Apple devrait publier son rapport financier du premier trimestre 2026 le 29 janvier. Voici l’analyse de Morningstar sur les éléments à surveiller dans les résultats d’Apple et les perspectives pour son action.
Indicateurs clefs de Morningstar pour l’action Apple
- Estimation de juste valeur: 240,00 $
- Morningstar rating: ★★★
- Note Morningstar relative au rempart concurrentiel: wide
- Morningstar Uncertainty Rating: moyenne
Date de publication des résultats financiers d’Apple
- Jeudi 29 janvier, après la clôture de la bourse
Éléments à surveiller dans les résultats financiers du premier trimestre d’Apple
- Il s’agit d’un trimestre traditionnellement fort, qui inclut la période des fêtes jusqu’en décembre. Nous anticipons un trimestre record en termes de ventes, notamment grâce à l’iPhone. Les prévisions d’Apple pour ce trimestre sont extrêmement optimistes, ce que nous attribuons à une demande refoulée qui devrait stimuler les ventes de l’iPhone 17.
- Nous prévoyons une croissance continue à deux chiffres des revenus liés aux services, car ceux-ci restent le principal moteur de croissance d’Apple, grâce à l’App Store et aux paiements versés par Google pour le référencement par défaut dans son moteur de recherche.
- Nous attendons des commentaires sur l’accord récemment conclu avec Google Gemini pour alimenter une version mise à jour de Siri plus tard cette année. Jusqu’à présent, Apple n’a pas été à la hauteur de sa stratégie en matière d’IA, et nous pensons que cela devrait l’aider à rattraper son retard. Nous doutons que l’entreprise divulgue des informations financières, mais selon certaines rumeurs, le montant s’élèverait à 1 milliard de dollars par an.
- Le cours de l’action Apple a considérablement baissé depuis son pic atteint début décembre, ce que nous attribuons à une incertitude plus générale liée à la géopolitique et à l’intelligence artificielle. Nous avons récemment observé un léger ralentissement de l’activité liée à l’intelligence artificielle pour certaines entreprises. De plus, l’incertitude géopolitique a contribué en partie à cette baisse, Apple étant au cœur des relations entre les États-Unis et la Chine. Nous estimons que la valorisation est aujourd’hui beaucoup plus saine, le cours de l’action se négociant autour de notre estimation de juste valeur.
Estimation de juste valeur pour Apple
Avec sa note de 3 étoiles, nous estimons que l’action Apple est correctement évaluée par rapport à notre estimation de juste valeur à long terme de 240 dollars par action. Notre évaluation implique un multiple cours/bénéfice de 29 pour l’exercice 2026, un multiple valeur d’entreprise/chiffre d’affaires de 8 pour l’exercice 2026 et un rendement de flux de trésorerie disponible de 3 % pour l’exercice 2026.
Nous prévoyons une croissance annuelle composée de 7 % du chiffre d’affaires d’Apple jusqu’à l’exercice 2030. L’iPhone sera le principal contributeur au chiffre d’affaires selon nos prévisions, et nous prévoyons une croissance de 5 % du chiffre d’affaires de l’iPhone au cours des cinq prochaines années. Nous pensons que cette croissance sera principalement tirée par l’augmentation des ventes unitaires, accompagnée d’une légère hausse des prix. Nous estimons que cette hausse des prix sera principalement due à une évolution vers des modèles Pro plus haut de gamme. Au cours de l’exercice 2026, nous prévoyons une croissance plus forte des revenus générés par l’iPhone, qui bénéficiera de la hausse des prix des modèles de base de toute la gamme et d’un cycle de renouvellement solide chez les clients.
Veuillez consulter l’estimation de juste valeur d’Apple.
Note du rempart concurrentiel
Nous attribuons à Apple une note élevée en matière de rempart concurrentiel, en raison des coûts de transfert pour les clients, des actifs incorporels et de l’effet de réseau. À notre avis, l’écosystème iOS d’Apple s’étend largement et solidement dans le portefeuille des clients, les fidélisant grâce à ses capacités logicielles et à son intégration sur différents appareils tels que l’iPhone, le Mac, l’iPad, l’Apple Watch, etc. Nous constatons également les immenses prouesses d’Apple en matière de conception, notamment grâce à l’intégration profonde du matériel, des logiciels et des semi-conducteurs pour créer des produits de pointe. Enfin, nous observons un cercle vertueux entre la clientèle aisée d’Apple et son vaste écosystème de partenaires développeurs. Ces sources de rempart concurrentiel génèrent une grande profitabilité et une excellente performance sur l’investissement. Selon nous, Apple est en mesure de tirer parti de ces sources de rempart concurrentiel pour générer des profits économiques continus au cours des 20 prochaines années, selon toute vraisemblance.
