Dans l’épisode du 17 août 2026 du podcast « The Morning Filter », les animatrices et animateurs Susan Dziubinski et Dave Sekera, stratège en chef des marchés américains chez Morningstar, répondent à une question posée par un auditeur concernant les ordres stop-loss. Voici un extrait de l’émission.
Quand les ordres « stop-loss » peuvent se retourner contre les investisseurs
Susan Dziubinski : Eh bien, voici venu le moment de notre question de la semaine. Pour rappel à notre public, si vous avez une question à poser à Dave, vous pouvez nous l’envoyer à l’adresse suivante : themorningfilter@morningstar.com.
La question de cette semaine nous est posée par Max. Max souhaite en savoir plus sur les ordres « stop-loss ». Pour rappel, un ordre « stop-loss » est une instruction visant à vendre un titre dès qu’il atteint un cours précis, appelé « cours stop ». Dave, la première question est la suivante : donnez-vous des recommandations concernant le cours stop ?
David Sekera : Non, nous ne fournissons pas vraiment ce genre de recommandations concernant les ordres stop-loss. Il y a plusieurs raisons à cela. Tout d’abord, à mon avis, lorsque je réfléchis à l’utilisation des ordres stop-loss, je constate qu’ils sont bien plus couramment utilisés dans le cadre de stratégies de trading que par les investisseurs à long terme. Par exemple, il existe de nombreuses stratégies dites « de momentum ». Vous pouvez vous baser sur des indicateurs techniques. Dans ce cas, vous souhaitez utiliser un stop-loss simplement parce que, si cette action perd de son élan ou si elle rompt une tendance baissière à court terme, vous souhaitez vous débarrasser de ce titre le plus rapidement possible. Mais là encore, il s’agit vraiment davantage d’une approche axée sur le trading que d’un point de vue fondamental à long terme, où vous cherchez réellement à identifier des décalages entre le cours et la valorisation sur la place de marché.
Comme je l’ai déjà mentionné, je pense que lorsque vous ouvrez une nouvelle position d’achat, vous devez vous fixer un objectif de cours tant à la hausse qu’à la baisse. Ainsi, si le cours atteint l’un de ces objectifs, cela vous incite véritablement à réévaluer la situation et à vérifier si des éléments nouveaux sont venus modifier la thèse d’investissement initiale sur laquelle vous vous étiez basé au moment de l’achat de l’action.
Par exemple, à la hausse, les perspectives commerciales sont peut-être meilleures qu’au moment où vous avez acheté l’action. La valeur de l’entreprise est peut-être plus élevée aujourd’hui qu’auparavant. Dans ce cas, vous n’avez pas intérêt à vendre l’action. Il n’y a en effet aucun changement dans les perspectives et la valorisation. Encore une fois, réfléchissez à la situation à la baisse : y a-t-il quelque chose de différent aujourd’hui ? Cette action est-elle en train de chuter ? Réévaluez véritablement votre thèse d’investissement par rapport au moment où vous avez acheté l’action. Bien sûr, si les perspectives fondamentales se détériorent et que la valorisation baisse, alors oui, dans ce cas, vous devriez probablement vendre et passer à autre chose. Sinon, si votre thèse d’investissement tient toujours et que le marché réagit de manière excessive à la baisse, ce n’est pas le moment de vous faire éjecter de la position. C’est en réalité l’occasion de mettre en œuvre la stratégie de l’amortissement du coût d’acquisition à la baisse.
Les ordres « stop-loss » constituent un outil, et non une stratégie de portefeuille
Dziubinski : Encore une fois, comme vous l’avez souligné, il s’agit bien davantage d’une stratégie de trading. Auriez-vous des conseils pratiques ou des bonnes pratiques à proposer aux investisseurs souhaitant adopter cette approche ?
Sekera : Je veux dire, il y a plusieurs éléments à prendre en compte. Tout d’abord, pour les actions très volatiles, il ne faut pas fixer ce cours de stop trop près du cours de l’action. Dans ce cas, il pourrait s’agir simplement d’une fluctuation à court terme sur la place de marché. Vous serez alors stoppé, et vous passerez à côté de la reprise lorsque le marché repartira à la hausse. Je tiens également à souligner qu’un ordre stop-loss, s’il s’agit d’un véritable stop-loss, se transforme en ordre au marché. J’ai constaté par le passé que, parfois, lorsqu’une action connaît un écart à la baisse, ces stop-loss se transforment en ordres au marché. Il peut y avoir un écart important entre votre cours de stop-loss et le cours actuel de l’action. Le cours peut s’être considérablement affaibli par rapport au niveau de ce stop. Dans ce cas, j’envisagerais d’utiliser ce qu’on appelle un ordre stop-limite. Vous définissez alors un cours de stop, mais vous pouvez également fixer une limite afin de déterminer le cours minimum auquel vous êtes prêt à vendre si ce stop est déclenché.
Dans l’ensemble, je pense que, du point de vue de Morningstar, l’une des plus grandes erreurs que les investisseurs puissent commettre est d’utiliser cet ordre stop-loss comme substitut à un dimensionnement correct des positions au sein de leur portefeuille ou, plus largement, à la construction globale de celui-ci. Un ordre stop-loss peut être un bon outil, mais il devrait vraiment être utilisé davantage comme un élément intégrant le processus global de gestion du portefeuille d’investissement, plutôt que comme un simple moyen de se prémunir contre les pertes.
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