixation des prix élevée pour les équipements de KLA, notamment dans les domaines de l’intelligence artificielle et des nouvelles technologies telles que la mémoire à large bande passante. Nous apprécions tout particulièrement le fait que KLA affiche les marges bénéficiaires les plus élevées parmi toutes les entreprises du secteur des équipements de fabrication de plaquettes (WFE) que nous suivons.

Nous attribuons à KLA une note élevée en matière de rempart concurrentiel large, qui résulte d’une solide expertise en conception et de coûts de changement de fournisseur élevés pour les clientes et les clients. KLA détient une part majoritaire du segment du contrôle des processus sur le marché WFE, où les machines inspectent les plaquettes de semi-conducteurs lors des phases de recherche et développement et de fabrication afin de détecter d’éventuels défauts et de vérifier la précision des mesures. Dans ce segment, le chiffre d’affaires de KLA est plus de quatre fois supérieur à celui de son concurrent le plus proche, Applied Materials. Nous estimons que cette part de marché est construite sur le budget de recherche et développement de KLA, qui dépasse largement le milliard USD par an, ce qui lui a permis de développer un portefeuille complet de solutions de contrôle des processus couvrant l’ensemble du spectre des coûts, des performances et des produits pour ses clientes et ses clients. Une fois qu’une cliente ou un client a adopté ses équipements, la complexité de ceux-ci et des services intégrés qui les accompagnent renforce la fidélité de cette cliente ou de ce client. À notre avis, cette expertise lui confère également un pouvoir de fixation des prix inégalé, avec des marges brutes parmi les plus élevées du secteur, avoisinant les 60 %, ainsi qu’un flux de trésorerie solide.

Nous anticipons un caractère cyclique du secteur des semi-conducteurs à long terme, mais prévoyons une croissance durable à moyen terme. Le chiffre d’affaires de l’entreprise dépend des volumes mondiaux de puces et de la complexité globale de celles-ci, deux facteurs qui devraient bénéficier de la demande insatiable en matière d’IA au cours des prochaines années. Selon nous, les puces plus complexes, qui utilisent des transistors « gate-all-around », des structures 3D et nécessitent des techniques d’encapsulation avancées, devraient stimuler la croissance de KLA à plus long terme.

Nous surveillons les risques géopolitiques pesant sur KLA liés aux restrictions à l’exportation imposées entre les États-Unis et la Chine, mais estimons qu’une grande partie de ces risques s’est déjà concrétisée, les ventes restantes de KLA en Chine présentant désormais un faible risque. Enfin, nous apprécions le retour significatif offert aux actionnaires de KLA, financé par ses flux de trésorerie impressionnants.

Pour en savoir plus sur KLA, cliquez ici.

Alphabet

• Nombre de fund managers ayant acheté des actions : 12
• Morningstar Rating™
  : ★★★★
• Note « Economic Moat » de Morningstar
  : Large
• Secteur: Services de communication

Alphabet, seule entreprise du secteur des Services de communication figurant sur la liste, est la prochaine sur la liste des actions que les grands dirigeants ont achetées. Morningstar estime que cette action « large-value » est sous-évaluée de 21 %.

Nous considérons Alphabet comme un conglomérat d’entreprises exceptionnelles. Avec des solutions allant de la publicité à l’informatique dans le cloud en passant par les voitures autonomes, Alphabet a construit un véritable géant, générant chaque année des dizaines de milliards de dollars de flux de trésorerie disponible. Bien que les préoccupations en matière de concurrence concernant l’activité principale d’Alphabet, à savoir le référencement, aient fait la une des journaux, nous restons confiants dans la solidité globale d’Alphabet et prévoyons que l’entreprise restera à la pointe dans divers secteurs, notamment le référencement, l’intelligence artificielle, la vidéo et l’informatique dans le cloud.

La stratégie principale d’Alphabet consiste à préserver la solidité de son activité publicitaire, la majeure partie de son chiffre d’affaires publicitaire provenant de Google Search. À cette fin, l’entreprise a réalisé d’importants investissements au fil des ans pour améliorer ses capacités de recherche, veillant ainsi à ce que son moteur de recherche reste profondément ancré dans la manière dont des centaines de millions d’utilisateurs accèdent à l’information sur le Web.