Selon nous, le principal rempart concurrentiel d’Apple réside dans les coûts de transition liés à son écosystème logiciel, piloté par iOS sur l’iPhone. Apple bénéficie d’un taux de fidélisation et de satisfaction client exceptionnel, malgré des prix nettement supérieurs à ceux de ses concurrents. Tout d’abord, Apple propose des fonctionnalités logicielles réservées aux utilisateurs d’iPhone : la messagerie iMessage, les appels FaceTime, le partage AirDrop, le portefeuille numérique Apple Pay et le partage de position sont parmi les plus utilisées. Les produits Apple s’ancrent encore davantage dans l’esprit des clients lorsque ceux-ci en adoptent deux ou plusieurs. Les utilisateurs qui combinent l’iPhone avec un Mac, un iPad et/ou une Apple Watch bénéficient de fonctionnalités supplémentaires qui, à leur tour, augmentent le coût de la transition. Parmi celles-ci, nous soulignons le partage des iMessages entre les appareils, le partage sécurisé des données de santé entre la Watch et l’iPhone, le transfert fluide des médias, le copier-coller entre les appareils et les interfaces d’applications complémentaires sur plusieurs appareils.
Veuillez consulter les informations relatives au rempart concurrentiel d’Apple.
Solidité financière
Nous prévoyons qu’Apple se concentrera sur l’utilisation de son immense trésorerie pour redistribuer des capitaux à ses actionnaires tout en augmentant son effet de levier net à moyen terme. Apple affiche un bilan exceptionnel, avec une trésorerie nette de 34 milliards de dollars en septembre 2025. La direction s’est fixé pour objectif de parvenir à terme à une trésorerie neutre, sans calendrier précis. Selon nos projections, cet objectif devrait être atteint vers la fin de la décennie. Depuis l’annonce de cet objectif en 2018, Apple a réduit sa trésorerie nette de près de 75 %, passant de 120 milliards de dollars.
Apple complète son bilan solide par un flux de trésorerie impressionnant. Au cours des cinq dernières années, l’entreprise a généré en moyenne plus de 100 milliards de dollars de flux de trésorerie disponible par an, et nous prévoyons une croissance significative de ce flux de trésorerie disponible au cours de notre période de prévision. Depuis 2020, ce flux de trésorerie a généré une marge moyenne de flux de trésorerie disponible de plus de 25 % et Apple a converti plus de 100 % de son bénéfice net en flux de trésorerie disponible. Nous prévoyons que l’entreprise atteindra également ces chiffres au cours de notre période de prévision de cinq ans.
Veuillez consulter les informations relatives à la solidité financière d’Apple.
Risque et incertitude
Nous attribuons à Apple une note d’incertitude moyenne. Nous estimons que le principal risque pour l’entreprise réside dans sa dépendance à l’égard des dépenses de consommation, un secteur caractérisé par une forte concurrence et une grande cyclicité. Apple est constamment exposée à un risque de disruption, tout comme l’iPhone a perturbé BlackBerry sur le marché naissant des smartphones. L’iPhone pourrait être détrôné par un nouvel appareil ou une « super application ». Nous estimons toutefois que l’entreprise se prémunit contre ce risque en introduisant de nouveaux formats (tels qu’une montre et un casque de réalité augmentée) et en commercialisant un écosystème de logiciels et de services en plus du matériel.
Nous observons également un risque géopolitique lié à la chaîne d’approvisionnement d’Apple. La société dépend fortement de Foxconn et de Taiwan Semiconductor Manufacturing pour l’assemblage et la production de puces, respectivement. La majorité des iPhones sont fabriqués dans une méga-usine en Chine par Foxconn, et la majorité des puces Apple sont produites à Taïwan par TSMC. En cas de détérioration des relations entre les États-Unis et la Chine, ou si la Chine venait à menacer Taïwan, Apple pourrait subir un coup dur au niveau de son approvisionnement. De plus, le gouvernement chinois a recommandé aux fonctionnaires de ne pas utiliser d’iPhone dans le cadre de leur travail, ce qui représente un risque actuel et potentiel pour les revenus d’Apple en Chine.
Enfin, nous estimons que les risques environnementaux, sociaux et de gouvernance sont faibles pour Apple. L’entreprise s’est engagée à atteindre la neutralité carbone d’ici 2030, et nous pensons qu’elle atteindra son objectif. La perte potentielle de capital humain talentueux pourrait constituer un autre risque à cet égard.
Veuillez consulter les informations relatives aux risques et incertitudes liés à Apple.
Les optimistes d’AAPL affirment
- Apple propose un vaste écosystème de matériel, de logiciels et de services étroitement intégrés, qui fidélise les clients et génère une forte profitabilité.
- Nous apprécions la décision d’Apple de développer ses propres puces, ce qui, selon nous, a accéléré le développement de ses produits et renforcé sa différenciation.
- Apple affiche un bilan exceptionnel et redistribue d’importants flux de trésorerie à ses actionnaires.
Les détracteurs d’AAPL affirment
- Apple est sensible aux dépenses et aux préférences des consommateurs, ce qui crée une cyclicité et expose l’entreprise à des perturbations.
- La chaîne d’approvisionnement d’Apple est fortement concentrée en Chine et à Taïwan, ce qui expose l’entreprise à des risques géopolitiques. Les tentatives de diversification vers d’autres régions pourraient peser sur la profitabilité ou l’efficacité.
- Les autorités de régulation surveillent attentivement Apple, et les récentes réglementations ont ébranlé certains aspects de l’écosystème solide de l’entreprise.
Cet article a été rédigé par Rachel Schlueter.
