Points clés à retenir
- L’action de la société néerlandaise ASML a progressé en 2026, car elle est considérée comme un titre incontournable du secteur des « picks and shovels » de l’IA.
- Selon les analystes, les inquiétudes concernant l’impact sur ASML des progrès réalisés par la Chine en matière de technologie de lithographie sont exagérées à court terme.
- Morningstar a revu à la hausse ses prévisions à long terme et ses estimations de juste valeur de l’entreprise.
La société néerlandaise ASML , spécialisée dans les équipements pour semi-conducteurs, s’est imposée comme l’une des valeurs les plus performantes du secteur des infrastructures d’IA depuis le début de l’année 2026. Après avoir surmonté une correction en juillet, elle a surpassé ses principaux concurrents et renforcé sa position en tant qu’acteur incontournable du secteur des « picks and shovels » de l’IA.
Les actions d’ASML — la société la plus valorisée d’Europe et la seule au monde à produire des machines de lithographie à ultraviolets extrêmes (EUV) utilisées dans les semi-conducteurs les plus avancés — ont progressé de 55 % depuis le début de l’année. Ce résultat surpasse la hausse de 18 % enregistrée par Nvidia ( NVDA) et celle de 50 % de TSMC ( 2330 ) en monnaie locale, tout en restant en deçà des gains plus spectaculaires réalisés par les actions volatiles du secteur des puces mémoire, telles que celles de Samsung ( 005930 ) et de SK Hynix ( 000660).
L’action ASML a fait figure d’exception parmi les valeurs du secteur du matériel informatique lors de la saison des résultats, au cours de laquelle de nombreuses valeurs ont reculé malgré la publication de résultats solides. Le titre a progressé de 7 % après que la société a publié des résultats supérieurs aux attentes et revu à la hausse ses prévisions pour l’ensemble de l’année, pour la deuxième fois cette année.
Les actions d’ASML ont néanmoins été pénalisées par la suite par une vague de ventes généralisée touchant les titres du secteur du matériel d’IA au mois de juillet, dans un contexte d’inquiétudes récurrentes concernant les dépenses et les valorisations dans ce domaine. Puis, fin juillet, des informations selon lesquelles une entreprise publique chinoise aurait commencé à fabriquer des machines de lithographie par immersion dans l’ultraviolet profond (DUV) ont fait chuter le cours de l’action ASML de 13 % en l’espace de quelques jours, les investisseurs s’interrogeant sur la capacité de la société néerlandaise à conserver sa position dominante sur le marché.
La Chine représente-t-elle une menace pour la position dominante d’ASML dans le domaine de la lithographie?
ASML détient depuis longtemps un quasi-monopole sur les machines de lithographie, indispensables à la fabrication des micropuces les plus sophistiquées. Les informations selon lesquelles la Chine serait, pour la première fois, sur le point de commercialiser des machines de lithographie DUV ont donc amené les investisseurs à s’interroger sur les perspectives de croissance à long terme d’ASML, ainsi que sur son principal source de revenus en Chine.
Cependant, Julian Evans-Pritchard, responsable de l’économie chinoise chez Capital Economics, estime que ces inquiétudes semblent exagérées. « Même s’il s’agit d’une étape importante, je ne pense pas que cela aura un impact considérable sur la capacité de calcul de la Chine à court terme », déclare-t-il.
Capital Economics estime que l’entreprise chinoise livrera cinq machines de lithographie DUV cette année, puis 20 autres en 2027, alors que la Chine achète actuellement environ 100 machines de ce type à ASML chaque année. « À la marge, cela marque une augmentation de l’offre nationale. Mais dans un avenir prévisible, la Chine restera fortement dépendante de ce qu’elle pourra encore obtenir d’ASML », ajoute M. Evans-Pritchard.
Le volume important de commandes renforce les perspectives de croissance d’ASML
En effet, le cours de l’action ASML affiche depuis lors une tendance à la hausse, prolongeant ainsi la progression générale observée au cours des 18 derniers mois, les investisseurs tenant compte des prévisions revues à la hausse pour l’entreprise.
ASML a déclaré le mois dernier que les prises de commandes étaient restées « extrêmement soutenues » au premier semestre, alors que ses clients, de TSMC et Micron MU à Samsung et SK Hynix, continuent d’accélérer leur production de puces. Forte de cette dynamique, la société a indiqué qu’elle visait désormais à augmenter de 30 % sa capacité EUV à faible longueur d’onde prévue pour 2026 et de 30 % sa capacité d’immersion en ultraviolet profond (DUV) prévue pour 2026, des hausses similaires étant probables dans les années à venir.
En conséquence, les analystes de Morningstar ont revu à la hausse leurs prévisions à long terme pour l’entreprise, soulignant que « le contexte de forte demande s’est concrétisé au deuxième trimestre », les clientes et les clients multipliant leurs commandes pour l’avenir. Ils ont également relevé leur estimation de juste valeur de l’action, la faisant passer de 1 200 euros à 1 800 euros par action.
« Alors que nos précédentes prévisions de chiffre d’affaires pour 2030 s’appuyaient sur la fourchette haute des prévisions à long terme d’ASML, à savoir 60 milliards d’euros, ce chiffre semble désormais dépassé, car nous estimons qu’ASML pourrait réaliser un chiffre d’affaires proche de 70 milliards d’euros et un bénéfice par action de 69 euros dès 2028, même sans exploiter pleinement ses capacités », déclare Javier Correonero, analyste actions senior chez Morningstar.
Par ailleurs, les analystes soulignent que la sophistication des machines d’ASML, associée au processus coûteux et complexe que de nombreux fabricants de puces ont mis en œuvre pour concevoir leurs usines de fabrication autour des machines néerlandaises, rend très improbable qu’ASML soit détrônée de sitôt de son rôle clé dans la chaîne d’approvisionnement de l’IA. « Aucun concurrent n’a encore égalé le leadership technologique d’ASML, et nous ne voyons pas cela se produire au cours des dix prochaines années », ajoute M. Correonero.