Nous considérons les investissements de l’entreprise dans l’IA comme le prolongement de cet effort visant à préserver son produit phare, Google Search. Nous pensons qu’en tirant parti de l’IA générative, Google peut non seulement améliorer la qualité de ses propres résultats de recherche grâce à des fonctionnalités telles que les résumés générés par l’IA, mais aussi renforcer son activité publicitaire en améliorant sa capacité à cibler les clientes et les clients avec des publicités pertinentes.

En matière de droit de la concurrence, nous ne prévoyons pas de détérioration significative de l’activité de recherche de Google résultant d’une intervention gouvernementale ou judiciaire. Bien que les issues possibles varient en fonction des mesures correctives qui seront imposées, nous estimons qu’il est probable que Google conserve à long terme sa position de leader dans le domaine de la recherche et de la publicité textuelle.

Au-delà de la recherche, nous sommes optimistes quant à la plateforme d’informatique dans le cloud d’Alphabet, Google Cloud Platform (GCP). Nous estimons que la migration croissante des charges de travail vers le cloud public, ainsi que l’accélération du déploiement et de l’utilisation de l’intelligence artificielle, constituent des moteurs de croissance essentiels pour GCP au cours des cinq prochaines années. Parallèlement, nous pensons qu’à mesure que GCP prendra de l’ampleur, cette activité occupera une place de plus en plus importante dans l’ensemble des activités d’Alphabet, tant en termes de chiffre d’affaires que de profitabilité.

Pour en savoir plus sur Alphabet, cliquez ici.

SpaceX

• Nombre de fund managers ayant acheté des actions : 12
• Morningstar Rating™
  : ★
• Note «
  Economic Moat Rating » de Morningstar
  : étroit
• Secteur: Industrie

Seule entreprise classée « 1 étoile » de la liste, SpaceX se négocie à un cours supérieur de 125 % à l’estimation de juste valeur. Cette action surévaluée se situe dans le segment « grande croissance » de la style box.

SpaceX est un conglomérat à intégration verticale construit autour de sa position dominante mondiale dans le domaine des infrastructures spatiales. La force principale de l’entreprise réside dans sa capacité à mettre en orbite des charges utiles à une échelle, une fréquence, une fiabilité et une rentabilité inégalées. Les autres grands secteurs d’activité de l’entreprise, de Starlink aux futurs projets d’infrastructures orbitales, sont en définitive des dérivés de son leadership dans le domaine du transport spatial à faible coût et sont rendus possibles par celui-ci. L’avance technologique de l’entreprise sur ses concurrents se traduit clairement par sa part de marché mondiale de plus de 80 % en termes de masse mise en orbite et par la réduction de plus de 95 % du coût de lancement au kg.

L’avantage en termes de coûts de SpaceX repose sur son architecture de lancement réutilisable, notamment la capacité à réutiliser à plusieurs reprises les propulseurs, ce qui réduit considérablement les coûts par lancement et permet de répartir les coûts de fabrication fixes sur plusieurs missions. La plateforme Falcon 9 a été le cheval de bataille de l’entreprise, mais sa fusée de nouvelle génération, Starship, a le potentiel de réduire encore davantage les coûts de lancement, d’augmenter la capacité de charge utile et d’élargir l’éventail des applications orbitales économiquement viables. La mise à l’échelle réussie de Starship, qui, selon nos prévisions, pourrait intervenir d’ici 2029, renforcerait considérablement l’avantage concurrentiel de l’entreprise, améliorerait la rentabilité de Starlink et ouvrirait la voie à de nouveaux modèles économiques dans les domaines des communications, de la logistique et des infrastructures spatiales. La valeur de marché actuelle de l’entreprise dépend de sa capacité à ouvrir la voie à de nouveaux flux de revenus, telles que l’informatique orbitale, que nous estimons possibles compte tenu des atouts uniques de l’entreprise ; toutefois, leur viabilité, leur calendrier de mise en œuvre et leurs résultats financiers restent très incertains.

Pour en savoir plus sur SpaceX, cliquez ici.

