À l’approche de la publication des résultats, faut-il acheter ou vendre l’action Netflix?

Netflix s’apprête à publier son rapport financier du deuxième trimestre 2026 le 16 juillet. Voici l’analyse de Morningstar sur les points à surveiller dans les résultats de Netflix et les perspectives de son titre.

Indicateurs clefs de Morningstar pour Netflix

• Estimation de juste valeur
  : 80,00 $
• Morningstar Rating
  : ★★★
• Morningstar Economic Moat Rating
  : Étroit
• Morningstar Uncertainty Rating
  : Élevé

Date de publication des résultats de Netflix

• Jeudi 16 juillet 2026, après la clôture de la bourse

Les points à surveiller dans les résultats financiers de Netflix pour le deuxième trimestre

• Nous observerons si la croissance du chiffre d’affaires s’accélère ou si l’entreprise revoit à la hausse ses prévisions pour 2026, après les résultats décevants du dernier trimestre. Nous estimons que la croissance globale du chiffre d’affaires devra probablement revenir à environ 15 % pour apaiser les craintes du marché quant à un ralentissement de la croissance organique et favoriser une nouvelle accélération.
• Nous suivrons de près l’évolution des marchés nationaux et internationaux, car les hausses de prix devraient stimuler la croissance aux États-Unis cette année. Nous estimons que si la croissance internationale ralentit, cela constituera un mauvais signe pour la croissance future.
• Nous serons attentifs à tout commentaire concernant l’intérêt que susciterait une scission de NBCUniversal de Comcast ou la volonté d’acquérir des droits sportifs plus importants (comme ceux de la NFL). Netflix semble être à la recherche d’acquisitions, s’éloignant ainsi de son modèle économique historique dans le but de relancer sa croissance.

Estimation de juste valeur de Netflix

Avec sa note de 3 étoiles, nous estimons que l’action Netflix est correctement valorisée par rapport à notre estimation de juste valeur à long terme, fixée à 80 dollars par action. Nous prévoyons un taux de croissance annuel composé du chiffre d’affaires d’environ 10 % jusqu’en 2030, suivi d’une croissance à un chiffre modéré pour les cinq dernières années de nos prévisions sur dix ans. Nous prévoyons une croissance moyenne du chiffre d’affaires dans les régions EMEA et Amérique latine d’environ 10 % par an jusqu’en 2030 et de 8 % jusqu’en 2035, tandis que nous estimons que la région APAC sera celle qui connaîtra la croissance la plus rapide, avec une moyenne supérieure à 16 % jusqu’en 2030 et de 11 % jusqu’en 2035.

Pour en savoir plus sur l’estimation de juste valeur de Netflix.

Note relative au rempart concurrentiel

Nous attribuons à Netflix un rempart concurrentiel limité, fondé sur ses actifs incorporels. Netflix dispose de deux atouts. Premièrement, l’entreprise ne possède aucun actif historique en perte de valeur. Deuxièmement, Netflix a non seulement bénéficié d’une longueur d’avance pour attirer des abonnés, mais a également eu le luxe de pouvoir surmonter sa consommation de trésorerie — et de dégager des performances économiques excédentaires — à une époque où peu de concurrents l’empêchaient d’élargir sa base d’abonnés.

Le principal actif incorporel de Netflix réside dans la base d’abonnés qu’elle a constituée avant l’arrivée de concurrents sur le marché. Les liquidités générées par ces abonnés fidèles permettent à l’entreprise d’investir continuellement et massivement dans les contenus. Ses choix de programmation ont donné naissance à de nombreux succès très populaires, qui ont à leur tour attiré encore davantage d’abonnés. Ces nouveaux abonnés ont encore accru les bénéfices, permettant ainsi de consacrer une part plus importante à l’augmentation progressive des dépenses consacrées aux contenus, ce qui permet à Netflix d’attirer les meilleurs talents et de multiplier les tentatives pour créer de nouveaux succès. C’est là le cercle vertueux.

Pour en savoir plus sur le rempart concurrentiel de Netflix.

