Points clés à retenir
- Les actions des compagnies aériennes européennes devraient continuer à connaître des fluctuations en 2026, la hausse des coûts du kérosène pesant sur leurs marges.
- Certaines actions de compagnies aériennes ont chuté de plus de 10 %, le prix du kérosène ayant doublé depuis le début de la guerre en Iran.
- Les analystes préviennent que les transporteurs qui ne se sont pas suffisamment protégés contre la hausse des prix du carburant seront les plus durement touchés.
Les actions des compagnies aériennes européennes restent confrontées à des turbulences, car la hausse des coûts du kérosène et les perturbations des liaisons aériennes liées à la guerre en Iran risquent de peser sur la demande estivale, traditionnellement lucrative, et ces répercussions devraient se faire sentir dès le mois prochain.
Les actions des principaux acteurs du secteur, à savoir Wizz Air WIZZ, EasyJet EZJ et Air France-KLM AF, ont chuté de plus de 14 % depuis le début de la guerre. Par ailleurs, ACI Europe, qui représente les aéroports de l’Union européenne, a tiré la sonnette d’alarme la semaine dernière, indiquant que les aéroports européens risquaient de faire face à des pénuries « systémiques » de kérosène si le détroit d’Ormuz, voie d’accès énergétique stratégique, n’était pas entièrement rouvert d’ici les trois prochaines semaines.
« Si les perturbations dans le secteur énergétique persistent, nous nous attendons à une réduction des capacités des compagnies aériennes, celles-ci cherchant à limiter les vols non rentables et à rationaliser leur offre face à la hausse des coûts du carburant, probablement à partir du mois de mai », déclare George Shaw, analyste senior au sein du cabinet d’analyse commerciale Kpler.
Le défi que représente le kérosène pour l’exploitation et les marges des compagnies aériennes survient alors que l’Europe et l’hémisphère nord dans son ensemble entrent dans la haute saison estivale, qui correspond généralement aux mois les plus profitables de l’année pour les compagnies aériennes. Quant à la manière dont chaque compagnie aérienne va faire face à la flambée des coûts du carburant, les analystes soulignent les différences dans la façon dont les entreprises se protègent contre les hausses de prix grâce à des opérations de couverture utilisant des contrats à terme et des contrats d’options.
Le prix du kérosène en Europe a presque doublé depuis la guerre en Iran
Les prix du kérosène en Europe ont plus que doublé depuis le début de la guerre en Iran, les perturbations dans le secteur du raffinage ayant réduit l’offre. Selon l’agence de référence Argus Media, les prix de référence du kérosène en Europe du Nord-Ouest ont clôturé mardi à 1 510 dollars la tonne, contre environ 750 dollars la tonne avant la guerre.
« Nous n’avons jamais connu une telle flambée du prix du kérosène comme celle observée en mars », déclare Hans Joergen Elnaes, analyste indépendant spécialisé dans l’aviation. « La principale préoccupation est de savoir comment ces prix élevés vont affecter la capacité des compagnies aériennes à fixer leurs tarifs et comment elles vont réduire leurs coûts. »
L’Association internationale du transport aérien (IATA) prévoyait en décembre que la profitabilité des compagnies aériennes resterait stable à 7,90 dollars en 2026. Toutefois, la flambée des prix du mois dernier a déjà anéanti cette marge, selon Joergen Elnaes, qui estime que la hausse des coûts du carburant a entraîné une augmentation d’environ 40 euros par passager pour un vol européen court ou moyen-courrier, et d’environ 250 euros par passager pour un vol long-courrier, tel que Londres-États-Unis.
« Il y a un déséquilibre important, car les coûts ont tellement augmenté », explique-t-il. « Les compagnies aériennes doivent prendre des mesures à cet égard. Nous savons tous que c’est pendant la période estivale que les compagnies aériennes réalisent leurs bénéfices. Si la production baisse, ce n’est donc pas bon pour les affaires. »
Les actions des compagnies aériennes européennes chutent face à la flambée des prix du kérosène
Les actions des compagnies aériennes européennes ont chuté depuis le début de la guerre en Iran, le 27 février, les transporteurs ayant réduit leurs liaisons vers et via le Moyen-Orient. Même les timides reprises observées à la suite de l’accord de cessez-le-feu conclu la semaine dernière ont finalement cédé la place à des inquiétudes quant à la persistance des perturbations dans le détroit d’Ormuz.
Certaines compagnies aériennes, principalement en Asie et aux États-Unis, ont commencé à supprimer des liaisons et à augmenter leurs tarifs, car la hausse du prix du kérosène a rendu leurs services plus coûteux et, dans certains cas, non rentables. Selon Kpler, le carburant représente généralement environ un quart des coûts d’exploitation des compagnies aériennes.