Nvidia

• Nombre de fund managers ayant acheté des actions : 10
• Morningstar Rating™
  : ★★★★
• Note « Economic Moat » de Morningstar
  : Large
• Secteur: Technologie

La société de semi-conducteurs Nvidia figure parmi les huit valeurs à forte croissance de la liste. Morningstar estime que l’action de cette société est sous-évaluée de 22 %.

Nvidia dispose d’un solide rempart concurrentiel, grâce à sa position de leader sur le marché des processeurs graphiques, du matériel informatique, des logiciels et des outils de mise en réseau indispensables au développement exponentiel du marché de l’intelligence artificielle (IA). À long terme, nous nous attendons à ce que les géantes et les géants de la technologie s’efforcent de trouver des sources d’approvisionnement alternatives ou des solutions internes afin de réduire leur dépendance vis-à-vis de Nvidia dans le domaine de l’IA, mais ces efforts ne feront, au mieux, qu’éroder légèrement la position dominante de Nvidia dans ce secteur.

Les GPU de Nvidia exécutent des charges de travail en traitement parallèle, en utilisant de nombreux cœurs pour traiter efficacement les données simultanément. À l’inverse, les unités centrales de traitement, telles que les processeurs Intel destinés aux PC et aux serveurs, ou les processeurs Apple destinés à ses Mac et à ses iPhone, traitent les données composées de « 0 et de 1 » de manière sérielle. Le marché des jeux vidéo a toujours été le domaine de prédilection des GPU, et les cartes graphiques GPU de Nvidia sont depuis longtemps considérées comme les meilleures de leur catégorie.

Plus récemment, le traitement parallèle s’est imposé comme une condition quasi indispensable pour accélérer les charges de travail liées à l’IA. Nvidia a pris très tôt la tête du marché du matériel GPU dédié à l’IA, mais surtout, a développé une plateforme logicielle propriétaire, CUDA, et ces outils permettent aux développeurs d’IA de créer leurs modèles avec Nvidia. Nous estimons que Nvidia dispose non seulement d’une avance en matière de matériel, mais bénéficie également des coûts de changement élevés pour les clients liés à CUDA, ce qui rend peu probable l’émergence d’un autre concepteur de puces en tant que leader dans le domaine de l’entraînement de l’IA. L’expansion de Nvidia dans le domaine de la mise en réseau a été impressionnante, permettant aux clients de regrouper des GPU d’IA en cluster pour l’entraînement de l’IA.

Nous pensons que les perspectives de Nvidia seront liées au marché de l’IA, pour le meilleur ou pour le pire, pendant encore un certain temps. Nous nous attendons à ce que les principaux fournisseurs de services cloud continuent d’investir dans des solutions en interne, tandis qu’AMD travaille également sur des GPU et des accélérateurs d’IA destinés aux centres de données. Cependant, nous considérons que les GPU et la technologie CUDA de Nvidia sont les leaders du secteur, et que la valorisation colossale de l’entreprise dépendra du rythme de développement de l’IA dans les années à venir.

Pour en savoir plus sur Nvidia, cliquez ici.

Micron Technology

• Nombre de fund managers ayant acheté l’action : 5
• Note
  Morningstar Rating™
  : ★★★
• Note «
  Economic Moat Rating » de Morningstar
  : Aucune
• Secteur: Technologie

Micron Technology, l’une des cinq valeurs 3 étoiles figurant sur la liste, se négocie à un cours supérieur de 10 % à l’estimation de juste valeur. Cette entreprise spécialisée dans les semi-conducteurs appartient au segment « grande croissance » de la style box.

Nous considérons Micron Technology comme un fournisseur solide de puces mémoire, mais nous ne pensons pas que l’entreprise dispose d’un rempart concurrentiel durable. Micron bénéficie d’une taille importante, puisqu’elle est le cinquième fabricant mondial de puces, mais nous ne voyons pas là une envergure suffisante pour générer des bénéfices économiques réguliers. Micron détient la troisième part de marché pour les puces de mémoire vive dynamique (DRAM) et la cinquième part de marché pour les puces flash NAND. Nous considérons que les marchés de la DRAM et de la NAND sont tous deux très cycliques, et nous nous attendons à ce que Micron prospère en période de forte demande et de fixation des prix élevée, mais qu’elle soit vulnérable aux phases de ralentissement qui entraînent une baisse des expéditions, des prix et de la profitabilité.