Solidité financière

Netflix affiche une bonne santé financière. L’entreprise a clôturé l’année 2025 avec un ratio dette nette/EBITDA de 0,4, disposant de 9,0 milliards de dollars de trésorerie et d’une dette totale de 14,5 milliards de dollars. Plus important encore, les années de consommation de trésorerie sont désormais loin derrière Netflix, ce qui confère à l’entreprise une bonne réserve de trésorerie après avoir financé son budget de contenu. Même après avoir investi près de 20 milliards de dollars dans le contenu, nous prévoyons un flux de trésorerie disponible de 11 milliards de dollars en 2026, avec une croissance chaque année par la suite tout au long de nos prévisions.

Netflix a racheté pour plus de 20 milliards de dollars d’actions depuis 2023. Maintenant qu’il ne rachetera pas Warner Bros, nous nous attendons à ce que les rachats d’actions s’accélèrent. Nous ne pensons pas que Netflix soit intéressé par d’autres acquisitions d’envergure ; le cours de son action se négocie à des valorisations relativement faibles, et l’entreprise dispose probablement de peu d’autres débouchés pour ses flux de trésorerie. Netflix ne verse pas de dividende, et nous ne nous attendons pas à ce qu’il en verse un dans un avenir proche, mais nous estimons qu’il devrait le faire.

Pour en savoir plus sur la solidité financière de Netflix.

Risque et incertitude

Notre niveau d’incertitude concernant Netflix est élevé, principalement en raison de l’évolution du secteur du streaming et de la concurrence croissante à laquelle l’entreprise est confrontée, notamment de la part des plateformes de streaming gratuites.

Netflix a augmenté ses tarifs au fil des ans, ce qui signifie que les clients disposent désormais d’autres options de streaming. À mesure que les activités de streaming de ses concurrents gagnent en maturité, ces derniers pourraient renforcer leur attractivité en proposant des offres groupées ou des options supplémentaires, un créneau sur lequel Netflix n’est actuellement pas présent. Ces facteurs pourraient compliquer la tâche de Netflix pour accroître sa base d’abonnés ou générer autant de chiffre d’affaires par abonné.

Parmi les autres facteurs qui renforcent cette incertitude, on peut citer le service financé par la publicité, encore à ses débuts, qui oblige l’entreprise à mettre en place avec succès une activité publicitaire capable de compenser le prix réduit payé par ces abonnés, ainsi que l’intérêt manifesté par Netflix pour les grands événements sportifs en direct et la possibilité de diffuser davantage de matchs de saison régulière, ce qui pourrait favoriser la fidélisation des clients mais s’accompagne généralement d’un coût très élevé.

Pour en savoir plus sur les risques et les incertitudes liés à Netflix.

Les partisans de NFLX affirment que…

• Netflix a déjà conquis une clientèle considérable et atteint un niveau de profitabilité élevé. Cet avantage par rapport à ses concurrents renforce la probabilité que ce cercle vertueux se poursuive, l’entreprise parvenant ainsi à acquérir davantage de contenus qui attirent et fidélisent davantage d’abonnés.
• Les abonnements financés par la publicité permettent à Netflix d’élargir son audience et de bénéficier d’une nouvelle source de revenus importante.
• Netflix dispose d’un important potentiel de croissance sur les marchés internationaux, où la plateforme a déjà fait ses preuves grâce à ses contenus locaux.

Les partisans de NFLX affirment que

• Netflix est confronté à une concurrence à laquelle il n’avait jamais été confronté auparavant. Les consommateurs disposant désormais d’un choix plus large de services de streaming de qualité, il est de plus en plus probable que Netflix soit écarté du budget de certains d’entre eux.
• L’activité de Netflix aux États-Unis est arrivée à maturité, avec un taux de pénétration très élevé parmi l’ensemble des foyers, ce qui signifie que les hausses de prix pourraient devoir jouer un rôle plus important dans la croissance future.
• Netflix devra consacrer davantage de moyens à l’acquisition de contenus — notamment par le biais de droits sportifs et d’investissements locaux à l’international — afin d’augmenter le nombre d’abonnés et de relever les taux au même rythme que par le passé, à une époque où la société partait d’une base plus modeste et faisait face à une concurrence moins forte.

Cet article a été rédigé par Irza Waraich.