Les transporteurs européens ont jusqu’à présent été moins touchés par les hausses de prix, car ils ont tendance à couvrir leurs coûts de carburant, ce qui leur permet de fixer les prix à l’avance. Cependant, comme le souligne Kpler, la plupart des programmes de couverture sont structurés en fonction des prix du pétrole brut, plutôt que des coûts du kérosène. L’écart entre les deux s’étant creusé ces derniers temps, certaines compagnies aériennes pourraient être « sous-couvertes » par rapport au véritable facteur de coût.
« Si le Brent se maintient au-dessus de 100 dollars le baril, l’impact sur les compagnies aériennes peu couvertes par des contrats de couverture serait considérable », déclare Loredana Muharremi, analyste chez Morningstar.
Quelles sont les compagnies aériennes les plus exposées à la hausse des coûts du kérosène ?
Grâce à sa position de couverture de premier plan RYA, Ryanair est mieux armée que ses concurrents pour faire face aux fluctuations des prix de l’énergie, environ 80 % de ses besoins en carburant pour 2026 étant déjà couverts, selon M. Muharremi de Morningstar.
À l’inverse, Wizz Air, dont seulement 55 % des besoins en carburant sont couverts pour cette année, semble la plus exposée, suivie de Lufthansa et d’Air France-KLM, note-t-elle.
« Les compagnies aériennes affichant des marges plus élevées, à savoir Ryanair et IAG, sont également mieux placées pour faire face aux fluctuations des prix du carburant et pourraient même gagner des parts de marché si des concurrents moins performants augmentaient leurs tarifs », ajoute M. Muharremi.
Le gestionnaire de fortune Raymond James adopte une position similaire, désignant Ryanair comme la compagnie « la mieux placée », suivie par Air France-KLM, IAG et Lufthansa.
« Grâce à leurs importantes couvertures sur le carburant, à leurs marges et à leurs bilans solides, ainsi qu’à leur exposition relativement moindre au Moyen-Orient, Ryanair et IAG sont mieux placées que bon nombre de leurs concurrents », écrivent Savanthi Syth et Carter Eades, analystes chez Raymond James.
Joergen Elnaes prévient toutefois que les compagnies aériennes régionales de petite et moyenne taille, dont la capacité de couverture est limitée, risquent d’être les plus durement touchées, la hausse des coûts du kérosène ayant toujours été un facteur majeur de consolidation du secteur. « Je ne serais pas très surpris si nous assistions à la fois à des fusions-acquisitions et à des faillites au cours de l’année 2026/2027 », note-t-il.
Une longue série de bouleversements pour les compagnies aériennes
Les résultats trimestriels des compagnies aériennes européennes, attendus dans le courant du mois, permettront d’évaluer l’impact de la guerre. EasyJet, Wizz Air et Air France-KLM ont toutes déclaré ne pas constater pour l’instant de perturbations significatives dans l’approvisionnement en carburant, mais qu’elles continuaient à suivre la situation de près.
Wizz Air a néanmoins revu à la baisse, le mois dernier, ses prévisions de bénéfice net pour l’exercice 2026 de 50 millions d’euros, en raison de réductions prévues de ses activités au Moyen-Orient et d’impacts macroéconomiques plus généraux, notamment la hausse des coûts du carburant.
Ryanair a indiqué que ses fournisseurs de carburant garantissaient actuellement l’approvisionnement jusqu’à la mi-mai ou la fin mai, mais a précisé que si la fermeture du détroit d’Ormuz se prolongeait jusqu’en mai ou en juin, elle « ne pouvait exclure des risques pesant sur l’approvisionnement en carburant dans certains aéroports européens ».
Elle a ajouté qu’il fallait s’attendre à ce qu’elle-même et d’autres compagnies aériennes augmentent les tarifs aériens à partir de maintenant. Les plus grandes compagnies aériennes européennes réclament désormais des mesures visant à atténuer l’impact de la guerre, notamment la suppression des taxes aériennes et la surveillance de la disponibilité du kérosène.
Combien de temps durera la pénurie de kérosène ?
Quelle que soit l’issue du conflit, les analystes préviennent toutefois que les compagnies aériennes européennes risquent de subir des perturbations à long terme.
« Même dans un scénario extrêmement optimiste où le détroit d’Ormuz serait rouvert à la libre navigation dès demain, les délais de livraison vers les principaux centres de demande et les dommages subis par les infrastructures énergétiques, telles que les raffineries et les terminaux, entraîneront une reprise progressive de l’approvisionnement mondial en kérosène, qui mettra des mois à revenir aux niveaux d’avant-guerre », note M. Shaw, de Kepler.
« De ce fait, les coûts élevés du kérosène devraient se maintenir jusqu’à l’été, et un retour aux niveaux de prix d’avant la guerre semble pour l’instant très improbable », ajoute-t-il.
Joergen Elnaes prévoit que les perturbations de la production pourraient maintenir les prix à un niveau élevé jusqu’à la fin de l’année.
Morningstar estime néanmoins que ces perturbations sont d’ordre logistique plutôt que structurel, et maintient sa prévision de 65 dollars le baril pour le Brent en milieu de cycle sur un horizon de trois ans, sous réserve de nouveaux chocs d’approvisionnement majeurs.