Les puces DRAM et NAND sont des composants essentiels des centres de données, des appareils grand public, des véhicules et des équipements industriels. Néanmoins, nous considérons ces puces comme des produits de base et estimons que des fournisseurs tels que Micron produisent principalement des puces fongibles. Ainsi, Micron et ses concurrents sont exposés à la dynamique de l’offre et de la demande sur le marché. Les périodes de forte demande du secteur peuvent être suivies de périodes de surproduction qui font chuter la fixation des prix et la profitabilité de l’entreprise, comme on l’a observé au cours de l’exercice 2023 de Micron. En tant que fabricant de puces avec une intégration verticale, Micron dispose d’une base de coûts fixes importante ; par conséquent, les périodes de baisse des volumes ont un impact majeur sur sa profitabilité.

À moyen terme, nous estimons que l’intelligence artificielle (IA) sera le moteur d’un cycle haussier solide et durable pour Micron. Les puces de mémoire à large bande passante (HBM) de Micron équipent les processeurs d’IA de sociétés telles que Nvidia. Nous attribuons la forte croissance de Micron au cours de l’exercice 2025 aux investissements dans l’IA, qui constituent un moteur important de nos prévisions sur cinq ans. Nous pensons que la part de la HBM dans les livraisons totales et le chiffre d’affaires de Micron continuera de progresser, soutenant ainsi la croissance et les marges. Nous apprécions également les distributions aux actionnaires de Micron et considérons que son bilan est solide pour un fabricant de puces mémoire cyclique.

Enfin, nous attirons l’attention des investisseuses et des investisseurs sur le risque lié à la Chine. Le gouvernement chinois a de fait mis un terme aux ventes de Micron aux centres de données chinois en 2023, ce qui aura un impact significatif sur le chiffre d’affaires et la croissance. Micron réalise en Chine un chiffre d’affaires hors centres de données, mais nous pensons que celui-ci ne fera l’objet d’aucune restriction, car ces puces sont destinées aux marchés grand public et aux technologies de dernière génération, qui revêtent moins d’importance pour la sécurité nationale.

Pour en savoir plus sur Micron Technology, cliquez ici.

Western Digital

• Nombre de fund managers ayant acheté l’action : 5
• Morningstar Rating™
  : ★★★
• Note «
  Economic Moat Rating » de Morningstar
  : Aucune
• Secteur: Technologie

La société de matériel informatique Western Digital figure parmi les huit valeurs à forte croissance de la liste. Morningstar estime que les actions de cette société sont surévaluées de 10 %.

Western Digital est un leader dans le domaine des disques durs. Ce marché est très concentré, avec seulement trois acteurs encore en lice : Western Digital, Seagate et Toshiba. Seagate et Western Digital se sont disputé la première place au cours de la dernière décennie, tandis que Toshiba reste loin derrière, en troisième position. Les disques durs sont progressivement remplacés sur les principaux marchés finaux au profit des disques SSD, mais nous voyons tout de même un avenir pour les disques durs dans les centres de données. Le coût total de possession reste plus avantageux pour les disques durs que pour les SSD dans le cas de charges de travail importantes où la maîtrise des coûts est primordiale, mais où l’accès immédiat en lecture est moins important. On parle communément de « stockage nearline » ; nous prévoyons que ce segment constituera à terme la quasi-totalité de l’activité de Western Digital.

Nous prévoyons que le chiffre d’affaires global du secteur des disques durs connaîtra une croissance moyenne supérieure à 30 % au cours des prochaines années, à mesure que les prix augmenteront et que les volumes de stockage livrés progresseront. Cela contraste fortement avec l’histoire du secteur, où la fixation des prix par exaoctet avait généralement tendance à baisser. Les disques durs s’apparentent à bien des égards à un produit de base, et il a toujours été difficile d’exercer un pouvoir de fixation des prix, ce qui a entraîné des cycles économiques très marqués. Cependant, nous estimons que la réorientation actuelle vers une demande tirée par les centres de données et la poursuite de la concentration autour des deux principaux acteurs pourraient contribuer à stabiliser structurellement le secteur. Nous pensons que cela pourrait se traduire par une demande plus prévisible et une plus grande discipline de la part des fabricants de disques durs, ce qui conférerait à Western Digital un véritable pouvoir de fixation des prix et permettrait une amélioration significative de ses marges.

Nous pensons que Western et Seagate maintiendront globalement une parité technologique à long terme. Pour l’instant, toutefois, Seagate dispose d’un léger avantage, car l’entreprise s’est davantage concentrée sur la technologie d’enregistrement magnétique assisté par chaleur, qui est en passe de devenir la norme du secteur. La stratégie de Western, qui consiste à apporter des améliorations progressives grâce aux technologies ePMR et OptiNAND, lui a globalement permis de rester dans la course ; toutefois, Seagate commercialise déjà des disques durs de 40 To basés sur sa plateforme Mozaic 4+, tandis que Western propose des disques de 32 To reposant sur sa technologie ePMR. Nous prévoyons que les deux entreprises passeront à la technologie HAMR, avec des disques d’une capacité comprise entre 36 et 44 To, d’ici 2027.

Pour en savoir plus sur Western Digital, cliquez ici.

Advanced Micro Devices

• Nombre de fund managers ayant acheté l’action : 7
• Morningstar Rating™
  : ★★★
• Note «
  Economic Moat Rating » de Morningstar
  : étroit
• Secteur: Technologie

Advanced Micro Devices, l’une des cinq sociétés classées 3 étoiles figurant sur la liste, se négocie à un cours inférieur de 12 % à l’estimation de juste valeur. Cette entreprise spécialisée dans les semi-conducteurs appartient au segment « forte croissance » de la style box.

Advanced Micro Devices dispose d’une expertise considérable dans le domaine des semi-conducteurs numériques et est bien placée pour tirer parti des tendances favorables observées dans les centres de données et l’intelligence artificielle (IA). Nous considérons AMD comme l’une des deux entreprises de premier plan dans le domaine des unités de traitement graphique (GPU), particulièrement adaptées à l’IA. Si la société occupe peut-être une place secondaire par rapport à Nvidia sur le marché des GPU dédiés à l’IA, son expertise en la matière devrait gagner en valeur — et en rentabilité — dans les années à venir.

Nous pensons que l’activité d’AMD dans le domaine des centres de données devrait connaître un essor considérable au cours des prochaines années. Ses processeurs pour serveurs devraient faire l’objet d’une forte demande, notamment avec l’essor de l’IA agentique, et nous estimons qu’elle se taillera une place de choix sur le marché des GPU destinés aux charges de travail d’IA générative. Bien que nous prévoyions que Nvidia s’accapare la majeure partie du marché de l’IA au cours des prochaines années, nous pensons que tous les fournisseurs et clients du secteur de l’IA chercheront des alternatives pour contrer la domination de Nvidia, et AMD pourrait être le mieux placé pour s’imposer comme une deuxième source dans le domaine de l’IA. Les partenariats d’AMD avec OpenAI et Meta devraient, selon nous, confirmer l’émergence d’AMD en tant que leader des produits d’IA.

Historiquement, les principaux produits d’AMD comprennent des processeurs et des cartes graphiques destinés aux PC, aux consoles de jeux et aux serveurs. Selon nous, le succès d’AMD sur les marchés des PC et des serveurs tient à la licence d’architecture x86 exceptionnelle qu’elle détient auprès d’Intel, laquelle permet à AMD et à Intel de fabriquer des processeurs x86 pour les PC fonctionnant sous Microsoft Windows. Nous estimons qu’il serait très difficile pour Windows de réécrire ses logiciels x86 afin qu’ils fonctionnent avec d’autres processeurs, mais Apple a franchi ce pas ces dernières années pour prendre en charge ses propres processeurs basés sur l’architecture ARM. ARM devrait probablement gagner des parts de marché dans le secteur des PC, mais nous pensons néanmoins que les puces x86 d’AMD et d’Intel conserveront leur position dominante sur le marché des PC Windows pendant encore un certain temps.

AMD a tiré profit de son modèle d’externalisation de la fabrication, car ses relations étroites avec le leader du secteur, Taiwan Semiconductor, lui ont permis de prendre une avance technologique alors que son concurrent Intel connaissait des difficultés avec son plan de développement interne en matière de fabrication. Nous prévoyons qu’AMD continuera à gagner des parts de marché au cours des prochaines années, tandis qu’Intel s’efforcera de redresser la barre, mais les gains d’AMD pourraient perdurer plus longtemps si Intel venait à connaître de nouvelles difficultés.

Pour en savoir plus sur Advanced Micro Devices, cliquez ici.

DoorDash

• Nombre de fund managers ayant acheté l’action : 6
• Note
  Morningstar Rating™
  : ★★★
• Note «
  Economic Moat Rating » de Morningstar
  : étroit
• Secteur: Consommation cyclique

DoorDash, seul titre du secteur de la consommation cyclique figurant sur la liste, arrive ensuite parmi les actions que les grands dirigeants ont achetées. Morningstar estime que cette action à croissance moyenne est surévaluée de 7 %.

DoorDash est la première place de marché de livraison de repas et de produits de première nécessité en Amérique du Nord, avec une part de marché d’environ 65 %. Son concurrent le plus proche, Uber Eats, détient environ 30 % du marché. DoorDash a étendu sa présence mondiale grâce à l’acquisition de Wolt en 2022, qui a réussi à pénétrer les marchés européens et asiatiques, permettant ainsi à l’entreprise de se diversifier géographiquement. En décembre 2025, DoorDash comptait environ 56 millions d’utilisateurs actifs par mois et avait récemment traité 3,2 milliards de commandes pour l’année, un niveau d’activité record sur sa place de marché.

Nous apprécions la spécialisation de DoorDash dans la livraison de repas et de produits de première nécessité, car la complexité croissante des algorithmes de regroupement des commandes et le coût moindre des drones de livraison par rapport aux véhicules autonomes pourraient générer des effets de réseau plus solides que dans le secteur du covoiturage.

Nous estimons le marché mondial potentiel de la livraison de repas et de produits de consommation courante à 300 milliards USD, et nous prévoyons qu’il connaîtra une croissance annuelle comprise entre 10 % et 15 % jusqu’en 2032. DoorDash est bien placé pour tirer parti de cette croissance, en s’appuyant sur sa présence en Amérique du Nord et en se développant sur les marchés mondiaux où opèrent des concurrents tels que Delivery Hero et JustEatTakeaway.

La mission de DoorDash est de dynamiser le commerce local en garantissant qualité et rapidité. Pour ce faire, l’entreprise met en place une place de marché sophistiquée, s’appuyant sur les données, qui rassemble des commerçants, des livreurs et des consommateurs. DoorDash génère du chiffre d’affaires grâce aux commissions perçues auprès des restaurants, aux frais de service et de livraison facturés aux consommateurs, aux revenus d’abonnement récurrents issus des abonnements DashPass, ainsi qu’aux solutions publicitaires proposées aux commerçants.

DoorDash affiche un engagement par utilisateur très fort et une croissance impressionnante de son chiffre d’affaires, ce qui contribue à ses effets de réseau et à ses actifs incorporels. Ces deux origines du rempart concurrentiel sont soumises à un effet de roue d’inertie : plus le nombre de commandes passe, plus la quantité de données collectées augmente, et ces données optimisent les algorithmes, qui améliorent à leur tour la compréhension du comportement humain par l’application et encouragent ainsi la passation de nouvelles commandes. Nous pensons que ce cercle vertueux se maintiendra et que DoorDash restera un leader dans ce secteur en pleine croissance. Par ailleurs, nous sommes particulièrement optimistes quant aux opportunités offertes à DoorDash dans les domaines de la livraison de produits d’épicerie et de la livraison par drone, qui pourraient entraîner une augmentation significative de la marge dans les années à venir.

Pour en savoir plus sur DoorDash, cliquez ici.

Eli Lilly

• Nombre de fund managers ayant acheté l’action : 7
• Note Morningstar Rating™
  : ★★
• Note « Economic Moat » de Morningstar
  : Large
• Secteur: Santé

Le laboratoire pharmaceutique Eli Lilly est la seule valeur du secteur de la Santé figurant sur cette liste. Morningstar estime que son action est surévaluée de 31 %.

La culture d’innovation d’Eli Lilly et son engagement financier fort en faveur du développement de la prochaine génération de médicaments distinguent l’entreprise de ses concurrents et alimentent sa croissance à long terme. Lilly dispose d’un potentiel de croissance parmi les plus élevés du secteur, grâce au lancement de plusieurs nouveaux médicaments phares et à la diminution progressive des expirations de brevets.

Le portefeuille de projets de développement de Lilly est bien placé pour atténuer les pertes liées à l’expiration des brevets au cours de la prochaine décennie. L’entreprise consacre généralement un pourcentage de son chiffre d’affaires se situant autour de 25 % au financement des efforts de développement de nouveaux médicaments, ce qui est nettement supérieur à la moyenne du secteur, qui se situe dans la fourchette haute des 15 %. La solidité de ce portefeuille de projets de développement résulte de l’engagement fort de Lilly en faveur de la recherche. Nous estimons que les médicaments cardiométaboliques tirzépatide (autorisé sous le nom de Mounjaro pour le diabète et sous celui de Zepbound pour l’obésité) et Foundayo (autorisé aux États-Unis en avril 2026 en tant que traitement oral contre l’obésité) présentent le plus fort potentiel de ventes parmi les médicaments actuellement commercialisés par Lilly ; à lui seul, le tirzépatide représentait déjà 56 % du chiffre d’affaires total de Lilly en 2025. Lilly dispose également d’un solide portefeuille de traitements oncologiques, emmené par le médicament contre le cancer du sein Verzenio et comprenant des traitements plus récents tels que Jaypirca et Inluriyo. Le médicament contre la maladie d’Alzheimer, Kisunla, pourrait constituer le fondement d’une expansion future dans le domaine de la neurologie.

Si Novo Nordisk a été le premier à commercialiser un traitement à base de glp-1 sur le marché de l’obésité, le Mounjaro/Zepbound de Lilly a rapidement gagné des parts de marché tant dans le domaine du diabète que dans celui de l’obésité, grâce à son efficacité supérieure démontrée lors d’essais cliniques (notamment une étude comparative directe). Dans l’ensemble, nous estimons que le marché des traitements à base de glp-1 représente un potentiel de 200 milliards USD d’ici 2035. Nous pensons que Lilly conservera une part de marché supérieure à 50 % dans un avenir prévisible.

L’entreprise tire parti de la forte croissance de ses ventes pour améliorer ses marges. Grâce aux gains d’efficacité opérationnelle découlant de la croissance de son chiffre d’affaires, Lilly a porté sa marge opérationnelle à environ 45 % en 2025. Elle prévoit d’augmenter sa marge brute à long terme grâce à des initiatives de productivité et à une meilleure utilisation de sa capacité, même si la pression sur les prix dans le secteur de l’obésité, les redevances versées à Chugai pour le Foundayo et un portefeuille de produits en phase avancée de développement de plus en plus important sont susceptibles de limiter le potentiel de hausse. Dans l’ensemble, nous estimons que le fort élan des médicaments à forte marge récemment lancés dans plusieurs indications devrait soutenir une croissance solide à deux chiffres pour le reste de la décennie.

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Comment déterminez-vous quelles actions les grands gestionnaires achètent-ils ?

Afin de déterminer dans quelles actions les principaux gestionnaires investissent, nous avons comparé les derniers portefeuilles de ces fonds à ceux d’il y a trois mois. Nous avons ensuite calculé un « indice d’achat » pour chaque action ; il s’agit d’une moyenne pondérée qui nous permet de comparer à égalité les actions les plus achetées. Le fait qu’un ou deux gestionnaires effectuent d’importants achats d’une action peut aboutir au même indice d’achat que si de nombreuses gestionnaires et de nombreux gestionnaires achetaient de petites quantités de cette action.